銀河證券：短線走勢與基本面背離
當前股指運行與經(jīng)濟基本面有所背離，在經(jīng)濟筑底企穩(wěn)、維穩(wěn)政策逐漸發(fā)酵、全球貨幣寬松的大背景下，股指下調(diào)空間應較為有限，在經(jīng)過短期的反復震蕩后終將反映經(jīng)濟基本面。
市場走勢詭異 短期股指破位
上周前半段盡管國際市場大跌，但A股并未受此影響，表現(xiàn)出了一定的強勢和韌性，但后半周風云突變，股指放量下跌，而且跌破了多條均線的支撐。因此，就當前市場而言，弱勢占據(jù)上風，股指將再度考驗2000點的支撐力度。
當前的疲弱態(tài)勢可能與投資者心態(tài)有較大關系。交流發(fā)現(xiàn)，多數(shù)機構投資者對后市仍然較為謹慎，一些投資者預期維穩(wěn)可能進入倒計時，存在“搶跑”心理，在新增資金較少承接力較差的背景下，就出現(xiàn)了放量的破位下行。
雖然熱錢流入香港比較明顯，但A股市場并沒有明顯的資金流入，A股市場仍屬于存量資金運作的狀態(tài)。已經(jīng)公布季報的部分基金顯示，股票型基金的平均倉位在80%左右，是兩三年來最低的水平。這也反映了機構投資者的謹慎心理。根據(jù)我們的模型測算，顯示當前全市場保證金余額大約為5700億元左右，仍處于低位。
由此可見，當前市場更多的被投資情緒所主導，走勢較為詭異。
走勢沒有反應經(jīng)濟基本面
當前經(jīng)濟見底企穩(wěn)的跡象越來越明顯，股市與經(jīng)濟背離。在剛剛公布的1-9月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降1.8%，較1-8月的降幅明顯收窄，9月當月一改半年來利潤連續(xù)的下降趨勢，同比增長7.8%。這充分顯示了經(jīng)濟可能已經(jīng)在9月份企穩(wěn)開始回升。
據(jù)報道，今年的鐵路新開工項目再增13個，增加至22個。鐵道部對各個業(yè)主單位的考核也已經(jīng)由季度變成月度，鼓勵業(yè)主多完成工作量，力保今年的投資計劃能夠完成。今年全國鐵路基建投資計劃由年初計劃的4060億元一再追加到5160億元，增加超千億元。全國鐵路固定資產(chǎn)投資計劃也由年初的5160億元增加至6300億元。這增加的1000多億中或有400億元是來自財政，這在歷史上也是少有的力度。
我們認為隨著政府審批的投資項目陸續(xù)進入施工期，將有利于增加對工業(yè)產(chǎn)成品的需求，帶動工業(yè)增加值回升。穩(wěn)增長政策效應進一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟企穩(wěn)的勢頭將得到進一步鞏固。從當前看，建材、化工、有色金屬等部分原材料行業(yè)生產(chǎn)增速呈現(xiàn)出止跌企穩(wěn)跡象，9月當月原材料工業(yè)增加值增速達到10.8%，已連續(xù)兩個月回升。鋼材、有色金屬和水泥價格等價格回升明顯，這都是經(jīng)濟見底企穩(wěn)的明顯信號。上周公布的10月匯豐PMI初值升至49.1，較9月終值47.9高出1.2個百分點，創(chuàng)下三個月來新高。顯示經(jīng)濟企穩(wěn)回升跡象明顯。
因此，盡管當前市場有所反復，不排除再次考驗2000點的支撐力度，但是，當前市場與經(jīng)濟基本面發(fā)生了明顯的背離。在經(jīng)濟基本面好轉的強有力支撐下，下調(diào)空間有限，股指運行與經(jīng)濟企穩(wěn)背離的情況不會長久，隨著經(jīng)濟四季度企穩(wěn)回升，市場在構建復雜底部形態(tài)之后，最終可能企穩(wěn)回升。從投資機會看，看好低估值、穩(wěn)增長和景氣度改善的行業(yè)，如銀行、化工、食品飲料、電子、傳媒等。鋼鐵、水泥等最新感受經(jīng)濟企穩(wěn)的行業(yè)可能有階段性機會。
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