對于當前A股，我們持相對謹慎的態度。國有資本對大型央企的增持，雖然透露出一定積極信號，但在歷史經驗以及國內資本市場運行市場化程度進一步提高的背景下，預計其最終影響有限，滬深指數仍將運行于自身原有的邏輯當中。就當前的市場環境看，盡管較10月下旬相比，市場資金面有所改善，但由于未有超預期因素存在，因此不足以支撐滬深指數向上走強。在成長股調整壓力依然存在，市場缺乏新投資主線的背景下，A股整體仍將面臨相對不利的局面。

　　增持提振作用有限

　　周三A股市場上大型央企中國石化發布的一則公告引發各方關注。中石化發布公告稱，公司于11月5日接到控股股東中國石油化工集團通知，中國石化集團通過上海證券交易所交易系統在二級市場增持了公司部分股份，并表示考慮到公司價值以及當前公司的股價，中國石化集團自2013年11月5日起擬在未來12個月內以自身名義或通過一致行動人在二級市場增持公司股份，累計增持比例不超過公司已發行總股份的2%。

　　從最終的表現情況看，控股股東的增持對中石化股價的影響立竿見影，其周三盤中漲幅一度超過4%，且收盤以上漲2.16%報收，成為市值排行榜前列漲幅最大的個股。

　　從國內具體情況看，A股市場上控股股東對大型央企的增持往往不僅是單一的市場化行為，其同時也代表著政策意愿。典型的如本次中石化集團的增持，一方面表明中石化股價被低估，控股股東對公司長期發展期望較高；而另一方面也顯示出公司穩定股價的意愿。

　　盡管政策面透露出的信號相對積極，但就市場本身看，中石化被增持除了對中石化股價有明顯的推動外，并未對A股整體產生太大的影響。周三主板市場滬深指數維持近期以來的弱勢格局，而中小板、創業板在經過周二的反彈行情后也再度向下殺跌，表明A股市場并未受到這種政策信號的提振，滬深兩市依然運行于原有的邏輯當中。

　　市場運行趨勢難以改變

　　市場這一局面的出現有兩方面原因。

　　首先，從A股歷史上看，前期不乏國有股東對大型央企上市公司增持的例子出現，如之前匯金對四大行的連續增持。但歷史經驗表明，這種增持對市場最終走勢影響有限，因此當前市場整體對中石化集團的增持反應有限也在情理之中。

　　其次，國內資本市場在經過二十余年的發展后，市場化程度也在不斷提高，市場化的一個結果便是股市的走勢更多受宏觀環境影響，而非短期的政策干擾，尤其在政策力度有限且相對隱晦的情況下，指數運行于原有的邏輯當中也便成為一種必然。

　　兩因素制約反彈空間

　　而就市場原有的運行邏輯分析，近期滬深兩市在經過之前連續的調整后有所企穩，主要受以下幾方面因素影響：一是央行重啟逆回購后資金市場緊張局面改善，二是十八屆三中全會召開背景下改革預期持續升溫，三是10月份已公布偏積極的經濟數據對周期權重股產生提振。上述因素共同作用，對主板市場形成支撐。

　　然而需要明確的是，盡管資金緊張局面有所緩解，改革預期熱度維持，經濟數據也相對積極，但由于以上各方面均未能明顯的超預期，因此其并不足以支撐兩市走出階段性的上漲行情，這也是近期滬深兩市盤中反彈乏力的主要原因。

　　另一方面，從市場本身的運行情況看，年內A股結構性行情特征明顯，中小板、創業板在成長炒作的背景下大幅跑贏主板市場，當前面臨成長證偽、收益兌現以及IPO開閘等各方面的影響，成長股未來仍將面臨一定壓力。作為前期市場的投資主線，在新投資主線形成之前，成長股的調整無疑將對市場整體產生持續負面影響，這不僅將打擊投資者情緒，同時也將使得A股面臨群龍無首的局面，同樣不利于市場運行。

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