小金屬一枝獨(dú)秀,鋁行業(yè)整體虧損
2011年有色行業(yè)整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.56%。2011年天相有色行業(yè)59家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7419.34億元,同比增長(zhǎng)32.15%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)303.30億元,同比增長(zhǎng)38.56%;實(shí)現(xiàn)加權(quán)平均每股收益0.39元。
小金屬業(yè)績(jī)出眾,鉛鋅盈利下滑。2011年小金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)71.45億元,同比增長(zhǎng)132.32%,行業(yè)整體毛利率為30.56%,凈利率為11.16%,盈利能力明顯高于其他細(xì)分行業(yè)。
受鉛鋅價(jià)格低迷影響,鉛鋅行業(yè)2011年凈利潤(rùn)同比下滑52.13%,若剔除中色股份(盈利絕大部分來(lái)自于稀土業(yè)務(wù)及投資收益),鉛鋅行業(yè)2011年凈利潤(rùn)同比下降78.82%,是有色板塊中唯一業(yè)績(jī)下滑的細(xì)分行業(yè)。
2012年1季度有色行業(yè)整體增收不增利。2012年1季度,有色行業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入1741.60億元,同比增長(zhǎng)15.80%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)50.62億元,同比下降28.30%。受基本金屬價(jià)格同比下跌影響,1季度基本金屬上市公司業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄?整體有色板塊受其影響,增收不增利。
小金屬一枝獨(dú)秀,鋁行業(yè)整體虧損。2012年1季度,小金屬實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.61億元,同比增長(zhǎng)26.22%,成為有色細(xì)分行業(yè)中業(yè)績(jī)唯一增長(zhǎng)的行業(yè);同期其他有色細(xì)分行業(yè)盈利均出現(xiàn)下滑,其中鋁行業(yè)受電力成本上升影響,2012年1季度整體出現(xiàn)虧損(主要受中國(guó)鋁業(yè)虧損影響)。
投資建議。我們認(rèn)為有色金屬作為“早周期”的投資品種,已經(jīng)先于經(jīng)濟(jì)周期而啟動(dòng),因此我們繼續(xù)維持有色行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)。短期建議關(guān)注:基本金屬中銅類和鋁類股票如銅陵有色、云鋁股份、利源鋁業(yè)等;長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注:稀土類和鎢類中產(chǎn)品為新材料的個(gè)股。
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