CPI溫和引發降息爭議 A股站在十字路口
上證指數
隨著CPI、PPI數據的陸續公布，市場對于降息的爭議再度升溫。在國際市場集中降息潮下，不少專家認為我國貨幣政策面臨新的選擇。A股市場在經濟基本面、政策面的交錯引領下，再度遭遇“十字路口”。
CPI溫和引發降息爭議
國家統計局9日公布的數據顯示，4月份CPI同比上漲2．4％，略高于市場預期；同期，PPI同比下降2．6％，在前期不斷回升之后又有所回落。
在匯豐晉信基金看來，2月份CPI是上半年的高點，上半年無需擔憂通脹困擾。這給貨幣政策釋放出更多的空間，有利于股票市場。而下半年，由于基數原因CPI可能會上漲，不過上漲的速度和幅度還需視經濟復蘇程度和其它因素進行觀察。
從數據來看，似乎PPI的形勢更為嚴峻，這一點從月初PMI購進價格指數近10個百分點的回落可以窺見。不過來自交銀施羅德基金的觀點認為，進入三季度后，全球經濟有望重新進入復蘇期，PPI環比增速有望企穩。
通脹壓力溫和的表現為央行的貨幣政策提出了新的選擇，尤其是近期歐美密集降息加劇了流動性，市場熱議中國可能跟進降息。
澳新銀行認為，由于通脹壓力保持溫和，中國的貨幣政策將轉向更加寬松，年內降息25個基點的可能性也開始上升。
不過，國泰君安分析師認為，CPI溫和表明通脹水平依然穩定，保證了貨幣政策立場的穩定，近期利率政策調整概率低。
值得注意的是，央行在時隔17個月后重啟3月期央票，以出乎意料的舉動對沖過剩的流動性，被市場解讀為降息可能性下降。
9日A股也快速消化此消息，午后震蕩下跌低位運行。截至收盤，上證指數報收2232．97點，下跌0．59％；深證成指報收9050．08點，下跌0．27％。
五連陽引發“紅五月”憧憬
5月以來上證指數的五連陽引發投資者對“紅五月”的憧憬。不僅上證指數站上2200點重要關口，創業板也創出新高。
尤其是暫停兩個多月的RQFII額度審批再度開閘，以及證監會主席肖鋼提出的“資本市場是實現中國夢的重要載體”等，被市場解讀為利好信息集中釋放，有助于提升國內投資者風險偏好。
然而，在樂觀的背后，基金等機構投資者似乎更為謹慎。有私募基金經理對記者表示，盡管市場出現五連陽，但成交量始終沒有有效放大，而創業板和中小板獲利了結需求明顯，“紅五月”仍值得商榷。
上述基金經理稱，市場持續反彈的動力最終只能來自于經濟數據的企穩和上市公司盈利的改善。但從上市公司2012年報和2013年一季報看出，盈利情況仍不容樂觀，二季度的經濟情況仍存在變數。
“近期陸續公布的宏觀數據對弱復蘇的再檢驗，對于行情的可延續性顯得至關重要?！辈r基金宏觀策略部總經理魏鳳春說，遲遲未現改善的基本面或對沖風險偏好上升，在市場方向未現明朗之前不宜貿然行動。
4月份制造業采購經理人指數表現不佳，進出口數據的反彈也耐人尋味，經濟仍處于弱復蘇階段。
瑞銀證券研究部副主管、首席證券策略分析師陳李預計，中國經濟在二季度到三季度會二次探底回升，A股指數在宏觀經濟復蘇的背景下也將呈現二次探底回升。
期待改革制度紅利
近日召開的國務院常務會議提出人民幣資本項目可兌換的操作方案，引起了國內外投資者的強烈反響。個人境外投資、保護中小投資者權益、擴大新三板試點等一系列政策的提出，釋放出改革的積極信號。
不少專家指出，人民幣資本項目可自由兌換是人民幣國際化的前提，預計2015年將實現人民幣資本賬戶基本可兌換，2020年實現完全可兌換。
巴克萊資本認為，隨著QFII和RQFII配額的增加，RQFII投資辦法的發布與投資范圍的擴大，以及QDII2（個人投資者投資海外證券市場）的重啟，構成了資本賬戶進一步自由化的前奏。
剛剛在歐洲做完兩周投資者路演的陳李透露，事實上海外資金對A股市場依然抱有濃厚的興趣。目前，滬深300的動態市盈率已經降到了9倍，這樣的估值在全球來看都是具有吸引力的。
“國際上的中長期投資者進入中國，不是看短期中國經濟的表現或是A股的表現，而更關心中國市場是否有制度性的正常通道可以進入，包括QFII額度的開放，人民幣資本項目的兌換，人民幣國際化的推進等。”陳李說。
只有更為市場化、國際化的制度設計，改變重融資輕投資的思路，以中小投資者的利益為根本，才能實現資本市場的“中國夢”。
（桑彤 潘清）
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