一周操作指南

　　本周多空指數

　　袁 季：

　　蘇海彥：

　　古振華：

　　【行情回顧】金融地產表現良好

　　科德投資高級分析師蘇海彥（A0560610120007）：上周滬深兩市指數均以上漲報收，金融和地產等權重板塊個股良好的表現是拉動大盤的最主要動力。在權重股表現出上沖動能之時，創業板雖然中途波動較大，但收盤還是維持在上漲狀態，而且創業板綜指周五再次刷新歷史高點。除了環保和電子信息這兩個已經被炒作了一段時間的熱點之外，煤炭和裝飾行業個股是上周新冒出的亮點。從現在的盤面來看，8月上旬大盤有望保持平穩，個股機會不少。

　　【背景分析】穩增長必要性增強

　　廣證恒生首席研究官袁季（S0320200010020）：對于下階段市場，具體策略觀點如下：一是穩增長必要性增強。在經濟運行向下限靠近時，宏觀政策向穩增長側重的可能性在逐步增強，我們認為三季度乃至下半年需重視這個因素。近期決策層關于促進房地產市場平穩健康發展的表態及央行最新季度報告關于適時適度預調微調的闡述都得到了市場的積極解讀。二是預計下半年典型防御性行業將得到機構進一步增配，具有持續競爭力的中小成長企業和業績保障性較強的藍籌公司也將被適當配置。主題方面重點關注“經略海洋”的戰略機會，同時，我們將逐步關注傳統產業中被市場錯殺的具有并購價值的重點公司。

　　蘇海彥：8月的第一周預計消息面保持平穩的概率較大。7月份的PMI已經公布，數據環比回升0.2%，其中大型企業和小型企業的景氣度都有所反彈。這一數據暫時緩解了投資者對于經濟形勢的擔憂。政治局已經召開了經濟工作會議討論上半年經濟情況并布局下半年任務，其中提及努力穩定外貿出口，促進房地產市場健康發展等多項指導思想。從會議信息來看，下半年改革的深度將加大，同時管理層也高度關注經濟的穩定性。結合起來看，政策上確保經濟穩定的意圖還是相當明顯的，因此利空政策出臺的可能性不大。

　　市場本月面臨兩大不確定因素，其中一條是9號開始公布的經濟數據，另一條則是國際金價的走向，周五午間金價大幅下跌，短期內下跌的風險仍然不可忽略。金價的下跌將不免影響到有色金屬板塊的走勢，考慮到這個層面的因素，指數不宜期望太高。但是只要市場相對平穩，個股表現的機會必定不少。

　　萬聯證券高級投資顧問古振華（S0270613050002）：近期中央政府對地方債務進行審計摸底，為解決地方政府的融資問題和財稅體制改革做準備，結合管理層最近頻繁的“保底線”表態以及部分地產企業再融資開放，說明在當前經濟下行與地方債務高企之際，我國經濟政策要同時兼顧“防風險”與“穩增長”，因此，經濟的調整不是單純的去杠桿過程，而是一個反復去杠桿、擠泡沫，與再杠桿、泡沫再造的過程，以防止經濟失速、發生系統性金融風險。按照歷史經驗，股票市場風險偏好變動的變化與債券市場信用風險比較一致。若后期地方債務審計、淘汰落后產能、下調信用等級等事件使得債券市場信用風險繼續發酵，城投債和產業債被拋售，收益率攀升，那么基建類股票和成長股也會面臨調整的風險。從產業資本角度來看，隨著股市在7月份企穩，產業資本減持規模重新上升，增持下降明顯，A股整體遭到凈減持96億元，高于6月份的62億元。因此，市場估值存在較大的壓力，反彈的空間比較有限。

　　【操作建議】關注養殖業筑底反彈機會

　　蘇海彥：最近雖然兩市指數沒有太大的升勢，但是市場的熱點比較多，電子信息、光電、環保等多個熱點輪流表現。創業板指數也在概念股走強的過程中跌跌撞撞再創新高。不過從創業板指數的形態來看，在上升過程中量能已經明顯萎縮，形成了價量背離的態勢，后期的風險還是不得不防。主板方面，地產和電力兩大板塊中報業績表現不俗，估值的吸引力比較突出。節奏上注意回避9號左右經濟數據公布的時間段。

　　古振華：由于產業資本的減持、存量資金博弈的消耗，上證在2050點附近的壓力較大，將難以有效突破，但隨著8月初資金面邊際的改善和消息面的“暖風頻吹”，預計市場仍將活躍，指數近期在2050-1950點箱體之間“折返跑”的可能性較大，投資者宜把握市場的節奏以及部分結構性機會。目前食品價格和高溫天氣延續，7月份CPI或將繼續反彈，可以關注養殖業筑底反彈的機會；地產投資是經濟增長是否突破底線的重要因素，房地產融資逐漸放開是大概率事件，這將改善開發商的投資能力，園林和裝飾等相關板塊將受益，建議關注。

　　(記者 賈肖明)