A股“中考”全球倒數第二。專家預測，下半年好一點表現便是圍繞2000點震蕩，直至2015年，市場都將經歷這種“陣痛”——

　　本周金融市場最受關注的莫過于中國A股市場。一周間，上證綜指經歷了從“2”時代跌入“1”時代、連續刷新低、單日超5%大逆轉等等一系列驚心動魄的事件。造成A股市場表現如此劇烈的主要原因，便是市場在缺乏利好消息支撐的情況下，出現了少見的流動性緊張。然而，業內人士指出，在A股即將邁入的下半年間，流動性情況可能還要差。這是否意味著A股在2013年要再一次“熊冠全球”？A股投資者，尤其是中小散戶是否在下半年只能成為砧板上的“魚肉”？　　上半年全球倒數第二

　　6月27日，盡管市場間有諸多管理層維穩利好，但出于對中小盤股未來中報業績的擔憂，投資者的信心仍然難以恢復，最終上證綜指還是選擇了1.49%的下跌來結束糟糕的一天。

　　盡管離上半年結束還有一個交易日，但在這次全球股市的“期中考試”中，中國A股無疑又收到了一份“極爛”的成績單。如果沒有更“爛”的巴西IBOVESPA指數，上證綜指不止一次扣上的“熊冠全球”帽子，便可以提前半年戴上。

　　從上半年全球市場主要股指的統計來看，盡管經濟局勢動蕩，形勢變化紛亂，但大部分股指表現非常搶眼。比如，道瓊斯工業指數年初至今上漲13.78%，納斯達克指數上漲11.81%，標普500上漲142.42%。即便近一個月出現大幅暴跌的日經指數，年初至今仍上漲27.11%。全球市場中漲幅最大的是委內瑞拉股市，年初至今呈現119.36%的狂漲。

　　全球上半年表現最差的是巴西IBVESPA指數，年初至今下跌22.61%，其次便是中國深證成指下跌17.25%，上證綜指以14.06%位居倒數第三。全球主要股指年初至今呈現下跌的有巴西、中國A股、墨西哥等10個市場，但跌幅達兩位數的僅巴西、中國和墨西哥股市。

　　今年A股市場一直萎靡不振，雖然“紅五月”行情給投資者帶來短暫快樂，但進入6月，股市基本沒有好“臉色”。事實上，今年上半年上證綜指只有1月和5月出現反彈，其余月份均表現為下跌。

　　6月份，先有證監會發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見(征求意見稿)》，市場普遍預計IPO將很快開閘，上萬億的融資規模為A股帶來極大的壓力。再有5月國內宏觀經濟數據持續回落，給投資者蒙上了經濟形勢下行的心理陰影。而6月中旬逐步爆發的銀行間市場流動性緊張傳聞，導致A股直接進入“1”時代。

　　下半年流動性不樂觀

　　市場有著“向下看貨幣”的規律。進入“1”時代后，投資者更脆弱，股民們都在揣測股指是否還會繼續下探，因此未來流動性的松緊變成了下半年市場走勢的關鍵因素之一。

　　“下半年市場流動性肯定更加緊張。”上海交大證券金融研究所所長楊朝軍在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“過去那些超發的貨幣肯定是要逐步收回來的，流動性會逐步回歸穩健，以前那樣的濫發是不可能再發生了。”

　　民生證券高級經濟學家管清友則認為，下半年資金面雖然不會像6月份那么緊張，但還是會緊于今年前5個月。他指出，從國內因素看，6月19日國務院常務會議提出“用好增量、盤活存量”、“把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好”意味著，在偏緊的貨幣環境下擠泡沫、去杠桿、調結構。從外部環境來看，美國退出QE預期和加息預期將導致我國外匯占款下降、人民幣貶值預期的出現。要維持人民幣匯率的穩定和國內資產價格的穩定，也需要偏緊的貨幣環境來維持一定的利差。

　　對于熱錢的外流，楊朝軍認為，“中國存在外匯管制，海外資金全部回流美國的可能性不大，因此外部資金回流對于中國的沖擊力不會太大。”

　　值得注意的是，1—5月在流動性相對寬松的情況下，A股主板的表現并不出色。對此，同濟大學財經與證券市場研究所所長、經濟與管理學院教授石建勛在接受《國際金融報》記者采訪時指出，A股現實中的貨幣供應量充裕，不少機構和個人依然出手闊綽，大量購買各類銀行理財和信托產品，房地產市場活躍，房價持續走高，社會游資搶購黃金被套，民間借貸依舊活躍。這些數據和現實情況說明，中國“不差錢”。

　　為何這些錢不流進股市，石建勛指出，“中國股市并不是靠流動性堆起來的，中國股市的基礎是投資者，如果缺乏投資效應，即便流動性釋放，這些錢也不會聚攏進入股市。”

　　守住2000點就是勝利

　　“我認為相比流動性而言，中國經濟是決定下半年A股走勢的主要原因。”楊朝軍向記者指出，“今年下半年中國經濟基本不會再回到8%的增長水平，目前中國經濟的總量很大，投資者對于經濟增長的心態應該擺正。”楊朝軍預計，到2020年中國GDP增長會降到5%左右。

　　“今年下半年市場還是會有波動，市場需要去泡沫的過程，而今年還只是經濟進入調結構陣痛期的開始，直至2015年市場都將經歷這種‘陣痛’。”楊朝軍強調指出，“但對于資本市場的投資者而言也不用特別悲觀，因為管理層還是會選擇讓經濟軟著陸的政策。”楊朝軍幽默地將股市的未來在經濟轉型“陣痛期”的表現形容為“好死不如賴活”。

　　值得注意的是，今年年初至今，盡管滬深股指表現不佳，但創業板股指卻呈現逾40%的漲幅。對此，中原證券分析師張剛認為，“如果未來投資者看不到國內宏觀經濟拐點，那么小盤股的投資邏輯會在下半年仍被市場各方認同。”

　　在石建勛看來，如果管理層沒有出臺根本性的制度徹底扭轉股市圈錢的本質，那么缺乏賺錢效應的A股市場就不會有樂觀的表現。他認為，在缺乏投資者信心的情況下，上證綜指下半年好一點的表現便是圍繞2000點震蕩，差一些的表現便是在1500點—2000點區間震蕩。

　　“建議不要過多地盯住上證綜指，上證綜指更多包括的是一些傳統企業，在產業結構轉型期，圍繞國家新型產業發展和升級的上市企業還是會有很好的投資機會。”楊朝軍認為，在股市殺跌的過程中，必然會錯殺一批優質股票，投資者還應該將更多的目光放在個股的價值投資上。

　　（趙怡雯）