映象財(cái)經(jīng)

　　央行11日晚間發(fā)布的《2017年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱“報(bào)告”）顯示，為了更全面地反映金融機(jī)構(gòu)對(duì)同業(yè)融資的依賴程度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)做好流動(dòng)性管理，央行擬于2018年一季度評(píng)估時(shí)起，將資產(chǎn)規(guī)模5000億元以上的銀行發(fā)行的一年以內(nèi)同業(yè)存單納入宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）同業(yè)負(fù)債占比指標(biāo)進(jìn)行考核。

　　此前市場(chǎng)對(duì)同業(yè)存單何時(shí)納入MPA考核關(guān)注頗多，這是央行第一次公開(kāi)介紹時(shí)間表。報(bào)告同時(shí)表示，央行對(duì)其他銀行繼續(xù)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，適時(shí)再提出適當(dāng)要求。

　　此外，報(bào)告展望了下一階段貨幣政策，還就資管業(yè)務(wù)監(jiān)管、超額存款準(zhǔn)備金率等業(yè)界關(guān)心的問(wèn)題，以專欄文章的形式進(jìn)行介紹。

　　超額準(zhǔn)備金率降至1.5% 

　　不意味貨幣政策取向變化 

　　報(bào)告稱，2017年以來(lái)我國(guó)基礎(chǔ)貨幣總量略有下降，從結(jié)構(gòu)上看主要與超額存款準(zhǔn)備金總量出現(xiàn)一定下降有關(guān)，目前超額準(zhǔn)備金率在1.5%左右。

　　近年來(lái)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率總體呈下行態(tài)勢(shì)。報(bào)告稱，這種趨勢(shì)性下降由多方面因素導(dǎo)致。一方面是因?yàn)橹Ц扼w系現(xiàn)代化大大縮短了資金清算占用時(shí)間，基本消除了在途資金摩擦，降低了其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為超額存款準(zhǔn)備金的資金匯劃時(shí)間成本和交易成本。另一方面，金融市場(chǎng)快速發(fā)展使得商業(yè)銀行有更方便的融資渠道，在需要資金時(shí)可以隨時(shí)從市場(chǎng)融入資金，從而降低預(yù)防性需求。再者，商業(yè)銀行流動(dòng)性管理水平和精細(xì)化程度不斷提高，可以更加準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)流動(dòng)性影響因素，降低了不確定性沖擊的影響。

　　“顯然，這種下降并不意味著銀行體系流動(dòng)性收緊和貨幣政策取向發(fā)生變化。”報(bào)告如是表述。

　　對(duì)于下一階段貨幣政策，報(bào)告提出，保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策。具體看，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式變化和金融創(chuàng)新發(fā)展，密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化對(duì)流動(dòng)性的可能沖擊，更準(zhǔn)確地監(jiān)測(cè)和把握全社會(huì)的實(shí)際融資狀況，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，合理安排工具搭配和操作節(jié)奏，“削峰填谷”維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控總量的關(guān)系。

　　建立資管宏觀審慎政策框架 

　　近年來(lái)，在政策推動(dòng)和市場(chǎng)力量的共同作用下，我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不斷攀升，銀行、信托、證券、基金、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)均參與其中，跨行業(yè)合作日益密切。該報(bào)告中的一篇專欄文章估計(jì)，各行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模超過(guò)60 萬(wàn)億元。

　　這篇專欄文章提出，當(dāng)前應(yīng)從統(tǒng)一同類產(chǎn)品的監(jiān)管差異入手，建立有效的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管制度，并提出六方面具體建議。

　　一是分類統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，逐步消除套利空間。建立資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的宏觀審慎政策框架，完善政策工具，從宏觀、逆周期、跨市場(chǎng)的角度加強(qiáng)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和調(diào)節(jié)。強(qiáng)化功能監(jiān)管和穿透式監(jiān)管，同類產(chǎn)品適用同一標(biāo)準(zhǔn)，消除套利空間，有效遏制產(chǎn)品嵌套導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。

　　二是引導(dǎo)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸本源，有序打破剛性兌付。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資產(chǎn)生的收益和風(fēng)險(xiǎn)均應(yīng)由投資者享有和承擔(dān)，委托人只收取相應(yīng)的管理費(fèi)用。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益，避免誤導(dǎo)投資者，要加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理和投資者教育，強(qiáng)化“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”的投資理念。

　　三是加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控，控制杠桿水平。統(tǒng)一同類產(chǎn)品的杠桿率，合理控制股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)杠桿水平，抑制資產(chǎn)泡沫。

　　四是消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)。對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)行平等準(zhǔn)入，給予公平待遇。

　　五是加強(qiáng)“非標(biāo)”業(yè)務(wù)管理，防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)將銀行表外理財(cái)產(chǎn)品納入廣義信貸范圍，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。

　　六是建立綜合統(tǒng)計(jì)制度，為穿透式監(jiān)管奠定基礎(chǔ)。（記者 李丹丹）