浦東建設(shè) 迪士尼道路建設(shè)第一股
公司是迪士尼項目配套道路建設(shè)的最大受益者，到目前為止已獲得6條配套道路的BT訂單，暫定總金額達43億元。“十二五”期間浦東將迎來大規(guī)模投資，除迪士尼項目外，大型項目還有臨港新城、后世博央企總部建設(shè)以及迪士尼周邊項目(如奧特萊斯、環(huán)球影城等)。作為承接了浦東60%以上的市政項目的浦發(fā)集團旗下唯一市政工程上市企業(yè)，浦東建設(shè)未來業(yè)務(wù)量有望十分飽滿。
投資過百億元的機場北通道項目早己于2010年6月完工進入回購期，其審計工作至今己開展近兩年之久，今明年有望逐漸完成并結(jié)算審價差。按照項目投資的10%估算，北通道項目的審價差預(yù)計將達10億元規(guī)模，其性質(zhì)屬于主營業(yè)務(wù)收入，本質(zhì)則為延后追認的毛利。公司對2012年的經(jīng)營目標為“收入16億元、成本10億元”，估計暗含了完成約4億元的審價差目標。今年如能確認部分審價差，將促業(yè)績大幅增長(根據(jù)股東大會會議資料中2012年財務(wù)預(yù)算報告，公司計劃今年凈利增長72%).
從供給能力上看，中性預(yù)計公司今后每年至少將能收回約20億元的回購款現(xiàn)金，保守估計經(jīng)過杠桿放大后每年可承接30億-40億元BT項目。從需求上看，浦東“十二五”期間大規(guī)模投資將帶來充足的BT項目。只要公司能夠持續(xù)承接BT項目訂單，投資收益和審價差都將有望實現(xiàn)常態(tài)化且具有持續(xù)性，預(yù)測公司2012-2014年EPS為0.85、1.12、1.45元，對應(yīng)12、9、7倍PE，維持“買入”評級。
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