映象財經

　　央行29日開展了500億元7天期逆回購操作，利率與前期持平。鑒于周二有400億元逆回購到期，全天實現凈投放100億元。由此結束了連續六日的凈回籠，重回凈投放格局。

　　在資金利率方面，銀行間資金面延續緊平衡，銀行間質押式回購利率多數上漲，Shibor再度全線上行，隔夜品種創2015年4月以來新高。具體來看，隔夜Shibor漲7.1bp報2.9220%，7天Shibor漲1.46bp報2.9210%，1個月Shibor漲0.47bp報3.8962%，3個月Shibor漲0.25bp報4.3765%，1年Shibor漲0.29bp報4.4107%。

　　招商固收報告認為，近期央行連續大額回籠資金，6個工作日逆回購回籠4300億，但這不是央行要轉向的節奏。央行連續回籠，一定程度上導致債市情緒偏弱，但最難熬的時刻還未到——9月2.3萬億NCD到期，以及季末MPA考核等，當前休養以待時可能是更好的選擇。

　　中信固收明明研究團隊則指出，近兩月的資金面偏緊更多是由于總量和結構的分歧，而非強力去杠桿，資金利率難以突破上半年高點。6月之后債市進入較穩定時期，流動性總量基本穩定，綜合央行的MLF、國庫現金操作和公開市場操作以及財政投放來看，流動性收放總體平衡，但市場普遍感到資金偏緊，主要原因一是總體超儲率偏低，二是流動性分布不均衡。

　　展望9月，中信證券固收研究團隊表示，對季末資金面的擔心、“新周期”的爭論，導致了近期市場情緒偏謹慎，這也是導致近期債市收益率震蕩的原因。但9月眾多不確定性的答案將逐步揭曉，債市情緒性波動也有望逐步減弱。避免“因去杠桿而引發新風險”的基調并未改變，9月資金利率水平大概率不會重回上半年高位。