中信證券：降準(zhǔn)窗口再度開啟
19日，央行擴(kuò)大公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)規(guī)模至800億，這一動(dòng)作被市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)此，分析人士指出由于本周天量逆回購(gòu)到期，貨幣投放仍是凈回籠800億元。而隨著資金面趨緊、市場(chǎng)利率上揚(yáng)，央行有必要再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，周末則是敏感窗口。
對(duì)此，中信證券分析師肖斐斐認(rèn)為，逆回購(gòu)已成為央行操作的常態(tài)，并且符合預(yù)期，該操作將有效調(diào)控市場(chǎng)短期資金余缺。
實(shí)際上，2012年央行2012年6月至今共計(jì)9次公開實(shí)施逆回購(gòu)，全部為7天、14天期，發(fā)行規(guī)模自50億元到1050億元不等。相比之前實(shí)施的逆回購(gòu)而言，當(dāng)前央行對(duì)這一工具的使用已趨于常態(tài)化。而近期實(shí)施的逆回購(gòu)期限均不超過(guò)14天，體現(xiàn)其作為短期工具靈活針對(duì)、精確調(diào)整的特點(diǎn)，到期后根據(jù)資金面實(shí)時(shí)情況決定展期規(guī)模，有效引導(dǎo)和調(diào)控了市場(chǎng)利率，解決資金問(wèn)題。肖斐斐認(rèn)為，需要注意的是，逆回購(gòu)操作只能調(diào)節(jié)資金市場(chǎng)短期流動(dòng)性，卻無(wú)益于基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)，近年來(lái)中國(guó)基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)主要依靠外匯占款和央票到期。當(dāng)前外匯占款流入放緩，今年前6月僅共計(jì)新增外匯占款3026億，與去年同期增量20886億相比，降幅超過(guò)85%；而存量央票規(guī)模持續(xù)收縮，截至7月16日，到期央票量?jī)H為14510億，相當(dāng)于去年同期的61%。在外匯占款增長(zhǎng)趨勢(shì)性下移、央票只減不增的背景下，基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)承受較大壓力，準(zhǔn)備金率下調(diào)窗口將長(zhǎng)期存在。
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