節后或迎超跌反彈

　　□太平洋證券 周雨

　　展望下周，節后市場僅有兩個交易日，從技術上看，自5月29日以來大盤調整的幅度較大，目前基本已經臨近前期密集成交區，預計未來繼續下跌的空間有限。因此，節后市場或以技術性反彈為主。操作上，建議投資者控制倉位，謹慎參與反彈，待大盤企穩后再介入。

　　資金面上，本周二央行發行70億元3個月期央票及140億元28天正回購，周四央行在公開市場進行了100億28天期正回購及發行110億3個月期央票。本周公開市場到期資金量2020億元，因此，本周公開市場凈投放資金1600億。本周銀行間中短期拆借利率明顯上漲，尤其是后半周出現大幅飆升，周五隔夜shibor報8.2940%，上升231個基點。受資金面緊張升級影響，中國農業發展銀行招標發行的6個月期債券未能招滿。該期債券計劃發行200億元人民幣，實際發行僅為115億元，發行利率為3.4493%，大幅高出二級市場水平。

　　我們預計6月市場資金面不容樂觀。一方面，外匯占款增長的下降可能會抑制銀行超儲率的回升；另一方面，商業銀行季末存貸比考核將給6月末的資金面帶來更大壓力。

　　消息面上，本周匯豐中國發布的數據顯示，經季節性調整的5月匯豐PMI終值為49.2%，創8個月新低，也是7個月來首次低于榮枯線，再次表明制造業活動在5月末進一步放緩。與之相比，國家統計局公布的官方5月制造業PMI為50.8%，且該指數連續第8個月居于50%榮枯線以上，與匯豐PMI數據產生了強烈的對比。由于兩指數采集樣本的不同，匯豐PMI樣本企業以中小民營企業為主，因此中小民營企業的現狀較大型企業更加堪憂。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區間2050-2200

　　下周熱點

　　下周焦點成交量

　　有望止跌回升

　　□西南證券張剛

　　6月8日海關總署將公布5月份進出口數據，6月9日國家統計局將公布5月份各主要經濟數據，6月12日央行將公布5月份金融數據。在端午假期數據兌現后，市場將圍繞半年報業績預期進行投資，預計大盤將在藍籌股的推動下反彈。

　　本周大盤出現大幅下挫，周五一度逼近2200點整數關口。周內，境外股市繼續受到退出量化寬松預期的拖累下滑，港股回到年內低點位置，影響到A股投資者的積極性。另外，由于端午假期，買盤謹慎，以致下跌過程毫無抵抗。周內滬深兩市合計日成交金額出現縮減，處于2000億元以下的適中水平。

　　面對市場資金面趨緊，央行本周主動減弱回籠力度。周四央行僅發行110億元3月期央票，并展開100億元正回購操作。本周公開市場到期資金高達2020億元，包括1100億央票和920億正回購，大大高于上周300億元的全周市場到期資金量。本周二，央行通過正回購和央票組合方式回收了210億元的資金。因此，本周央行公開市場實現凈投放1600億元，而前一周則凈回籠了170億元。央行本周實現凈投放的背景是下周面臨端午假期，銀行節日資金備付壓力較大；同時，5日為常規的存準繳款日，資金面繼續趨緊，在此背景下，央行減弱了回籠力度，資金面趨于改善。

　　大盤周K線收出長陰線，大跌3.90%，為3月份以來單周最大跌幅，而前一周上漲0.53%，日均成交金額比前一周縮減兩成多。周K線均線系統處于交匯狀態，周K線跌破各主要周均線，5周均線趨于平緩，中期處于震蕩盤整走勢。從日K線看，周五大盤收出長陰線，考驗年線和2200點整數關口支撐。均線系統處于交匯狀態，5日均線下穿半年線，短期走勢轉淡。擺動指標顯示，大盤下探至空方強勢區，仍有下跌空間，中期走向轉淡。布林線上，股指處于空頭市道，觸及下軌，線口放大，呈現突破下跌形態。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間2200-2250

　　下周熱點房地產、金融服務

　　下周焦點經濟數據

　　下跌利于長期資金入市

　　□光大證券曾憲釗

　　滬指退守2200點關口后，下周產生技術性反抽的概率增大。一方面，滬指已接近自3月份以來箱體底部，抵抗性反彈容易發生；另一方面，本周下探過快，如果沒有大的利空，沒有獲利的投資者的拋售壓力會有所減小。

　　本周流動性驟然偏緊，在端午假期的影響下，貨幣市場資金價格全面上升。首先，農發行招標的200億6月期金融債，實際參與資金僅約115億，中標利率為3.4493%，大幅高出二級市場水平；其次，小長假央行投放的貨幣有限，本周僅投放1600億元左右；再次，周四央行并未因資金面緊張停發3月期央票。端午后，流動性仍面臨著難以快速放松的局面。一是因為6月份作為銀行半年考核期，吸儲壓力較大，貨幣市場難能寬松；二是因為在QE3退出的預期下，全球資本市場資金流向正發生變化，外匯占款的增速減小基至轉向為流出的概率有所增大。

　　我們認為，雖然創業板前期的大幅上升吸引了A股市場結構性財富效應的產生，但流動性偏緊將打亂市場整體運作的步驟。同時，經濟數據的反復和IPO開閘的臨近也不利于大級別行情產生。考慮到A股市場估值相對全球都屬偏低的事實，A股市場的問題仍需要A股市場自身的整改來解決，通過加強法制建設、引入優先股制度、引入長期資金來重新營造市場環境，吸引資金重新審視資本市場的估值優勢，這也是投資者值得期望的機會。

　　隨著股指回調后市場情緒轉向謹慎，中報預增、有確定性業績增長的公司將重新受到關注。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區間2100-2300

　　下周熱點云計算

　　下周焦點經濟數據

　　調整確立持續探底

　　□申銀萬國錢啟敏

　　本周滬深股市單邊下跌，持續調整，并擊穿30日、60日等重要均線支撐。目前看，股市內外環境不佳，行情調整將持續，短線2195點年線位面臨考驗。

　　首先，宏觀經濟缺乏亮點。5月份月度經濟數據即將公布，預期較低，弱復蘇形勢面臨挑戰。同時，隨著中報披露時點的臨近，權重股受基本面影響難以樂觀，題材股也將受到業績的檢驗，一旦股價“注水”過度，難免被動“瘦身”，導致短線離場情緒升溫。

　　其次，資金面緊張超預期。本周銀行間和交易所資金短期回購利率居高不下，其中前者創17個月新高。盡管央行適度“放水”，6月份仍難言寬松。從盤中看，機構資金持續離場，其中主力資金已連續14個交易日資金凈流出，凈流出額約900億元，資金外流迫使市值縮水。

　　此外，技術形態構成短線頭部。股指重挫擊穿重要均線支撐，指標高位向下構成空頭排列，成交量亦不流暢，顯示市場心態不穩，籌碼松動，應對節奏慌亂，后市有持續調整要求，將分別考驗2195點年線位置和2160點前期低點。考慮下周只有兩個交易日，因此大盤先行考驗年線支撐的可能性較大。隨后即便出現超跌反彈，總體弱勢調整格局預計也難以改變。操作上建議收縮戰線，降低倉位，規避調整風險。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區間2190-2220

　　下周熱點中報成長股

　　下周焦點經濟數據

　　企穩后超跌反彈

　　□財通證券陳健

　　在周線五連陽后，本周大盤暴挫，周陰K線吞并了之前四根周陽線，表明股指上摸上檔套牢區域后，空頭開始全面發力。但由于短期跌幅較大，預計大盤短期企穩后有望展開超跌反彈。

　　本周隔夜Shibor飆升至17個月新高，國債逆回購28天期也反常地以高利率成交。雖然央行公開市場本周凈投放達1600億元人民幣，創下四個月來單周新高，但對于緩解近期日益緊張的資金面仍顯杯水車薪。面對流動性困境，央行依然堅守央票發行和正回購操作，則向市場傳遞出更為明確的緊縮信號。

　　5月份四大行新增貸款預計為2077億元，遠低于市場預期，有效貸款需求不足表明經濟弱復蘇仍在延續，后市經濟增速甚至可能會再度下行。此外，5月PMI數據基本上反映了中國經濟不會出現失速，但短期也很難看到明顯的反彈。

　　二季度的經濟數據將在7月份公布，上市公司則將在6月份陸續披露中期業績預報。因此，對A股而言，還存在1個月不到的宏觀經濟數據“靜默期”，6月流動性仍將維持相對寬松局面，對金融市場的表現是一個支撐。不過，隨著時間推移，對風險的警惕應逐漸提升。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看空

　　下周區間2185-2290

　　下周熱點傳媒、農業

　　下周焦點經濟數據

　　重心將進一步下移

　　□新時代證券 劉光桓

　　本周滬深股市呈現破位下跌格局。目前看，大盤向下調整趨勢已經形成，后市重心還將進一步下移。

　　上周六國家統計局公布5月PMI為50.8%，環比回升了0.2個百分點，超出市場預期。這與匯豐5月PMI終值49.2%、創8個月以來新低的走勢形成背離，主要原因在于采集樣本不一樣。官方PMI回升顯示大中型企業經營形勢有一定的好轉，21個行業中有14個行業PMI指數達到50%以上。而匯豐PMI下降顯示中小型企業目前經營形勢依然不樂觀，特別是新訂單總量的下降是產出增長的疲弱原因，顯示外需與內需轉弱。雖然官方PMI小幅回升，但并不能消除市場對經濟弱復蘇的擔憂，對A股市場信心也沒有形成太大的提振。

　　流動性上，本周公開市場上央行在周二、周四發行3個月期央票共計180億元，進行28天期正回購操作240億元，中標利率為2.75%，回籠資金合計420億元，對沖本周到期資金2020億元，本周央行向市場凈投放資金1600億元，以緩解資金面緊張態勢。臨近端午假期，市場資金面出現緊張，資金利率暴漲，其中銀行間隔夜利率大漲10%，加權平均利率收于6.15%，創下17個月來的新高，交易所隔夜回購利率飆升約為322%。

　　目前經濟弱復蘇的格局依然延續，以創業板為主的產業資本大肆減持，加之IPO三季度重啟的可能性越來越大，奠定了整個A股市場未來一段時間弱市調整的大格局。由于本周大盤跌幅較大較快，下周有可能引發技術性超跌反彈，但總體上市場已步入弱市調整之中。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區間2150-2250

　　下周熱點

　　下周焦點經濟數據

　　短線可能止跌反彈

　　□信達證券 劉景德

　　6月以來A股市場出現連續回調的走勢，6月7日上證指數跌破2210點，股指一舉跌破30日、60日、120日中長期均線。60日均線是強弱分界線，這意味著股市可能進入弱勢格局。

　　從盤面觀察，近日地產股、券商股、煤炭股、銀行股紛紛震蕩回落，萬科A出現六連陰，中國平安、民生銀行出現八連陰的走勢，表明大盤指標股遭到主力機構拋售。近日題材股、小盤股活躍度明顯降低，6月3日、4日創業板連續大幅回調，6月5日創業板略有反彈，6月6日再度走低，創業板前期形成的上升趨勢已經被破壞，開始進入階段性調整。目前還需要確認跌破60日均線的有效性，一旦上證指數跌破2200點，則意味著股市進入弱勢狀態。

　　短期而言，大盤可能在2200點附近止跌反彈。理由如下：第一，預期端午節后消息面總體平靜，有關創業板被核查的傳聞不攻自破，創業板連續大幅下跌可能性不大，隨時可能出現超跌反彈；第二，從技術上看，上證指數整數關口2200點附近有一定支撐，短線指標嚴重超跌，技術上有反彈的要求；第三，近日煤炭股、券商股、有色金屬股等藍籌股有望止跌反彈，這將對大盤穩定發揮重要作用。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看平

　　下周區間2200-2280

　　下周熱點券商、煤炭

　　下周焦點創業板走勢

　　關注年線支撐

　　□東吳證券羅佛傳

　　本周周期股繼續探底，而題材股炒作暫告一段落，市場轉弱跡象明顯，滬深指數跌破主要短期均線之后，目前下方支撐在年線附近。短期來看，經過一周的連續調整之后，個股風險有所釋放，投資者可趁市場技術性反彈時擇機降低倉位。

　　近期關于美聯儲“量化寬松政策退出”的討論持續升溫，投資者風險偏好明顯降低，使得全球資本市場波動加劇，日本、歐洲、美國等主要股市高位明顯回落。本周A股市場同樣大幅下挫，各板塊悉數下跌。

　　自去年12月初大盤觸底反彈以來的行情，可以發現以下特征：前三個月市場基本呈普漲格局，其中尤以金融、軍工、環保等板塊領漲市場。但春節長假之后，板塊分化明顯，產能嚴重過剩的周期性行業如煤炭、有色冶煉、鋼鐵類個股一路震蕩探底，多數個股甚至跌破去年低點。在傳統行業被紛紛拋棄的同時，場內資金開始追逐一些新興產業類題材股，創業板指數從最低585點漲至最高1091點，漲幅接近翻番，市場局部行情可謂火熱，期間產業資本更是通過大宗交易大肆套現。

　　但進入6月以后，一方面題材類個股漲幅巨大，獲利資金高位兌現籌碼意愿明顯增強；另一方面，以焦煤、螺紋鋼為代表的大宗商品期貨價格再創新低，意味著周期性行業復蘇仍遙遙無期。在此背景之下，主板市場可謂泥沙俱下。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區間2150-2250

　　下周熱點中報預增

　　下周焦點權重股動向

　　延續弱勢調整格局

　　□國都證券孔文方

　　本周市場變盤，周K線收出中陰，上證綜指、深證成指、創業板指數跌幅分別為3.9%、5.34%、4%、資金面持續大規模凈流出，權重股和題材股同時下跌。周四上證綜指60日均線破位后，市場出現恐慌殺跌情緒，連續兩天個股普跌。我們認為，場內存量資金主導的結構性反彈行情已接近尾聲，穩健投資者宜且戰且退。

　　經濟基本面疲弱。PMI數據表明制造業持續低位徘徊，面對即將披露的5月宏觀數據，市場預期整體經濟依舊疲弱低迷。內外需求不振、基建與制造業投資增速放緩，二季度中國經濟增速將繼續下行，金融、地產、煤炭等周期行業難見好轉跡象。

　　資金面非常緊張。交易所隔夜利率飆漲300%，市場短期利率攀升至一年高點。在市場資金明顯偏緊形勢下，本周央行仍堅持發行央票與正回購操作，收縮意圖明確。周三滬指收出陽十字星，但當天滬市成交只有711億元，量能不足以支持反抽，市場只能繼續調整。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區間2180-2250

　　下周熱點

　　下周焦點成交量

　　年線附近或有反彈

　　□民生證券吳春華

　　本周市場連續下挫，周K線上演“一陰吞四陽”的走勢，股指重新回到2200點附近，均線系統呈空頭排列，對于多方來說，只剩下年線的支撐了。從技術上看，5月份的低點在2161點，年線位置在2197點，這些都將對市場構成一定支撐，所以連續下挫后，有望迎來修復行情。

　　導致市場下跌原因很多。首先，中小企業板和創業板經過大幅上漲后，存在獲利回吐壓力，而熱點不能很好轉換，加劇了調整的幅度。其次，在調整中，銀行、房地產流出資金明顯加大，外資拋售銀行股是其中的原因之一，對指數影響較大。最后，支持市場流動性的資金有減少趨勢。受我國經濟減速、美國經濟復蘇以及美元走強等因素影響，5月外匯占款增量可能比前四個月有所下降，給流動性帶來影響。本周央行公開市場凈投放1600億元，資金利率上揚也說明了這一點。

　　市場走勢和基本面因素相關。5月官方PMI為50.8%，比上月回升了0.2個百分點，而匯豐5月PMI終值為49.2%，創下8個月來新低。由于選取對象不同，數據的結果也出現偏差，但從中也可以解讀到，中小企業的生產情況依然艱難，融資成本高、抵抗風險能力差的特征在經濟增速下降的過程中，可能更加突出。在創業板和中小企業板經過大幅拉升后，如果沒有業績的支持，股價回歸可能性很大。

　　從技術上看，市場運行在B浪反彈后的尋底過程，后市可能會演繹兩種走勢。一是在5月低點2161點附近獲得支撐，維持箱體震蕩。當然，這期間隨時都可能有反彈出現。二是繼續創出新低，完成三浪下跌，此后則會迎來較好的反彈行情。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區間2150-2250

　　下周熱點

　　下周焦點消息面動向

　　仍處筑底階段

　　□五礦證券符海問

　　本周市場經歷了較大下跌，究其原因，主要是短期資金面不斷收緊所致。近日銀行間同業拆放利率大幅攀升，在此背景下，對后市較為悲觀的情緒似乎再度籠罩市場。從外圍市場和A股自身情況看，應該說A股仍在經歷筑底過程，本周較大幅度的調整也許會使得短期內指數難有大起色，不過下行空間相對有限。

　　從外圍市場看，美國經濟形勢有好轉，消費者信心達到近五年來高點。不過也有一些隱憂，美國供應管理協會(ISM)發布的制造業指數從4月的50.7跌至5月的49，而此前預期該指數將升至51。50是區分擴張與收縮的臨界點，5月的數據是2009年6月以來最低的。數據引發市場劇烈波動，凸顯美國乃至全球經濟仍相當脆弱。日本股指也因之前漲幅過大、日元大幅升值、“安倍經濟學”不被看好等因素而大幅下挫，港股也受波及，上述因素導致了A股短期難以獨善其身，一定幅度的波動在所難免。不過也由于A股有著不同于外圍市場的情況，因而下行空間料將有限。

　　從基本面看，我國5月非制造業PMI為54.3%，比上月回落0.2個百分點；匯豐制造業PMI終值也下調至49.2%，創8個月新低。不過我國官方五月PMI為50.8%，比上月上升0.2個百分點；這是該指數連續第8個月位于50%榮枯線之上，表明經濟仍在穩中有升。另一值得注意的情形是，人民幣對美元中間價再迎新高，這將大大有利外資流入我國。盡管目前資金面暫時收緊，但在經濟前景仍存較大不確定性前提下，我們認為銀根不大可能持續收緊。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區間2180-2230

　　下周熱點醫藥股

　　下周焦點經濟數據