春節假期過后A股連續走強，滬深主板指數雙雙走出三連陽行情。截至周二收盤，滬指收復2100點整數關口，報2103.67點；深成指走勢亦回到各條短期均線上方，報7838.12點，與節前相比反彈幅度均較為明顯。從盤面表現看，伴隨著指數上行，滬深主板成交量顯著放大，周二市場量能突破3000億元，同時各行業板塊內個股股價也普遍走高，市場整體運行趨于樂觀。

　　多重利好支撐市場上行

　　結合當前市場環境以及滬深市場具體運行情況分析，我們認為反彈格局仍將延續，A股有望上演“春季行情”。

　　首先，資金市場的流動性改善將為主板指數進一步向上反彈創造條件。節前A股市場的連續調整主要受來自資金以及實體經濟兩方面因素影響，其中，對“錢荒”再度出現的擔憂在很大程度上主導了滬深主板指數運行。然而從最終的結果看，在央行前瞻指引以及公開市場操作的配合下，春節前后國內資金市場表現相對穩定，滬深主板指數也因此得以企穩反彈。

　　后期，我們認為資金市場對A股的支撐作用將進一步顯現：一方面，隨著春節假期的結束，干擾資金市場走勢的不確定因素將逐步消除，這不僅有利于市場預期企穩，同時對投資者參與意愿程度的提升也將產生較為積極的影響；另一方面，節后資金回流帶來的流動性改善將對A股形成正面推動作用，有利于后期滬深主板指數向上反彈。在不確定性消除以及資金回流的雙重作用下，我們認為資金市場對A股的提振將不僅僅停留在心理層面，還有望對滬深主板形成實質性利好。

　　其次，新年伊始，政策線索的增多也將對市場形成指引，為場內資金指明投資方向。從歷史經驗看，春節過后直至兩會前，各種政策信號將明顯增多，在政策力推改革的大背景下，預計將不乏重磅政策出現。對于A股而言，盡管各方對改革所帶來實際影響的看法更加理性，尤其對改革沖擊力度較之前相比有了更為清晰的認識，但滬深主板連續調整并逐步企穩的市場背景使得資金仍傾向于熱點炒作，這在最近幾個交易日已有充分體現。因此，我們認為后期的國內政策環境也將對A股形成相對正面影響，有利于盤面熱點的形成。

　　此外，宏觀數據披露真空期將為A股的反彈創造較好的時間窗口。從時間維度上看，按照以往慣例，一系列的重要經濟指標集中在1-2月份合并披露，因此2月將處于宏觀數據披露真空期。這一局面的出現將在一定程度上減輕A股因實體經濟增速放緩所受到的沖擊，為滬深主板的反彈提供了較好的時間窗口。

　　整體而言，在資金面制約逐步消除、市場對流動性預期趨于穩定、政策環境偏積極以及較好時間窗口出現的背景下，后期滬深主板指數仍有進一步向上反彈的空間，而在以上各方面因素的綜合作用下，此輪上行無論時間還是空間上均具備一定的持續性，這也決定了A股“春季行情”大概率繼續上演。

　　“二八轉換”恐難成行

　　就盤面特征分析，雖然周二銀行股的集體走強一度導致中小市值個股快速殺跌，但我們認為，當前的宏觀經濟形勢并不支持風格轉換行情出現。

　　從基本面角度看，A股各周期權重板塊面臨的制約依然明顯，尤其實體經濟增速的再度放緩將在很大程度上抑制強周期股的上行空間，這決定了當前周期權重股的集體走強更多源于前期連續調整后的技術性反彈，后期盤面機會仍將以成長類個股為主。

　　從交易角度看，盡管當前強周期股的上行為技術性反彈，但鑒于相對較低的估值以及長期調整，包括當前資金市場緊張局面的改善，不排除A股走出階段性行情的可能，尤其資金利率水平的改善為主板指數上行提供了必要的條件，因此我們認為，周期類個股帶來的反彈機會仍值得把握。從稍長的時間看，成長類個股將依然是A股投資機會的主要來源，而后期可能出現的調整無疑將提供更好的介入機。

　　原標題：春季行情繼續 “二八轉換”很難