中信證券（600030）：業務結構趨于合理，經紀業務占比呈下降趨勢

　　盈利預測及估值

　　我們假設未來證券市場不發生較大程度波動，公司各項業務順利進行，預計2012-2014年每股收益分別為0.36元、0.45元和0.51元，以昨日收盤價計算，對應的動態市盈率分別為29倍、23倍和20倍。隨著新政的不斷出臺，證券公司創新業務有望不斷出現，公司作為行業龍頭企業，有望保持領先優勢，受此給予公司“增持”評級。

　　風險提示

　　政策風險；證券市場持續低迷風險。(聯訊證券 分析師： 丁思德)

　　紅日藥業（300026）：增發落定，上調2013盈利預測

　　公司公布定增康仁堂完成，詢價高于預期，四季度利潤全部并表

　　公司公告收購康仁堂36.25%股份的重組項目完成，募集配套資金部分發行價格為32.05元，共新增2277.59萬股，總股本為2.49億股。四季度康仁堂利潤全部并表。公司營銷中心總經理高總和營銷專家趙總分別報出32.05，理應給予市場信心。

　　膿毒癥市場培育者，血必凈增速仍可期待

　　公司經過數年在膿毒癥市場的耕耘，逐漸培育起了醫生對于該特殊病種的認知，血必凈作為唯一針對該領域的特殊用藥，接受程度越來越高，目前血必凈需求旺盛，而產能瓶頸問題更為突出，限制了產品的出貨，因此季度環比增速沒有再大幅加快，預計在明年新生產線投產后，將不再存在產能問題。而終端數據顯示血必凈的臨床用量近幾年持續加速，今年已有數據表明樣本醫院增速高達86%，預計明年增速顯著低于近幾年復合增速的可能性不大，或可超過40%。

　　康仁堂處藍海業務，高增長無需擔憂

　　公司的配方顆粒銷售的主要特色就是在目標醫院建立自動化中藥房的全套解決方案。我們認為，公司在銷售上的這一主要特點與營銷理論中的“功能替代”的觀點完全一致，正抓住了營銷的精髓。因此康仁堂作為北京市場的后進入者，能夠迅速擠占掉競爭對手的市場份額。只要此種模式能夠在京津以外地區醫院成功復制，預計其強大排他性將不斷被證實。行業龍頭天江在收入超過10億以后凈利潤仍然保持60%的高增長，以目前情況看，公司中藥配方顆粒業務的增長有望在明年繼續給市場以驚喜。

　　專家資源日益豐富，學術力量積淀

　　公司參與組建的紅日健達康子公司所開發抗癌一類新藥PTS的三期臨床由三位著名院士牽頭進行，包括鐘南山、樊代明和曾益新。管窺之下，我們認為公司學術力量上積淀已經達到新的高度。權威專家參與將為公司后續產品提供絕佳學術推廣資源。

　　盈利預測及評級

　　按照最新股本完全攤薄，調整三年EPS分別為0.97，1.59和2.31元。公司強渠道能力為現有產品繼續高速增長提供保障，同時保證未來新產品的市場鋪墊，看好公司長期成長性，由于調高2013年EPS預測，提高目標價至47.7元，買入評級。(中信建投證券 分析師： 溫碧清)

　　天士力（600535）：以國際化戰略為基礎驅動公司業務發展

　　公司以國際化戰略為基礎驅動業務發展。公司戰略規劃清晰，產品梯隊豐富，今后將持續加強經營團隊建設，推進人才、知識結構、技術、信息、文化、理念、研發等多方面的國際化，陸續引進高端人才，加強市場整合，促進中長期的可持續成長；

　　未來整體產品銷售較好增長仍可期待。復方丹參滴丸今年增速將超過20%，目前處于FDA3期臨床中，按步驟順利推進；養血清腦顆粒進入了14省基藥，今后有希望進入全國基藥目錄，發展空間還比較大。水林佳、益氣復脈粉針、芪參益氣滴丸等二三線品種繼續放量。從市場前景來看，明年公司醫藥工業銷售收入仍有望達到25%以上；

　　化學藥明年有望注入。江蘇帝益今年銷售收入估計有6億，凈利潤約1億，增長比較確定。目前已通過新版GMP認證，整體搬遷年底前將完成。預計明年這塊資產將注入進來；

　　新品加強產能建設。注射劑方面，產能明年將擴產到3000萬支。丹參多酚酸4期臨床中，積極推動各省招投標工作。生物藥方面，尿激酶原的明年產能規劃將從1萬提高到10萬人份，疫苗業務今后將剝離，同時不排除從外面引進新品的可能；

　　調高盈利預測，維持強烈推薦評級。我們預計公司第4季度業績將保持前3季度的較快增長勢頭。提高公司12-14年EPS分別至1.51、1.97和2.56元，同比分別增長27%、31%和30%（原分別為1.34、1.66和2.06元），維持強烈推薦的投資評級。

　　風險提示：

　　復方丹參滴丸基數很大，公司整體業績保持高速增長勢頭有一定難度。(中投證券 分析師： 余方升 )

　　盛運股份（300090）：獲招遠項目，伴垃圾焚燒行業快速成長

　　事件描述

　　盛運股份（300090）今日合同公告，主要內容如下：

　　招遠市人民政府與盛運股份于2012年11月14日簽署了《招遠市生活垃圾焚燒發電處理特許經營協議》，盛運股份為招遠市生活垃圾焚燒發電處理設施投資、建設、運營、維護的承擔人，授予盛運股份在招遠市成立的項目公司具體從事生活垃圾焚燒發電相關特許經營許可業務。

　　事件評論

　　合作概況介紹：招遠市生活垃圾處理項目以BOT的方式實施，計劃用地100畝，項目建設規模為日平均處理生活垃圾500噸，總投資約2億元。

　　該生活垃圾處理項目的特許經營年限25年（不含建設期），由盛運股份在招遠市設立項目公司完成項目建設及后續運營事宜。

　　對公司業績影響測算：項目一期工程預計工期為18個月，工期計算以項目施工許可日期為準，預計2014年4月開始點火試爐，投入運營。正式運行后的保底垃圾量為400噸/日。如進廠垃圾量不足保底數量、以保底垃圾量計；如超過設計垃圾量則以實際垃圾量計。暫定垃圾處理補貼費為每噸60.00元。我們按照噸垃圾發電280度、上網電價0.68元/度，噸處理成本70-100元/噸估算，每年將貢獻凈利潤500-850萬元，占2011年公司凈利潤的7%-12%，本項目對公司2012年、2013年業績不產生影響。

　　打通垃圾焚燒產業鏈、發展前景良好：公司于今年10月份收購中科通用80.34%股權，實現垃圾焚燒發電設備研發設計、制造、工程安裝、服務及垃圾焚燒發電廠運營的產業鏈一體化經營。中科通用屬于垃圾焚燒處理行業中的領先企業，項目焚燒垃圾訂單獲取能力較強，且目前已經簽訂的合作框架協議較為充足，未來業務有保障。從公告看，繼10月底與武漢市經濟技術開發區簽署垃圾處理合作意向書的公告、本次又獲招遠市生活垃圾處理項目的特許經營權，較強的技術優勢、豐富的項目運營經驗使得公司市場拓順利。

　　業績預測與評級：假設中科通用重組方案通過，2013完成發行股份并合并報表，我們對公司2012-2014年的業績預測為0.50、0.81和0.99元，看好公司在垃圾焚燒領域的發展前景，維持“推薦”評級。(長江證券（000783） 分析師： 鄧瑩 )