萬聯證券：經濟觸底難振市場 震蕩加劇
萬聯證券11月23日發布研報稱，自上周五開始，滬指在2000點附近上下起伏，反復收出的長下影線說明了逢低就有買盤的介入。19日和22日兩次觸及1995點，短期形成了一個小雙底，周三則有長陽跟進，促成了一個小小的反彈。目前尚難判斷那些逢低買盤是主動性的買入還是抵抗性的，若是主動進入則表明當前的價格已經對博取短差的資金產生了吸引力，后市反彈有望延續；若只是暫時對2000點的抵抗，則后市很難延續，下跌仍是大勢所趨。在降準傳言落空之后，昨天大盤以下跌來修正證偽，短期技術反彈動力依存。
短期來看，制約反彈的最大因素還在于成交量，滬市已經連續7個交易日成交量低于400億，周三兩市合計成交將近800億元，較之前幾日的700億元水平有所放大，但依然屬于地量水平。一般來說，可靠的反彈需要成交量放大30%以上。后市若想反彈延續乃至沖擊2100點，兩市單日成交需要達到1200億以上的水平。
中期來看，基本面、企業盈利和市場供求關系依然是決定股票市場走勢的三大影響因素。在之前維穩預期下的反彈中，供給壓力被人為壓制，宏觀基本面的復蘇效應被放大，企業盈利恢復的緩慢更被有意無意地忽略了。現在，投資者需要拋棄幻想，面對現實。
近期市場對好于預期的經濟數據并未作出積極回應，市場反而繼續下跌，背后反映了這樣一種邏輯，即經濟的短期觸底無法持續，弱復蘇的經濟不足以支撐企業盈利有效回升。這種邏輯的背后更多是對于中長期經濟增長動力缺失的擔憂，不管對錯與否，這是目前市場的主流觀點，并影響著投資者的預期和資產配置。同時海外市場跌宕起伏，全球經濟面尚存不確定性的負面影響。
展望后市，目前市場整體上仍處于弱勢尋底過程之中。創新低→弱反彈→再創新低將是年內主要的節奏。盡管一般新低之后兩市股指都會出現反彈，但技術性修復可能性較大，在成交量有效放大前不宜對反彈高度期望值過高，后市仍有可能再次重復探底過程。就目前而言，宏觀經濟企穩回升而上市公司盈利并未同步改善，經濟數據向好與市場情緒低落并存，看多與看空雙方分歧加大，股指大幅震蕩的概率增加?？傮w來看，市場已經處于底部區域，向下空間雖然有限但殺傷力卻未必小。投資策略上，弱勢格局中繼續保持謹慎的低倉位，中小盤股殺跌風險較大，周期不振下醫藥和地產成為兩個可能的防御選擇。
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