中銀證券：下半年A股不會單邊下跌
中銀證券研究所：結構失衡、模式缺位、增長潛力下降，這些中國經(jīng)濟面臨的長期問題正在削弱周期性復蘇的動力。我們認為，下半年中國經(jīng)濟仍將陷于周期性的衰退之中無法復蘇，且2009年所出現(xiàn)的資本市場與經(jīng)濟走勢之間的嚴重背離很難在今年下半年再次出現(xiàn)。
與之相應，A股市場可能將繼續(xù)探底。但由于流動性環(huán)境的明顯改善，我們認為，今年下半年市場可能不會重復2011年下半年單邊下行的走勢，在底部逐步降低的過程中，結構性、階段性的機會或許可以把握。但驅動反彈的主要動力并不在于經(jīng)濟基本面的恢復，而在于以貨幣供給、信貸結構等指標為代表的流動性環(huán)境。
綜合經(jīng)濟走勢與流動性環(huán)境，我們認為三季度市場將受到企業(yè)盈利持續(xù)下滑的巨大壓力，而四季度出現(xiàn)反彈的概率可能更大。與之相反，趨勢性高盈利的公司在流動性較為正面的環(huán)境下可能具有進一步提高估值的空間，強者恒強可能是目前環(huán)境下資本市場的一個重要風格特點。
下半年我們看好消費相關的食品飲料、醫(yī)藥、餐飲旅游、消費電子，以及同樣周期性較低的節(jié)能環(huán)保行業(yè)。我們對周期性行業(yè)整體持較為謹慎的態(tài)度，對上游產(chǎn)品尤為悲觀。但我們認為地產(chǎn)和保險有望超越周期性行業(yè)的整體表現(xiàn)。
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