天立環保：潛在風險釋放 業績仍高增長
我國是貧鎳國，只在甘肅云南有一點，主要依賴進口(印尼)。我國鎳產量約為15~20 千噸/月，其中鎳精礦產量占大約一半；而鎳礦砂及精礦進口量常年保持在1000 千噸/月以上，從2011 年5 月開始大幅上升至4000 千噸/月以上，一度超過6000 千噸/月。國內產量與進口量比微不足道。關于鎳的價格，我們對比了上海長江有色金屬現貨市場的鎳板價格和倫敦金屬交易所的鎳現貨日收盤價，國內鎳價格始終高于國際價格。由于現在國際局勢比較緊張，并且印尼出口政策也在調整(要求初加工后再出口)，導致進口成本高漲，下游鎳合金行業資金比較困難，所以安徽騰龍的項目始終沒有預付款。
在之前的報告中我們提示過安徽騰龍項目的風險，所以我們之前的盈利預測2012 年并未考慮該項目，對2013 年會有一定影響。根據最新情況我們調整盈利預測，2012 年、2013 年和2014 年可實現每股收益0.51 元、0.71 元和0.84 元。
我們仍維持之前看好公司的理由：傳統業務在手訂單仍充裕，業績增長確定；積極打造“清潔資源”產業鏈，開辟新成長空間；高效煤粉鍋爐業務成功引入戰略投資者，后續訂單可期。維持“買入”評級，6 個月目標價17.16 元(除權后).
從公司近期大宗交易看，減持3000 萬股左右，較之前解禁3800 萬股剩余不多，所以小非減持風險不再是公司近期股價主要風險。
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