近日，昌九生化的連續暴跌引起了資本市場的巨大震動，7個跌停板股價腰斬使股民損失慘重。而且由于昌九生化屬于融資融券標的，更是曝出股民融資買入被“爆倉”，在下跌過程中由于連續無量跌停，券商無法強行平倉致使股民血本無歸反欠巨額債務的慘劇。

　　借殼失敗 股價暴跌

　　昌九生化曾被市場預期是贛州稀土借殼上市的主要對象，而此股股價亦在此傳聞下不斷被炒高，吸引了不少股民融資買入。該公司股價從每股14元開始上漲，一度被推高至每股40.6元的峰值。然而，當借殼光環褪色之后，該股經歷了“過山車”行情，跌至停牌前的13.89元/股，累計跌幅達52.12%。

　　數據顯示，隨著股價節節走高，昌九生化的股東戶數不斷上升，至今年三季度末已有2.95萬戶。與此同時，作為兩融標的的昌九生化也為投資者所追捧。從融資融券的數據來看，截至七連跌前的最后一個交易日，昌九生化的融資買入盤達到了3.54億元，較2013年9月16日的3833萬元增長了824%。業內粗略估算，剔除控股股東昌九集團所持有的籌碼，短短7個交易日已經蒸發了接近30億元持股市值，許多股民損失慘重。

　　融資買入的投資者面臨爆倉危機

　　融資融券不僅可以為市場輸入新鮮的資金血液，幫助投資者放大獲利倍數，而且還為投資者提供一種新的獲利方式，不再像以前那樣，只有在市場上漲的時候才能夠獲利。因此上，融資融券業務一經推出就廣受好評。

　　然而，杠桿效應也使得對股價走勢判斷失誤的投資者損失放大。在極端情況下，正如昌九生化這樣，股價在連續七個交易日無量一字跌停后，融資買入者連認賠出局的機會也沒有，只能眼睜睜看著“平倉線”的到來。并且，在看不到任何止跌跡象的情況下，只能持續追加保證金或者抵押物，否則隨時可能爆倉。

　　券商人士指出，由于融資買入放大了杠桿，因此，風險也成倍增大。昌九生化連續跌停對于大部分融資滿倉買入昌九生化的投資者來說，其可能的結果就是“跌停打開，券商第一時間平倉，股票沒有了，然后還欠券商的錢”。

　　警惕類似的兩融個股

　　昌九生化的教訓發人深省，有投資者總結其具有以下特征：1. 業績不佳，常年徘徊在虧損保殼的邊緣；2. 每股凈資產低，公司債務負擔沉重；3. 股價過高，高股價靠虛無縹緲的重組預期支撐。那么在兩融標的股票中，還有多少蘊含著“昌九生化式”的風險呢？

　　記者通過對近700只兩融標的股票梳理發現，最新動態市盈率100倍以上或前三季凈利虧損、最新收盤價超過10元，且兩融余額超過億元的個股共有48只，海虹控股、科大訊飛、北大荒等兩融余額較大，其中北大荒近期由于涉嫌信披違規被證監會立案調查。

　　除昌九生化外，每股凈資產低于一元的標的公司還有12家，如大連控股、天津磁卡，前者2011年盈利僅1000余萬元，2012年、2013年前三季度均為虧損；后者2011年虧損，2012年、2013年前三季度微利經營。而且，天津磁卡也是被市場視為有重組預期的股票，自去年8月底摘帽后股價一路上漲探至高點，調整后仍遠高于歷史水平，近期也因為信披違規被證監會立案調查。 此外，股價超過30元且市盈率超過100倍的兩融標的股票還有北斗星通、碧水源等七只。投資者參與類似這種股票的時候應該格外謹慎。