近期滬指在2000點左右反復拉鋸，雖然兩次在釀酒行業利空消息影響的帶動下盤中跌破2000點，但很快均被拉起，表明市場對這一整數關口仍極為關注。短時間內多空雙方在此形成均勢，但白酒行業利空、小盤股業績風險以及年底資金面緊張三重因素或令空頭占據優勢。

　　上周市場的小幅反彈主要受到宏觀數據和海外市場的正面因素影響。匯豐公布的采購經理人指數(PMI)預覽值升至13個月以來的高點，并重新進入擴張區間，部分機構認為國內經濟復蘇仍在延續，并有可能會令經濟在四季度強勁回升，引起一些抄底資金入場。而且上周海外和亞太股市普遍上漲，無論是美歐還是香港股市，均普遍上漲3%以上，這也給A股市場帶來正面動力，并令藍籌股表現出明顯的回穩勢頭，上證50指數在全市場絕大多數指數創新低的情況下成為最后一個守住三季度低點的主要指數。

　　但在技術走勢上，近期市場守住2000點的走勢更像是一種弱勢震蕩局面。雖然滬綜指全周報收小陽線，但成交量明顯縮減，而且全周指數波幅不及1.5%，形成明顯的小箱體橫盤震蕩走勢，這種走勢往往是在下跌后出現的技術性超跌反彈中出現，很少能夠成為底部特征。而周K線形態也不樂觀，下跌趨勢并未出現終結跡象，周RSI仍在弱勢區盤整，周MACD有再度死叉跡象，BOLL布林線中軌一直壓制周K線運行，主要技術指標均未出現底部信號。因此，從技術角度來看，滬指受空方力量影響延續弱勢下跌趨勢的概率更大。

　　白酒行業的利空或許是空方的一個重要籌碼。上周酒鬼酒出現的塑化劑“黑天鵝事件”導致釀酒板塊全線下跌，即使有酒業協會迅速澄清，并認為白酒中所含塑化劑含量并不影響人體健康，但釀酒板塊依舊出現大幅下跌，下跌幅度和廣度均超出投資者預期。部分樂觀投資者認為，這一“黑天鵝事件”或許給價值投資者帶來低價買入的機會，并以雙匯發展在去年發生的瘦肉精事件和伊利股份的汞異常事件之后的走勢來對比。但筆者認為，這一事件可能仍會繼續發酵，其后果將會高于張裕“農藥殘留”事件的影響，極端情況下甚至可能出現類似當年朔州假酒案的影響，對于上市公司的負面影響必須考慮得更嚴重一些。而且塑化劑事件對于白酒行業的影響，疊加反腐和降低三公支出的壓力，極可能導致白酒行業形成周期性業績拐點，如此一來，白酒板塊的走勢就不會是一次短期的下跌，而是中期跌勢的開始。筆者注意到洋河股份、五糧液等歷來被作為優質藍籌股代表的股票近期已經創出一年以來新低，洋河股份的最大跌幅更是超過35%，這意味著先知先覺的資金已在跑步撤離。

　　白酒板塊的下跌也對其他強勢板塊造成負面影響，特別是在熊市中機構扎堆取暖導致漲幅較大而且又看不到什么超預期利好的板塊，均有可能在類似的踩踏事件中出現補跌走勢。醫藥板塊中部分個股如九芝堂、利德曼、華潤三九等已經開始出現補跌走勢，消費電子板塊也需要密切關注，一旦補跌效應出現擴散，對這些機構重倉的品種均需保持謹慎態度。

　　與此同時，筆者注意到，過去經常作為反彈領漲板塊的中小板和創業板指數，近期走勢遠遠弱于上證綜指。從歷史走勢上看，每一輪超跌反彈或者強勢反彈行情中，中小板指數和創業板指數漲幅均超過上證綜指表現，這主要是由于以游資為首的投機資金對成長股和小盤股的熱炒。但在過去兩周，中小板指數已經創出一年以來新低，而且上周周K線收出陰線，創業板指數雖然周K線勉力收陽但漲幅僅為0.08%，也遠低于滬指。對市場最敏感的投機資金在指數反彈之際仍不愿意參與中小盤成長股的炒作，這其中的意味或許每個人都能猜得出來。

　　敏感資金看淡中小板和創業板應與這兩個板塊的盈利可能遠低于預期有關。由于機構一致預期中小板和創業板2012年業績仍然能維持增長，創業板甚至還能維持兩位數增長，因此中小企業板和創業板的估值水平一直遠高于藍籌股。截至上周，中小板和創業板的市盈率(TTM，整體法)分別為26倍和31倍，遠高于全部A股12倍的市盈率水平。但實際上中小板和創業板今年達不到業績一致預期增速的可能性較大，截至三季度，中小板和創業板業績增速分別為-8%和-5%，如果四季度經濟不出現V型反轉的話，它們達到業績一致預期增速的可能性幾乎為零，因此近期機構也在不斷調低中小板和創業板的業績增速預期，這對兩小板形成持續向下壓力，并導致近期小盤股走勢遠弱于藍籌股。筆者認為，隨著年底上市公司業績逐漸明朗，小盤股業績實際增速遠低于預期的事實將被更多投資者所認同，并極可能導致小盤股出現與去年類似的補跌走勢，市場結構性下跌的壓力仍然很大，這也是空方占據的另一主要優勢。

　　另外，年底資金面依舊緊張。一方面，經濟低迷導致企業對于資金的渴求不斷增加，但手握現金的投資人向企業投資的意愿不斷下降，私募債的風險也在堆積。另一方面，年底前是各方面資金回籠期，不僅僅是企業，個人對于現金的需求量也在增加，歷年年底股市均沒有像樣行情都與資金緊張因素有關；并且，股票IPO壓力仍大，已過會的90多家公司等待上市，800多家公司等待審批，推后解禁的創業板股東蠢蠢欲動，諸多因素均對多頭不利。

　　因此，2000點爭奪戰雖暫時處于平衡狀態，但空方正逐漸占據上風，隨著負面因素的堆積，指數向下破位的可能性正逐漸加大，而且小盤股的風險度更是遠高于藍籌股，投資者仍需捂好自己的錢袋，耐心等待市場釋放下行風險。

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