國信證券：經濟整體趨穩 市場企穩仍需時間
全球釋放流動性大宗商品走強，國內通脹面臨著上行壓力，PPI有望企穩回升。雖然PPI仍在下滑，但出現了積極變化。生產資料價格開始止跌回穩，如煤炭、鋼鐵、水泥、玻璃、PVC在9月中下旬都開始出現上漲，購進價格指數也環比上漲了0.1%，是5月份以來首次正增長。
9月份固定資產投資累計同比增速20.5%，有望再次成為拉動經濟增長的主要動力。（1）基建大幅攀升、房地產企穩和制造業投資降幅收窄。（2）拉動投資的主要是基建投資，從中央項目和地方項目的變動來看基建投資仍將具備持續性。中央項目投資同比出明顯反彈，持續回升了7個月；地方項目投資出現止跌企穩跡象。并且鐵路基建上調投資目標，保證了基建投資增速的可持續性。
經濟趨穩中有不和諧的地方，用電量與工業增加值數據再次出現背離，以及房地產新開工出現明顯回調增加了房地產投資企穩的不確定性，暗示著經濟企穩回升還需再次驗證。（1）9月份用電量僅為0.9%，低于8月份0.2個百分點，其中重工業僅為-0.1%，是2009年以來首次當月負增長；而9月份工業增加值9.2%，不僅高于8月份0.3個百分點，也超出市場預期。（2）9月份房地產新開工和施工面積環比增速大幅下滑至-38.9%、-36.6%，當月同比增速也大幅下滑至-24.5%和-24%。未能延續8月份的漲勢，出現了明顯回落。但是商品房銷售持續回暖、購置費增速開始回升。因此，房地產投資企穩的可持續性還需進一步觀察。
市場反應卻是局部的。（1）如果預期中國經濟四季度好轉，那么大宗商品價格應該會走好，但是上周五銅價、油價都出現了較大幅度的調整，說明歐債還可能會影響后期市場。（2）一些周期性股票如海螺水泥股價大漲，但是冀東水泥卻表現一般，市場局部反應還是說明投資者有些擔憂。
從流動性看，維穩動作依然。（1）9月26日以來沒有新股上市；（2）上周減持額僅為5.07億元，是近6周以來的新低，減持家數是近9周以來的新低。（3）9月份共有7家機構獲得QFII資格，至此今年共有53家機構獲得QFII資格，據媒體報道目前QFII潛在申請額度大約還有170億美元。
對于市場的判斷，基于經濟數據有望企穩以及監管層維穩預期，且近期上市公司減持力度減弱，短期對于市場謹慎樂觀，但仍需關注海外市場的負面影響。
行業配置：
（1）關注管理層維穩后產生積極影響的板塊，如受寶鋼股份、江淮汽車回購影響的鋼鐵和汽車中凈資產較低的個股，以及一些容易受到影響的板塊，如銀行和兩桶油。
（2）關注三季報業績不錯的消費類板塊，如食品飲料、醫藥和電子。
（3）適當關注受益基建投資回升的板塊，如鐵路設備、鐵路建設等相關板塊，以及部分周期性行業，如機械中的重卡、水泥、煤炭。
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