湘財證券：超跌反彈難逃短命結(jié)局
突發(fā)的52點長陽，雖然對市場人氣構(gòu)成較大提振，但當前股指尚不具備發(fā)動趨勢性反轉(zhuǎn)行情的條件，因而反彈行情將更多被打上超跌的標簽。
人心思漲催生政策利好預(yù)期
昨日股指的加速上行，與利好的朦朧預(yù)期密不可分。從區(qū)域經(jīng)濟規(guī)劃頻獲批到央行再“放水”1800億元，管理層維穩(wěn)的基調(diào)更加明確，預(yù)計相關(guān)政策所累積的利好效應(yīng)將逐步釋放。
在穩(wěn)增長的基調(diào)下，近期發(fā)改委加快項目審批進度，僅三季度公布的項目總投資額就超過5萬億元，國家對區(qū)域項目的融資給予政策傾斜。考慮到項目從獲批到配套資金落實到位有3個月到半年的時滯期，四季度社會融資規(guī)模有望大幅提高。前期四川省關(guān)于重大項目投資的計劃推動鐵路基建設(shè)施等相關(guān)板塊上行，地方版的“四萬億”消息短期內(nèi)對地域內(nèi)的上市公司帶來正面刺激作用，如果巨額投資可以兌現(xiàn)，以鐵路、公路、水泥等投資為導向的基礎(chǔ)設(shè)施板塊有望持續(xù)活躍。
貨幣政策方面，面對即將到來的長假及月末效應(yīng)，為穩(wěn)定資金預(yù)期緩解流動性，央行調(diào)控舉措持續(xù)進行。繼時隔10年重啟28天期逆回購之后，本周央行開展了2900億元的逆回購操作，創(chuàng)下有史以來央行單日逆回購規(guī)模的最高紀錄。雖然逆回購只是央行調(diào)換空間的手段，并不能與降準相提并論，但貨幣政策的積極信號依然存在。
基本面出現(xiàn)微弱改善
9月份匯豐PMI初值小幅反彈0.2個百分點至47.80%，連續(xù)11個月處于收縮周期。從分項數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)指數(shù)收縮至去年11月份以來的新低47%，這意味著9月份工業(yè)增速可能維持在8月份的8.9%附近。雖然數(shù)據(jù)依然不盡如人意，但有小幅回升態(tài)勢，表明經(jīng)濟下滑態(tài)勢有所緩解。
隨著四季度傳統(tǒng)旺季的到來，與工業(yè)生產(chǎn)息息相關(guān)的中觀價格，如鋼鐵、鐵礦石、煤炭等下游需求將有所改善，價格將出現(xiàn)企穩(wěn)并反彈的跡象。其中水泥價格反彈超市場預(yù)期，雖然受到基建投資刺激影響，但水泥價格受到季節(jié)性需求改善的影響依然存在。周期性行業(yè)止跌企穩(wěn)有望緩解企業(yè)高庫存格局，對股價產(chǎn)生正面支撐。
回歸微觀層面分析，根據(jù)兩市最新公布的三季報業(yè)績預(yù)告，有397家預(yù)計三季度業(yè)績出現(xiàn)增長或盈利，占比僅為40.93%；110家預(yù)平，占比約為11.34%；同時有463家公司預(yù)降或預(yù)虧，占比約為47.73%。與此前上市公司公布的中報業(yè)績比較，中報預(yù)增、預(yù)盈、扭虧這3類公司占比為57.70%。根據(jù)環(huán)比數(shù)據(jù)分析，第三季度盈利改善格局并不明顯。上市公司盈利下滑仍在持續(xù)，三季報企業(yè)盈利難有明顯改善。
反彈或難逃短命結(jié)局
雖然基本面未見明顯好轉(zhuǎn)，但人心思漲以及消息面的偏暖傳聞，一定程度上還是誘發(fā)了股指的做多動能，短期而言，反彈行情可能有所延續(xù)，但反彈的生命力仍不強。
目前實體經(jīng)濟持續(xù)向下尋底，流動性又面臨季末緊張局面，通脹回升使得貨幣調(diào)控越趨謹慎，這些負面因素未來仍將對股指構(gòu)成壓制。但鑒于上市公司回購潮、股指迭創(chuàng)年內(nèi)調(diào)整新低、股指估值降至歷史低點，預(yù)計短期調(diào)整空間有限。投資策略方面，投資者可關(guān)注基本面預(yù)期改善的水泥、煤炭等強周期品種，同時可關(guān)注券商、環(huán)保、信息服務(wù)等受消息影響的主題投資品種。（湘財證券 王玲）
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