基金強調(diào)適應(yīng)新邏輯 長線機會在于挖掘新藍(lán)籌
在經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)型的背景下，新興產(chǎn)業(yè)連續(xù)走強的邏輯實際上意味著當(dāng)前A股的投資邏輯越來越多地指向新藍(lán)籌的市值崛起，由于當(dāng)前這類品種在未來經(jīng)濟環(huán)境中可能占據(jù)舉足輕重的地位，稀缺性也造就了估值溢價。
新興產(chǎn)業(yè)品種今年以來極為強勢的股價表現(xiàn)正對基金經(jīng)理原有的投資邏輯產(chǎn)生深刻的影響，也倒逼部分基金經(jīng)理不得不正視新興產(chǎn)業(yè)崛起的現(xiàn)實。但連續(xù)六個月的瘋狂上漲不僅僅削弱了新興產(chǎn)業(yè)品種的吸引力，同時在接近半年報業(yè)績的窗口期之際，這種瘋狂上漲也自然給市場帶來了一些短期的擾動。
大摩華鑫基金(微博)公司人士昨日認(rèn)為，當(dāng)前市場中表現(xiàn)最為強勢為創(chuàng)業(yè)板品種，其估值水平和流動性及風(fēng)險偏好有很大關(guān)系，因此流動性收緊或在短期內(nèi)沖擊創(chuàng)業(yè)板。上述人士指出，2013年上半年的宏觀背景和2010年時十分類似：資金利率下行，貨幣充裕，但經(jīng)濟增速下行，投資者對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)失去信心，導(dǎo)致新興產(chǎn)業(yè)及成長股受到追捧。2010年創(chuàng)業(yè)板泡沫的破滅和利率水平不斷上升、資金緊張有很大關(guān)系，當(dāng)然，2013年與2010年較大的區(qū)別在于利率水平的趨勢性向上并非央行的貨幣政策意圖，而是與諸多季節(jié)性、節(jié)假日和外匯流向等因素相關(guān)。
不過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的號角已經(jīng)吹響，被激發(fā)出來的新興崛起的預(yù)期顯然將逐步強化，也使得調(diào)整本身即成為機構(gòu)搶籌的時機。上述人士也坦言，如果后期利率水平回歸穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)板或成長型公司在經(jīng)歷調(diào)整后仍可能再度受到市場追捧。尤其是經(jīng)濟基本面和未來轉(zhuǎn)型雙層因素，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的上市公司難有上佳表現(xiàn)。
正是因為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景，因此在一些基金經(jīng)理看來，目前首先要做的就是快速適應(yīng)市場已經(jīng)出現(xiàn)的新邏輯，能否適應(yīng)和理解這種核心邏輯的變化成為機構(gòu)投資者戰(zhàn)勝市場的關(guān)鍵。國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理孟亮認(rèn)為，以科技股為例，其根基是投資者看好其有空間的市場化需求。“科技股有望根植于3D、新材料、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)為主體的企業(yè)而顯著改變未來中國的經(jīng)濟增長方式，而這一領(lǐng)域已經(jīng)逐漸產(chǎn)生實際利潤，未來其增長速度可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。”孟亮判斷，目前中國處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的重要階段，新興產(chǎn)業(yè)將會表現(xiàn)出大幅超越經(jīng)濟平均水平的增長能力，自然可以獲得超額的上漲空間。
“新藍(lán)籌的投資邏輯是宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇、資金面比較寬松，傳統(tǒng)意義上的藍(lán)籌股如鋼鐵、水泥、煤炭、金融等盈利較差，投資機會比較有限。相反，有高速成長的企業(yè)代表經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，投資價值突出。”孟亮認(rèn)為，只要新藍(lán)籌的投資不變，市場在四季度將會預(yù)期2014年的增長，估值切換至2014年后，則可以解決新藍(lán)籌估值偏貴的問題。 “回過頭來看，A股投資者歷來是選擇成長股。”孟亮認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，有色、煤炭等價值股有脈沖式的反彈機會，但不會有趨勢性的大行情，未來的大行情還是在新興產(chǎn)業(yè)板塊中所形成的一些新藍(lán)籌和新龍頭。（安仲文）
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