映象財(cái)經(jīng)

　　央行近日發(fā)布貨幣政策執(zhí)行報(bào)告透露，明年一季度將資產(chǎn)規(guī)模超5000億元銀行發(fā)行的一年內(nèi)同業(yè)存單，納入宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)考核。這將有效抑制金融市場(chǎng)同業(yè)套利亂象，降低金融市場(chǎng)整體運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　從最初線上同業(yè)拆借等傳統(tǒng)同業(yè)業(yè)務(wù)，金融市場(chǎng)發(fā)展出線下同業(yè)存款、同業(yè)代付等所謂創(chuàng)新同業(yè)業(yè)務(wù)，其間還出現(xiàn)各種形式明保、暗保；合同形式五花八門(mén)，抽屜協(xié)議也司空見(jiàn)慣；同業(yè)業(yè)務(wù)與影子銀行相互摻雜，金融市場(chǎng)違規(guī)行為較為突出。

　　2014年，人民銀行等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》，禁止非標(biāo)資產(chǎn)買(mǎi)入返售，禁止各種形式暗保，明確單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過(guò)該銀行負(fù)債總額的三分之一等，這些措施發(fā)揮了“正本清源”的作用，金融市場(chǎng)同業(yè)亂象得到一定程度抑制。但金融市場(chǎng)并沒(méi)有因此停止套利步伐，2015年我國(guó)同業(yè)理財(cái)市場(chǎng)迅速興起，2016年同業(yè)存單發(fā)行也快速膨脹。圍繞著同業(yè)投資、商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)、債券市場(chǎng)形成了一個(gè)較為清晰的同業(yè)資金套利鏈條，進(jìn)一步偏離了流動(dòng)性管理的初衷。

　　不同于商業(yè)銀行傳統(tǒng)存款、貸款、結(jié)算業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)具有高度的風(fēng)險(xiǎn)傳染性、業(yè)務(wù)脆弱性。由金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)所形成的龐大交易網(wǎng)絡(luò)，可以瞬時(shí)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)流動(dòng)性問(wèn)題。2013年我國(guó)金融市場(chǎng)的“錢(qián)緊”并非因?yàn)榱鲃?dòng)性稀少，而是個(gè)別機(jī)構(gòu)不當(dāng)行為引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)成倍放大效應(yīng)。不管怎樣，過(guò)于依賴同業(yè)批發(fā)性資金，對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言都是不審慎的。雖然同業(yè)批發(fā)性資金容易獲得，但“來(lái)得快，去得也快”。特別是由同業(yè)批發(fā)性資金形成的債券資產(chǎn)、非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，交易便利性較差，且高度依賴金融市場(chǎng)流動(dòng)性狀況。若同業(yè)批發(fā)性資金不能按期續(xù)轉(zhuǎn)，就有可能會(huì)引發(fā)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，同業(yè)業(yè)務(wù)資金來(lái)源與運(yùn)用所形成的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也要高于銀行表內(nèi)存貸款業(yè)務(wù)，值得高度警惕。還有，在去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)主基調(diào)下，過(guò)去同業(yè)資金套利鏈條反過(guò)來(lái)會(huì)成為金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。

　　從根本上說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)服務(wù)于流動(dòng)性管理目的，而不是成為同業(yè)資金套利工具，更不能成為規(guī)模擴(kuò)張手段。無(wú)論是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，還是促進(jìn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)均要全力避免過(guò)于依賴同業(yè)業(yè)務(wù)的傾向。金融管理當(dāng)局也要及時(shí)制定規(guī)則，消除不合理的同業(yè)套利空間，促進(jìn)同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，并回歸流動(dòng)性管理本源。