映象財經

　　招商銀行還是申請凍結抵押資產，表明其對樂視系未來信心不足，這是一個危險的信號。

　　從樂視自身看，其危機的根源在于業務戰線拉得過長，且高度依賴外部融資。

　　這也再次告訴我們，多元化戰略是一把雙刃劍。

　　一紙訴狀再掀樂視危機

　　7月3日，上海市高級人民法院的一份民事裁定書將樂視迅速推向了風口浪尖。

　　裁定書顯示，根據招商銀行上海川北支行申請，樂視系3家公司及提供連帶責任擔保的樂視網原董事長賈躍亭、甘薇夫婦的12.36億元資產，被司法凍結。招商銀行方面表示，在樂視旗下樂風移動的貸款發生欠息并經多次催收無果后，才采取司法保全手段。

　　對于曾經財大氣粗的賈躍亭來說，如果僅是12億元資產被凍結，那還不是什么事兒。問題是，麻煩遠不止這些。7月4日，樂視網發布公告稱，控股股東賈躍亭及樂視控股所持樂視網26.27%的股權中已有99.06%被司法凍結。按照樂視網停牌價30.68元計算，此次被凍結的股權價值159億元。

　　國家企業信用信息公示系統也顯示，除上海高院的凍結外，樂視系的公司如樂視控股、樂視影業、樂視致新、樂視云等還先后遭到北京、天津、山東多地法院進行包括現金、股權和其他資產的凍結。據報道，還有一些合作伙伴也正在申請對樂視系公司進行資產保全。

　　樂視系公司資金緊張，在業內早已是公開的秘密。去年11月份開始，樂視就深陷資金鏈困境。今年年初，融創中國向樂視投資150億元，市場一度希望樂視資金鏈問題得到破解。賈躍亭曾樂觀表示，融創中國的出手，將讓樂視系的上市公司和整個樂視生態體系均得到充足的“灌溉”。但是，半年時間過去，樂視的資金緊張問題不但沒有緩解，反而越來越嚴重。在抵押資產尚能覆蓋債務的情況下，招商銀行還是申請凍結抵押資產，表明其對樂視系未來信心不足，這是一個危險的信號。

　　盡管樂視系并未到了山窮水盡的地步，各方還在為此進行各種努力，賈躍亭本人也表態將“盡責到底”。但從目前已經公開的信息來看，樂視和賈躍亭從過去的人人艷羨走到現在的危機四伏，教訓是全面和深刻的。

　　樂視走得太快以致樓傾

　　從樂視自身看，其危機的根源在于業務戰線拉得過長，且高度依賴外部融資。除了樂視網之外，樂視非上市體系的公司中，樂視體育、樂視影業、樂視汽車等吸金能力同樣驚人，融資總額也有數百億。過去幾年，市場流動性比較充裕，樂視各項業務想象空間大，輕而易舉獲得大量資金。但隨著市場流動性趨緊，樂視這種瘋狂燒錢的粗放式擴張，加上自身少有真正盈利的業務，其資金鏈緊張甚至斷裂是遲早的事情。現在不少創業公司特別是創業初期的互聯網平臺，往往并未真正將精力聚焦于主營業務本身，而是希望通過不斷燒錢來吸引用戶、做大流量進而提升估值，然后通過股權轉讓、公開上市等方式進行變現。樂視的危機應該是一種警示。

　　這也再次告訴我們，多元化戰略是一把雙刃劍。樂視的“戰略七子”不但沒有帶來多元化收入，反而淪為一個個資金黑洞。多元化應建立在核心競爭力之上，產業鏈和生態圈應基于核心業務而展開。國外的優秀企業，大多數只投資一個行業，在這個行業里培養自身核心競爭力，再以此為基礎逐步實施多元化經營。如蘋果公司圍繞具有核心競爭力的產品，建立多元化平臺，打造上下游生態鏈。產品之間形成更深層次的整合和協同，不斷拓展和形成新市場。此外，多元化戰略的實施還要充分關注外部環境變化，如宏觀經濟金融形勢，把握好擴張節奏，控制好安全邊界。

　　銀行應更加理性地面對樂視危機

　　對銀行來說，這其中也有一些值得注意的地方。2015年11月，招商銀行與樂視控股簽署戰略合作協議，其上海分行向樂視控股及旗下公司提供100億元戰略性全球綜合授信額度。這樣的信貸決策是如何做出的、授信額度是如何確定的，相關銀行應進行檢討和反思。當然，以招商銀行為代表的商業銀行，對涉及樂視系公司的資產采取司法保全手段，無可厚非，合理合法。不少媒體批評銀行“貿然抽貸”“惡意查封”，都是有失偏頗的。

　　在資產可能受損的情況下，銀行通過法院進行資產保全，并非抽貸停貸，也不是“雨天收傘”，而是債權人常用的一種司法保護手段。但不可否認，對于樂視這樣債務繁重的公司，這一舉措可能引發債權人連鎖效應。招商銀行也表示，后續不排除與樂視通過友好協商的途徑解決相關問題。下一步，或可由招商銀行牽頭組成債權人委員會，在監管部門的指導監督下理性作為。通過多方協同運作，努力實現銀企共贏。

　　優化企業杠桿率和建立公私資產屏障同樣重要

　　從樂視融資結構看，這也反映出，我國金融改革還需要進一步深化。Wind資訊顯示，樂視網自上市以來已累計募集資金超過300億元，其中直接融資92.8億，間接融資207.8億。樂視網的間接融資超過三分之二，企業杠桿率相對較高，在資金面緊張的情況下更容易出現問題。全國金融工作會議即將召開，下一步我國應繼續優化金融市場結構。著力發展多層次資本市場體系，深化創業板、新三板改革，改善企業債務和股本融資結構，提升資本市場對科技創新支持力度，大力提高直接融資特別是股權融資比例。這樣不僅有利于分散金融風險，而且可以拓寬企業投融資渠道，優化企業杠桿結構，幫助企業走出融資困境。

　　樂視和賈躍亭這場危機，還告訴我們一個道理，那就是：企業資產和個人財富一定要做好隔離。我國不少民營企業家，在全身心投入到企業經營管理過程中，往往將企業資產與家庭資產、個人資產混在一起。在企業出現債務問題的時候，債權人及相關權益人將可以通過法律手段對企業、家庭及個人資產同時采取司法措施。土豪們以及創業新貴們一定應通過保險、信托等，在家庭財富與企業經營之間一定設立一道防火墻，牢固構筑風險隔離屏障。否則，企業經營失敗將迅速傳導到家庭和個人，最后連最基本的家庭財富也失去保障。