目前市場最關心的兩個問題是宏觀預期和流動性環境，這兩方面最近都出現改善。分歧最大的時點剛剛過去，市場的波動性也將在未來幾周中下降。“輕舟已過萬重山”，我們認為反彈方向將進一步確認，應該更多關注地產銀行為代表的低估值藍籌板塊估值修復機會。十月份新改革相關領域仍將成為市場關注熱點。

　　主要原因和邏輯：

　　1.增長預期穩定性上升，通脹預期進一步強化。9月21日樓繼偉部長年內首次發表對經濟較為樂觀的展望，認為經濟已經出現“明顯企穩回升跡象”。這也是近期為數不多的一次決策層發表較為正面的增長展望，有助于穩定市場的增長預期。近期中觀層面的數據持續積極，也支持這一前景判斷。我們溝通中了解到市場正在經歷對9月份通脹預測的持續上調，其中最為樂觀的通脹預測已經上升到了3.0%或以上。此外，市場對宏觀增長預期仍然穩定在較高水平。在我們最新一次機構投資者調研中，超過八成的投資者認為未來經濟增速不存在回調風險。

　　2.9月末流動性環境好于預期和季節性規律。未來一周可能會出現一定程度的季末效應。6月錢荒的效應仍使市場存在一定程度的擔憂，但當前面臨的流動性狀態將好于之前市場預期和季節性規律。一方面銀行類金融機構已經自8月末開始主動調整流動性水平，以避免季末效應。另一方面最新的外匯占款已經改為凈增長狀態，外部流動性環境出現環比改善。最新的美聯儲會議紀要顯示QE立即收縮的預期落空，有助于新興市場整體流動性環境的改善。人民幣持續升值背景下，季末流動性緊縮的效應已經大部分體現在長端收益率上，不會對A股市場形成新的沖擊。“輕舟已過萬重山”。市場中最大分歧的兩個方向都在改善，我們認為市場反彈方向將進一步確認。

　　3.在反彈方向進一步確認的條件下，我們建議關注以地產銀行為代表的低估值藍籌板塊，博弈估值進一步修復的機會。進入10月份，關于改革方向的預期可能會被進一步激發，市場關注重點將會以進一步聚集在新城鎮化為方向的改革重點領域。在新城鎮化背景下，我們推薦智慧城市、節能環保和以軌道交通為代表的城市內基建領域的機會。

　　（國泰君安 時偉翔）