蛇年A股注定不會一帆風順，在經(jīng)過了龍年的最后瘋狂后，滬綜指再度沉淪；不過，這似乎并不能掩蓋創(chuàng)業(yè)板的瘋狂。2013年滬綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，演繹了一出冰與火的交鋒。在過往投資路徑所依賴的增長面臨終結(jié)之時，結(jié)構(gòu)性的分化成為必然，但當創(chuàng)業(yè)板指數(shù)即將突破1000點大關之時，投資者不禁擔心這種分化是否到了收斂的時刻。

　　主題投資蔚然成風

　　創(chuàng)業(yè)板異軍突起

　　盡管滬綜指2013年沖高回落，由漲轉(zhuǎn)跌，年內(nèi)累計下跌0.98%，但這并不意味著A股缺乏賺錢效應。實際上，諸多題材在2013年的異軍突起，已經(jīng)令主題投資成為了今年A股的主旋律。

　　從年初的3D打印機概念、票房概念、移動互聯(lián)概念，再到如今席卷A股的“特斯拉”風暴，A股市場誕生的牛股不計其數(shù)。光線傳媒（行情,資金,股吧,問診）、樂視網(wǎng)（行情,資金,股吧,問診）、三五互聯(lián)（行情,資金,股吧,問診）、金瑞科技（行情,資金,股吧,問診）、比亞迪（行情,資金,股吧,問診）等此前乏人問津的個股異軍突起。伴隨著題材股的大行其道，各類題材聚集、新興產(chǎn)業(yè)扎堆的創(chuàng)業(yè)板成為其中最大的受益者。2013年以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)累計上漲了38.44%，若將統(tǒng)計區(qū)間拉長至去年的12月4日——本輪反彈的啟動之日，則累計漲幅高達66.48%，且目前為止還看不到創(chuàng)業(yè)板獨立牛市行將終結(jié)的跡象。這與2013年初多數(shù)分析師看好主板市場、看空創(chuàng)業(yè)板股票的預測大相徑庭。

　　事實上，本次創(chuàng)業(yè)板的主升浪可以分為三個階段：一是從2012年12月4日到今年1月中下旬，跟隨著主板市場的反彈，創(chuàng)業(yè)板探底回升，期間創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最大漲幅為35%，基本與主板市場同步；二是從2月初到3月初，在經(jīng)歷了1月下旬的橫盤震蕩后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再接再厲，最大漲幅達到了18%，表現(xiàn)好于同期的滬綜指；第三個階段則是從4月中旬到目前，在經(jīng)過了3月份與4月份的震蕩調(diào)整后，創(chuàng)業(yè)板異軍突起，期間大漲近20%，同期的滬綜指仍在2200點附近徘徊。而正是這三次的主升浪，令創(chuàng)業(yè)板與主板市場走勢的差距越拉越大。在主板市場成交低迷的情況下，創(chuàng)業(yè)板股票的成交量卻不斷攀高，其中涌現(xiàn)出來的牛股更是不計其數(shù)。當然，這離不開投資者對于各類主題投資的癡迷，但更離不開創(chuàng)業(yè)板上市公司在藍海中快速成長所帶給投資者的美好預期。

　　結(jié)構(gòu)性分化或長期存在

　　上周五，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)微跌了0.39%，盤中最高探至996.59點，沖擊1000點大關未遂。同時，滬綜指上漲0.62%，風格轉(zhuǎn)換的跡象似乎初見端倪。

　　2013年以來，滬綜指表現(xiàn)遠遜于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，但這種現(xiàn)象的存在絕非僅僅因為A股投資者對于小盤股的青睞，或者所謂的A股散戶所獨有的現(xiàn)象。事實上，從最近一段時間的盤后龍虎榜表現(xiàn)來看，機構(gòu)投資者正在成為主導主題投資的重要力量。

　　更重要的原因仍然來自于基本面的分化。當越來越多的投資者認識到，過往簡單依賴投資帶動的傳統(tǒng)投資方式將難以再現(xiàn)，管理層正在逐漸改變過去“唯GDP論”的簡單衡量方式，開始更加注重增長質(zhì)量與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，因此傳統(tǒng)的周期性行業(yè)難以迎來真正的反轉(zhuǎn)。在此背景下，已經(jīng)有越來越多的資金選擇“跳船”，放棄周期股的“低估值”誘惑，進而投身于創(chuàng)業(yè)板的藍海中淘金。畢竟創(chuàng)業(yè)板中的上市公司大多來自新興產(chǎn)業(yè)與內(nèi)需相關行業(yè)，如果說滬綜指代表著過去，那么創(chuàng)業(yè)板和中小板則代表著未來。

　　在GDP增速難以恢復到過往8%高增速的背景下，周期類個股業(yè)績所受影響更大，而創(chuàng)業(yè)板和中小板中的新興產(chǎn)業(yè)和內(nèi)需型上市公司所受影響反而較小。同時有跡象顯示，更多的財政投資將投向節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)，因此，在經(jīng)濟弱復蘇的背景下，創(chuàng)業(yè)板中的上市公司業(yè)績增長的確定性更強。

　　可以預期的是，創(chuàng)業(yè)板指與滬綜指的結(jié)構(gòu)性分化將長期存在，這是基于我國經(jīng)濟將放棄傳統(tǒng)投資依賴癥的判斷。但是任何長期的走勢都有可能產(chǎn)生短期的波動，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與滬綜指走勢背離幅度過大的情況下，不排除兩者的估值溢價短期出現(xiàn)收斂的可能。

　　值得注意的是，任何對主板市場基于低估值而反轉(zhuǎn)的判斷都難以成立，投資者需要警惕周期股的低估值陷阱。在成長股漲幅遠快于業(yè)績增長的背景下，獲利較多的資金可以選擇去“撿便宜”，但需謹記“便宜沒好貨”，投資者千萬不要把“便宜貨”真的當成“傳家寶”。當然，分紅率較高的“現(xiàn)金牛”是個例外，值得低風險偏好的投資者長期配置。（曹陽）