盡管有著6月中國制造業采購經理指數（PMI）升至51.0%再創年內新高，同時市場平穩度過半年末的重要資金考核時點等利好消息，但昨日股指的走勢卻未因此振奮，滬深兩市主板指數漲跌互現，連日上漲的創業板指數也放緩了上漲的步伐。是什么原因使得近來人氣爆棚的A股市場突然開始有所冷卻呢？

　　多空摻雜的消息面

　　昨日市場重量級的消息可謂是多空參半。首先是官方的6月制造業PMI數據回升至51.0%再創年內新高，這已是該指數今年連續第4個月回升，表明制造業延續了近來平穩增長的良好勢頭。而在構成制造業PMI的5個分類指數中，新訂單指數上升幅度最大，是PMI上升的加速器；生產指數最高，是PMI平穩運行的穩定器。

　　其次，市場整體流動性平穩度過半年考也值得關注。作為重要的銀行考核時點，去年6月時市場的“錢荒”景象今年并未重現，盡管今年需面對新股IPO開閘這一因素的影響，但整體仍平穩度過。同時周二央行開展了200億元的正回購操作，相較本周850億元的到期資金量，預計本周繼續維持資金凈投放的概率較大，對股市也構成一定的支撐。

　　而有關中石油（601857.SH）大連輸油管爆裂起火的新聞，則顯然對A股市場構成了一定的利空影響。盡管中石油自身股價的跌幅并不大，但卻導致了整個煤炭石油板塊的回調，其巨大的權重也使得周二主板市場走勢出現明顯回調，上證指數也是直到尾盤時才勉強收紅；深成指則報收7297.50點，跌幅0.62%。

　　IPO資金壓力難消

　　華泰證券策略分析師徐彪等認為，在經濟企穩回升、無風險利率下行的共同作用下，三季度A股市場大概率會有較好表現。經濟下行風險有限的背景下，小盤股有望繼續唱戲。宏觀經濟區間式管理繼續進行時，在區間下軌附近，建議把握機遇，珍惜窗口。目前經濟面臨的主要壓力來自于房地產市場景氣度下行，由此引發的房地產投資增速下行的過程仍將繼續，而制造業投資也帶來了較大的不確定性。不過分析結果顯示，總需求應該已經在企穩回升，背后的原因很可能是相關的“穩增長”政策措施近期已經開始發生作用。不過，四季度經濟的不確定性將變得復雜。

　　徐彪等預計，在流動性改善以及非標資產受整肅的背景下，無風險利率在三季度，甚至四季度大概率仍將繼續處于下行的趨勢中。在政策“穩增長”訴求高企的背景下，三季度的風險溢價預計將保持相對平穩的狀態，到四季度將取決于政策制定者如何看待風險釋放。

　　不過就股市而言，有關IPO的資金壓力仍然較大。如果6月份到今年年底要完成100家IPO，可以預期下半年IPO融資規模大致在1000億元。在目前市場處于低迷狀態下，這實際上是一個不小的規模。在市場流動性沒有持續上升的背景下，可能會對市場帶來一定的壓力。

　　而國都證券策略分析師肖世俊則認為，隨著財政與貨幣定向寬松發力，定向穩增長初見成效，疊加外需出口回暖，經濟連續兩月企穩回升，經濟階段性企穩，支撐市場底部震蕩緩升。不過隨著穩增長措施頻出后，短期政策或進入真空期，7月中旬前市場仍將反復糾結，行情或仍為“窄幅震蕩、弱勢反彈”；待7月中旬正式公布經濟半年報、中央二季度經濟形勢研判與政策部署后，市場再作方向性抉擇。

　　肖世俊預計在穩增長目標下，后續定向寬松政策仍可期待。中央下半年定向寬松政策仍值得期待；同時在強力督查地方落實政策后，地方政府已開始積極有為；隨著經濟悲觀預期的修正及利率調控下行后無風險利率的回落，疊加資本市場制度改革開放（如滬港通、加大QFII額度），預計7月中旬后以低估值穩增長的藍籌股有望迎來估值修復行情。

　　隨著半年報披露在即，近兩月已表露出的“宏觀經濟企穩回升、微觀企業盈利仍回落”情況，使得肖世俊預計以創業板為主的成長股業績存在下修風險；同時，IPO新規下申購踴躍，資金分流凍結壓力仍較大；業績與資金雙重干擾沖擊下，成長股波動性或將加劇。

　　(張志斌)