中金公司：房地產(chǎn)快速回升掣肘貨幣政策
東方早報(bào)訊 中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生在7月2日發(fā)出的研究報(bào)告中指出，下半年貨幣政策最大的不確定因素來(lái)自房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化，如果房地產(chǎn)價(jià)格有明顯回升，貨幣政策將會(huì)趨于謹(jǐn)慎，進(jìn)一步減息的可能性就不大。
上述報(bào)告指出，在疲弱外部需求的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更多地依賴內(nèi)部的消費(fèi)和投資。但是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)去累積的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題日漸突出，宏觀政策在進(jìn)行逆周期操作的過(guò)程中面臨諸多挑戰(zhàn)，尤其體現(xiàn)在房地產(chǎn)調(diào)控上，貨幣政策需要在穩(wěn)增長(zhǎng)和房地產(chǎn)去泡沫之間尋求平衡。
然而，近期隨著總體宏觀政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度的加強(qiáng)，對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策放松的預(yù)期也有所增加，一些地方房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)回升的跡象。而促進(jìn)內(nèi)需的逆周期操作，要求相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境，與控制房地產(chǎn)泡沫存在一定矛盾。
報(bào)告認(rèn)為，如果房地產(chǎn)調(diào)控政策有所放松，勢(shì)必對(duì)貨幣政策形成掣肘，反而使得穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀政策復(fù)雜化，因?yàn)榇碳し康禺a(chǎn)市場(chǎng)雖然可能對(duì)短期增長(zhǎng)有幫助，但會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性矛盾，是不可持續(xù)的，帶來(lái)的只能是更大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
對(duì)于下半年的貨幣政策，彭文生預(yù)計(jì)，隨著CPI通脹率顯著下降和經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)的壓力短期內(nèi)難以消除，下半年貨幣政策將進(jìn)一步放松，8月降低基準(zhǔn)利率的可能性較大，而7月降低存準(zhǔn)率和加大公開(kāi)市場(chǎng)操作以調(diào)節(jié)銀行間流動(dòng)性的概率也在增加。
他認(rèn)為四季度仍然有一次降低基準(zhǔn)利率的可能，但不確定性較大。最大的不確定因素是來(lái)自房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化，如果房地產(chǎn)價(jià)格有明顯回升，貨幣政策將會(huì)趨于謹(jǐn)慎，進(jìn)一步減息的可能性就不大。
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