中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京6月18日訊 就在端午節(jié)之前，上海銀行間隔夜拆借利率（SHIBOR）突然大幅飆升，連續(xù)多天漲幅超過100個(gè)基點(diǎn)。然而近日，該利率又恢復(fù)了平靜，下降到此前的水平。業(yè)內(nèi)人士表示，此前上海銀行間隔夜拆借利率的大幅波動(dòng)是多重因素共同作用的結(jié)果，而近日的回調(diào)只是恢復(fù)正常而已。但從整個(gè)六月份來看，資金面最緊的時(shí)刻還未到來，近兩個(gè)月流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)依然很大。

　　端午節(jié)前后SHIBOR如坐過山車 大漲之后又大跌

　　根據(jù)記者觀察，從五月底開始，上海銀行間隔夜拆借利率（SHIBOR）就出現(xiàn)小幅上升，但漲幅均在50個(gè)BP以下。業(yè)內(nèi)人士曾表示，因?yàn)橥庠戳鲃?dòng)性注入和人民幣保持強(qiáng)勢(shì)的原因，所以當(dāng)時(shí)資金面相對(duì)比較充裕，就算央行當(dāng)時(shí)進(jìn)行了一定的流動(dòng)性調(diào)節(jié)也并沒有引起資金的緊張。而進(jìn)入到6月份后，就在端午節(jié)即將到來的6月6日上海銀行間隔夜拆借利率（SHIBOR）卻突然大漲135.9個(gè)BP至5.9820%，緊接著6月7日SHIBOR利率繼續(xù)暴漲231.2個(gè)BP至8.2940%，為近幾年來最大漲幅。這就意味著，銀行間資金開始變得異常緊俏。

　　受此影響，坊間不斷傳出多家銀行資金告急，小銀行更是不惜血本“跪求”資金的消息。而在6月6日上午招標(biāo)的今年第10期農(nóng)發(fā)債也因此未能招滿，出現(xiàn)了罕見的流標(biāo)現(xiàn)象。同樣的，國內(nèi)A股市場當(dāng)日也出現(xiàn)了較大的跌幅，并一直延續(xù)多日。而銀行理財(cái)產(chǎn)品市場卻“因禍得?！?，由于資金面的壓力導(dǎo)致此前持續(xù)走低的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率連續(xù)兩周出現(xiàn)上漲。

　　端午節(jié)過后，上海銀行間隔夜拆借利率又恢復(fù)了往日的平靜，并且出現(xiàn)了大幅回調(diào)。昨日，據(jù)上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，隔夜品種下跌215.5個(gè)基點(diǎn)至4.8130%。

　　對(duì)于此次大跌，市場人士表示這只是“回歸正常水平”。

　　“這意味著市場資金面緊張的情況有所放緩。隨著季節(jié)性因素逐步消除，公開市場操作平滑，銀行間流動(dòng)性會(huì)逐步回歸正常?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

　　多重因素導(dǎo)致SHIBOR大幅波動(dòng) 未來仍不樂觀

　　回顧近期這一連串的波動(dòng)，五月底時(shí)申銀萬國分析師屈慶就曾指出，6月下旬準(zhǔn)備金繳存疊加季末因素，以及外匯局新規(guī)的最后達(dá)標(biāo)期限，資金面將重新緊張；之后7月緊接著法定準(zhǔn)備金補(bǔ)繳和財(cái)政存款繳存，資金面緊張的情況很可能持續(xù)較長時(shí)間，對(duì)債市形成比較明顯的制約，然而這個(gè)預(yù)測卻被市場提前了。

　　對(duì)于這一輪的資金面緊張，分析人士眾說紛紜。常見的解釋包括：6月5日的存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳抽走了流動(dòng)性，同時(shí)端午節(jié)假期在即，商業(yè)銀行面臨一定的備付壓力；監(jiān)管部門收緊了外匯監(jiān)管，導(dǎo)致商業(yè)銀行需要拋出人民幣補(bǔ)充外匯頭寸需求；債券市場監(jiān)管加強(qiáng)，關(guān)聯(lián)交易受限，加劇了機(jī)構(gòu)對(duì)資金面的悲觀預(yù)期；新增外匯占款增長很可能明顯趨緩，貨幣派生下降。

　　浦發(fā)銀行金融市場部研究員談純集6日還曾撰文稱，無論何種原因，資金緊張程度超預(yù)期是事實(shí)，預(yù)計(jì)整個(gè)6月份可能利率水平都將維持在今年的高位。后續(xù)需要關(guān)注并防范債券市場流動(dòng)性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而對(duì)于市場較為關(guān)心的貨幣政策未來走勢(shì)，央行在近期發(fā)布的《2013金融穩(wěn)定報(bào)告》中提出，2013年仍將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)動(dòng)態(tài)變化，綜合運(yùn)用數(shù)量型、價(jià)格型貨幣政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策工具的逆周期調(diào)節(jié)作用。

　　上海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡月曉認(rèn)為，五月的外匯占款減少才是導(dǎo)致此前商業(yè)銀行“錢荒”的根本原因。而央行淡定的態(tài)度說明貨幣當(dāng)局仍然偏向于認(rèn)為商業(yè)銀行的資金面仍然處于寬松狀態(tài)。

　　申銀萬國分析師屈慶稱，“目前來看，6月全月的資金面最緊的時(shí)候尚未來臨，后期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，將對(duì)中長期利率產(chǎn)生壓力。”