映象財經

　　 理想很豐滿，但現實可能很骨感，對于擬上市銀行來說亦是如此。

　　記者對于擬上市銀行的招股說明書和2016年年報進行了獨家比對和測算：按照銀行最高發行規模或發行計劃測算，12家目前正常排隊IPO銀行合計募集資金規模上限可以達到620億元（按照去年銀行股IPO情況，發行價大多與當期每股凈資產對應）；不過，鑒于去年監管部門批復的發行規模大多是《證券法》規定的下限——發行股份數量占發行后總股份的10%，最終監管放行的募集資金或許僅能達到236億元。

　　12家銀行排隊IPO 

　　募資上限超過620億元 

　　銀行股IPO重啟已滿一年。截至上周五，目前共有12家銀行在證監會發行監管部“白名單”排隊IPO，最快的進度是“預先披露更新”，最慢的也是“已反饋”。據《證券日報》記者獨家測算，12家排隊銀行募集資金的上限可達620.47億元。

　　成都銀行擬發行不超過8億股，截至去年年底，該行歸屬于母公司的凈資產為219.25億元，總股本共計32.51億股，每股凈資產約6.74元。該行的募集資金規模可以達到53.92億元。

　　江蘇紫金農商行擬發行的股份不低于總股本的10%，不高于發行后總股本的25%，即不低于3.66億股，且不超過10.98億股。該行截至去年年底的每股凈資產為2.83元，募集資金規模在10.36億元至31.07億元之間。

　　蘭州銀行擬發行不超過12.9億股，截至2016年年底，該行每股凈資產為3.21元，該行的募集資金規模可以達到41.4億元。

　　青島農商行目前的總股本為50億股，A股發行后總股本不超過66.67億股，發行的股份不低于總股本的10%，不高于發行后總股本的25%。也就是說，擬發行的股份不會超過16.67億股，也不會低于5.55億股。截至2016年年底，該行每股凈資產為2.99元，募集資金規模可以達到16.59億元至49.84億元之間。

　　瑞豐銀行擬發行股份數不低于1.51億股，且不超過4.53億股。截至去年年底，該行凈資產約為79.35億元，股本總額13.58億股，每股凈資產約為5.84元。該行的募集資金規模可以達到8.82億元至26.46億元之間。

　　蘇州銀行擬發行不超過10億股。截至2016年年底，歸屬于該行母公司股東的每股凈資產為6.65元。該行的募集資金規模可以達到66.5億元。

　　威海市商業銀行截至2016年年底的總股本為41.71億股，該行擬發行股份數占發行后總股本的比例不超過25%，即發行上限為13.9億股。此外，截至去年年底，該行每股凈資產為2.43元。該行的募集資金規模可以達到33.78億元。

　　西安銀行擬發行不超過13.33億股，截至去年年底，該行每股凈資產為3.99元。該行的募集資金規模可以達到53.19億元。

　　長沙銀行擬發行不超過10億股。截至去年年底，該行每股凈資產為6.61元。該行的募集資金規模可以達到66.1億元。

　　排隊的12家銀行中，有3家銀行已經在H股上市，本次計劃A股上市，其發行價格除了要參考每股凈資產外，還可能考慮目前H股市場的股價與估值，以便獲得更多股東的支持。

　　哈爾濱銀行擬發行不超過36.66億股A股。截至2016年年底，歸屬于該行股東的每股凈資產為3.32元，且每股凈資產遠高于目前該行H股股價。按照每股凈資產作為發行價計算，該行的募集資金規模可以達到121.71億元。

　　青島銀行擬發行不超過10億股，占發行后總股本的比例不超過19.77%。截至2016年年底，歸屬于該行股東的每股凈資產為4.35元人民幣，不過，該行截至上周五的H股股價約為5.25元人民幣/股，高于每股凈資產，其A股發行價是否與每股凈資產劃等號存在懸念。按照目前的H股市場估值，該行的募集資金規模可以達到43.5億元至52.5億元之間。

　　鄭州銀行擬發行不超過6億股。截至去年年底，該行每股凈資產為4元人民幣，且高于目前該行H股股價（3.85元人民幣/股），該行的募集資金規模可以達到24億元。

　　募資規模或被縮減 

　　合計融資下限236億元 

　　去年銀行股IPO雖然是時隔六年后重新開閘，但值得注意的是，其“二級市場殺傷力”顯然遠低于預期：9家次新銀行股合計的募集資金凈額不足300億元。

　　現實與預期差距的主要原因是擬上市銀行的發行規模被監管部門壓縮。去年獲批發行的股份數量大多占發行后總股份的比例僅為10%，也就是說，是按照《證券法》規定的下限“貼地發行”。如果按照下限標準計算，目前2家排隊銀行的發行規模較上述上限數據則會有所變化。

　　成都銀行的發行股份可能最低被縮減至3.61億股，募集資金24.33億元；江蘇紫金農商行最低可發行3.66億股，募集資金10.36億元；蘭州銀行最低發行5.7億股，募集資金18.28億元；青島農商行最低可發行5.55億股，募集資金16.59億元；瑞豐銀行最低可發行1.51億股，募集資金8.82億元；蘇州銀行最低可發行3.33億股，募集資金22.14億元；威海市商業銀行最低可發行4.63億股，募集資金11.25億元；西安銀行最低可發行4.44億股，募集資金17.72億元；長沙銀行最低可發行3.42億股，募集資金22.61億元；哈爾濱銀行最低可發行12.22億股，募集資金40.57億元；青島銀行最低可發行4.51億股，最低募集資金19.62億元；鄭州銀行最低可發行5.91億股，募集資金23.64億元。

　　也就是說，12家銀行合計的募資規模將由逾620億元降至236億元。

　　發行規模能否擺脫“貼地” 

　　市盈率是關鍵 

　　決定擬上市銀行發行規模和發行價格的最核心要素是市盈率指標。貴陽銀行去年就是憑借發行價格對應的市盈率低于行業平均水平，避免了推遲發行，也是在去年銀行股IPO中，唯一一家發行規模與預期維持不變的。由于較早上市的“16家學長”太低調，去年銀行業A股新兵們即使按照每股凈資產作為發行價大多也面臨了被界定為高估值發行的窘局（市凈率高于行業均值）。

　　據《證券日報》記者獨家測算，按照發行價格不低于每股凈資產計算，目前的12家排隊銀行的市盈率最低在5.33倍至10.23倍之間。其中，僅鄭州銀行的市盈率低于5.5倍；威海市商業銀行、長沙銀行的市盈率低于6.5倍；其余銀行的市盈率均超過了7.4倍。

　　從目前已上市銀行的靜態市盈率來看，近一個月的行業均值大約在7倍-7.5倍之間。也就是說，按照目前的二級市場估值水平，鄭州銀行、威海市商業銀行和長沙銀行的市盈率均低于行業均值，也最有希望按照預期上限規模發行。