吳曉靈公開批評發(fā)改委694號文：會割裂資本市場
“最近發(fā)改委發(fā)了一個關(guān)于進(jìn)一步做好股權(quán)投資企業(yè)備案管理工作的通知，說到發(fā)改委來報備的這些VC和PE，不能夠參與二級市場的交易，不能夠申請公募的牌照，我認(rèn)為這樣做會割裂資本市場。”
4月3日，吳曉靈在清華大學(xué)的一個講座中，公開評述國家發(fā)改委的694號文(全稱《關(guān)于進(jìn)一步做好股權(quán)投資企業(yè)備案管理工作的通知(發(fā)改辦財金［2013］694號)》)。
吳曉靈女士現(xiàn)任全國人大財政經(jīng)濟(jì)委員會副主任委員，原中國人民銀行副行長。
在發(fā)改委與證監(jiān)會爭奪PE監(jiān)管權(quán)中，吳曉靈力主將PE、VC納入新基金法監(jiān)管，被認(rèn)為是“證監(jiān)會派”的代表人物。這次講座中，吳曉靈表示新基金法留下的最大遺憾是PE、VC未能“入法”，但新基金法的個別條款，為未來PE入法留下了空間和接口。
吳曉靈呼吁“金融事務(wù)統(tǒng)一由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來監(jiān)管”。她認(rèn)為優(yōu)秀的私募投資者發(fā)起公募基金，能夠提高基金的管理水平，PE、VC未來將會成為多層次資本市場的重要推動者。所以由證監(jiān)會來統(tǒng)一監(jiān)管最為合理。
“證監(jiān)會派”回應(yīng)694號文？
3月底，國家發(fā)改委頒布694號文，明確表示：“發(fā)現(xiàn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)參與發(fā)起或管理公募或私募證券投資基金、投資金融衍生品、發(fā)放貸款等違規(guī)行為的，要通知其限期整改。”(參見本報4月1日報道《發(fā)改委694號文：PE發(fā)起公募基金是“違規(guī)”》)
這被視為是發(fā)改委對證監(jiān)會的“還擊”：
2月18日，中國證監(jiān)會出臺的《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》指出，股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)等其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在符合一定條件下，可以申請開展公募基金管理業(yè)務(wù)。
對于PE、VC合伙人來說，公募的“大餅”有相當(dāng)?shù)恼T惑力；被禁止私募證券投資基金，則是“不符合PE、VC行業(yè)發(fā)展規(guī)律”。
在此之前，鼎暉投資、賽富亞洲等多家知名機(jī)構(gòu)，主要業(yè)務(wù)為PE、VC，同時旗下有私募證券投資基金。深創(chuàng)投集團(tuán)更是在去年5月吃螃蟹，發(fā)起了紅塔紅土基金管理有限公司，持股26%，為第二大股東。
吳曉靈在這次講座中，明確表態(tài)，認(rèn)為這一通知“會割裂資本市場”。“一個機(jī)構(gòu)他管私募的基金管得好了，他如果愿意管公募基金應(yīng)該是可以的，法律允許的。我們作為一個部門，其實(shí)不應(yīng)該出臺來禁止它。”
她補(bǔ)充道：“任何一個私募管理基金，想在資本市場上活動，截然分開你是未上市的還是已經(jīng)上市的，這些對于資產(chǎn)的管理來說，并不是有利的。對于私募基金來說，重要的不是投向，而是委托人和受托人要合理地界定好你們的權(quán)利、義務(wù)。”
簡言之，吳曉靈認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對私募基金的監(jiān)管方式，與對公募基金的監(jiān)管方式不一樣。公募基金的投資人是小投資者，識別風(fēng)險能力差，有“搭便車”思想，所以需要公權(quán)力來監(jiān)督；而私募基金的合格投資者有風(fēng)險識別能力，投資者和基金管理人的權(quán)責(zé)、基金投資策略和方向等都應(yīng)由合同決定，而不是監(jiān)管部門決定。而且監(jiān)管部門限制投向，可能不利于資產(chǎn)管理。
在發(fā)改委與證監(jiān)會這場長達(dá)8個月的公開PK中，吳曉靈因?yàn)榱χ鱌E“入法”(即將PE、VC納入新基金法監(jiān)管)，而被認(rèn)為是證監(jiān)會派系。所以，這被解讀為，“證監(jiān)會派”公開批評發(fā)改委的694號文。
雙方這一季之爭，正是之前PE“入法”之爭的延續(xù)。
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