黑牛食品 液態奶將再翻番
公司2011年液態奶實現收入2.87 億元，同比增長201%，收入增長來自于產能釋放和銷售的推進，預計花生牛奶銷售2億元，雙蛋動車銷售額8000多萬元。2011年液態奶新增產能8萬噸，預計2012年仍將有4萬噸產能投產，屆時液態奶產能將達到12萬噸，推算2012年一季度液態奶銷售增長達到100%以上。
未來幾年液態奶有望保持高速增長態勢。根據飲料等快速消費品的發展規律來看，在銷售規模達到10-15億之前，公司依靠現有的模式即可實現快速的發展。2011年花生牛奶進入高成長期，公司計劃推出核桃口味、椰汁、杏仁和紅棗等口味，不斷豐富產品系列。同時，廣州9萬噸大豆多肽飲品項目、蘇州4萬噸雙蛋白液態奶項目2013年底有望建成達產，液態奶產能將達到25萬噸，產能再翻番。
公司傳統產品豆奶粉2011年實現收入4.4億元，同比增長5.6%。目前固態產能為4.65萬噸，預計2012 年的新增產能包括楊凌1.5萬噸豆奶粉，揭東技改7200噸豆奶粉，麥片5880 噸，芝麻糊1500噸。公司在固態方面的產品升級主要包括脫渣豆漿、杯裝燕麥片、杯裝奶茶等。未來預計固態產品的銷售增長在5-10%左右。預計公司2012-2014年實現每股收益0.46元、0.63元和0.87元，2012年的動態市盈率為29.6倍。給予“增持”的投資評級。
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