廣發(fā)證券等券商繞道輸血房地產 另類投資藏風險
自2012年上半年開始，各大券商相繼設立另類投資子公司，以期‘大膽’從事自營業(yè)務范圍以外的投資。伴隨券商系另類投資、資管子公司的相繼涌出，小集合、質押融資等業(yè)務卻漸漸成為輸血房地產的新通道。
“券商的類信托業(yè)務大部分都投向了房地產。”濟安金信分析師盧祎敏在接受記者采訪時表示，“盡管券商另類投資方興未艾，但券商的資管轉型仍要謹慎，以免落入影子銀行的灰色地帶，成為監(jiān)管打擊的重點?！?/font>
記者了解到，目前宏源、中信、海通、光大、國泰君安等多家券商資管子公司都涉及類信托業(yè)務流向房地產的問題。
此前銀監(jiān)會“8號文”對銀行同業(yè)理財資金投資非標債權資產進行限制，無形中卻給了券商以自有資金輸血房地產的空間。但是在房地產調控的大背景下，另類投資集中涌向房地產的風險也在快速發(fā)酵。
野蠻生長
日前，作為廣發(fā)證券的另類投資平臺，剛剛成立一年的乾和投資再獲5億元增資。廣發(fā)證券表示，此次增資主要是考慮到開展創(chuàng)新業(yè)務對凈資本的要求與消耗。
然而有市場觀點認為，在大量資管新政打破資管分割局面、券商紛紛加碼資管業(yè)務的背景下，廣發(fā)證券的增資恰是券商倚重另類投資充當自營資管創(chuàng)新業(yè)務前鋒的一個縮影。
這也可以從當前不斷增加的另類投資子公司數量中得到印證。公開信息顯示，截至目前，已有中信、海通、國元、宏源、中投、光大、廣發(fā)、西南、東吳、申銀萬國、華西、東興等十余家券商成立了另類投資公司。而且在成立子公司之后，多家券商相繼進行增資。
然而在這些帶有創(chuàng)新意味的子公司資本規(guī)模不斷擴大的背后，其投向卻是房地產，房地產投資正成為另類投資利潤貢獻中不可忽視的一部分。
以國元證券為例，其高達10%以上的另類投資收益率就離不開地產的拉動。從年報信息的披露狀況來看，國元證券另類投資子公司國元創(chuàng)新完成的12億元投資中，至少有過半資金流向了房地產，途徑主要有兩種，一種是委托貸款，另一種是間接投資房地產信托。
記者注意到，去年年底，國元證券曾先后以12%的年利率給宣城市大唐萬安置業(yè)公司等5家地產公司發(fā)放總計2.1億元的委托貸款；與此同時，還撥出了2.1億元資金投資國元信托的三個房地產信托，年化收益率均為10%。而后者的資金輸出方式正是當前備受關注的券商類信托業(yè)務，即券商以自有資金或募集資金投向信托公司的集合信托產品。
“另類投資與券商自營業(yè)務、資管業(yè)務都有交叉，且有金融產品進行實際投資范圍的放大，所以現在另類投資的標的很靈活，在藝術品收藏、紅酒等另類投資領域中，券商更青睞于收益可觀的房地產投資?！焙ＭㄗC券地產投資人士李春梅分析。
對房地產投來熱忱目光的遠不止國元證券。截至5月上旬的機構統(tǒng)計數據顯示，目前共有15家券商成立了44款小集合產品。在明確投向的16只產品中，浙商證券金惠嘉融、金元證券聚寶1號等都不約而同地聚集在了房地產領域，年化收益率在9%左右。
值得一提的是，日前銀監(jiān)會“8號文”在約束理財產品投資于非標債權規(guī)模的同時，并沒有禁止金融機構自有資金投資非標債權資產。“顯然，相對于投資受限的信托公司等，證券公司擁有更多閑置的自有資金?！苯~集團分析師張文博表示，因為使用的是自有資金，券商的委托貸款會比信托公司發(fā)放的周期更短；但在類信托業(yè)務上，小集合產品必須要經過信托工具才能進行投資，這中間就要經過信托與券商資管兩道成本。
“但是從目前的產品來看，二者的融資成本相差并不大。短期內，券商資管并不會對信托公司的業(yè)務造成明顯沖擊?！?/font>
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