11月12日晚十八屆三中全會公報正式發布，對此，瑞銀證券（簡稱瑞銀）發布最新A股策略報告，瑞銀認為公報內容對整體A股市場影響是中性偏正面，看好土地改革、自貿區、國家安全、房地產等行業。

　　瑞銀認為，改革在正確的道路上。公報的亮點是突出了市場的作用，特別是將市場在資源配置中的“基礎性作用”改為了“決定性作用”。公報提出“經濟體制改革是全面深化改革的重點”，“核心問題是處理好政府和市場的關系”，體現了深化推進改革決心。公報涉及了大多數市場討論的焦點話題。比如，市場和政府的關系，混合所有制，財政制度，農民的財產權利，自貿區，司法體制改革等等。瑞銀認為，公報的內容符合市場對改革的預期，改革行駛在正確的道路上。

　　瑞銀稱，期待更多政策細節落實。公報只有簡約的改革建議，需要等待更多政策細節。比如“大力發展混合所有制”，具體的定義需要更多政策論證。市場預期的金融體制改革、地方債務、房產稅、戶籍和單獨二胎問題在公告中未提及，之后是否會在細節中落實也尚難判斷。所幸，市場并沒有很高的政策預期。市場的表現反映了投資者對于三中全會的政策預期，可以看到10月以來，政策相關的主題板塊都有比較明顯的回調。

　　瑞銀認為，公報內容對整體A股市場影響是中性偏正面。公報對市場影響中性偏正面。正如市場共識，公報只是高度概括的政策行文，政策細節需要后續確認，而許多改革執行中可能會遭遇各種困難。市場需要花費更長時間來等待。

　　至于投資主題，瑞銀認為，土地改革、自貿區、國家安全、國有企業等，可能成為較長時間的投資主題。另外，戶籍改革、人口政策、金融改革待觀察，或許對相關主題投資產生短期情緒負面影響。公報沒有專門論述房地產市場，但瑞銀相信，沒有政策就是最好的政策，地產板塊有望迎來估值重估。

   （瑞銀證券）

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