周四，央行在公開市場(chǎng)開展了180億元28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于2.75%。至此，本周央行公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈回籠440億元，為連續(xù)第四周凈回籠。分析人士表示，在央行近期持續(xù)提示控制通脹的背景下，數(shù)量調(diào)控適度收緊的基調(diào)已較為明朗，并有望在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)延續(xù)。周五即將啟動(dòng)的民生轉(zhuǎn)債申購(gòu)近兩日并未對(duì)資金面產(chǎn)生太大擾動(dòng)，可能意味著正回購(gòu)操作仍有較大空間，中短期內(nèi)資金面有望繼續(xù)向中性回歸。

　　四周累計(jì)凈回籠近萬(wàn)億

　　央行14日公告，當(dāng)日在公開市場(chǎng)進(jìn)行了180億元28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率繼續(xù)維持在2.75%。數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場(chǎng)無(wú)到期正、逆回購(gòu)和央票到期，央行在周二已經(jīng)進(jìn)行了260億元28天期的正回購(gòu)，由此本周央行在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠資金440億元，力度較上周的50億元有所加大。至此，央行已連續(xù)第四周凈回籠資金，加上此前三周的9200億元，四周總計(jì)回收流動(dòng)性規(guī)模達(dá)到9640億元，這也與春節(jié)之前央行持續(xù)的資金凈投放形成了鮮明對(duì)比。

　　在貨幣市場(chǎng)利率方面，數(shù)據(jù)顯示，14日銀行間市場(chǎng)主流7天期回購(gòu)利率繼續(xù)在3%上方水平小幅爬升，而隔夜回購(gòu)利率則出現(xiàn)小幅走低。具體數(shù)據(jù)方面，隔夜質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率由前一交易日微跌2BP至2.04%，7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率上漲7BP至3.09%。此外，14天、21天期回購(gòu)利率也雙雙溫和走高，分別上漲12BP、13BP至3.09%、3.19%。

　　總體來(lái)看，在央行持續(xù)凈回籠之后，銀行間市場(chǎng)資金面總體仍較為寬松、資金利率保持穩(wěn)定，但節(jié)前流動(dòng)性趨于泛濫的勢(shì)頭已經(jīng)得到遏制。市場(chǎng)交易員表示，在1月外匯占款意外猛增和此前貨幣當(dāng)局繼續(xù)提示關(guān)注通脹的情況下，公開市場(chǎng)操作近幾周內(nèi)轉(zhuǎn)為以對(duì)沖、回收流動(dòng)性為主，符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　資金面或向緊平衡靠攏

　　在13日(本周三)舉行的兩會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，央行行長(zhǎng)周小川強(qiáng)調(diào)“物價(jià)穩(wěn)定”是央行的首要關(guān)鍵，2月通脹超預(yù)期表明通脹需要高度警惕，央行打算通過(guò)貨幣政策等措施穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定通脹預(yù)期。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，從近期公開市場(chǎng)操作情況來(lái)看，央行逐步推動(dòng)流動(dòng)性向中性回歸的基調(diào)已進(jìn)一步明朗。

　　徽商銀行認(rèn)為，2月CPI雖然有春節(jié)因素錯(cuò)位的影響，但是這無(wú)疑將推高今年的翹尾因素。如果3月份CPI回落力度不大而經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)較好，通脹壓力將逐步加大，預(yù)計(jì)央行仍將繼續(xù)對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行收緊。

　　不過(guò)，從公開市場(chǎng)操作的角度，方正證券指出，近幾周仍是央行微調(diào)資金環(huán)境以回歸中性的過(guò)程。一方面，央行操作節(jié)奏以及正回購(gòu)力度符合典型微調(diào)特征；另一方面，正回購(gòu)中標(biāo)利率水平一直保持平穩(wěn)未變，可以理解為還沒(méi)有完全釋放實(shí)質(zhì)性從緊的信號(hào)。考慮到截至目前一季度的流動(dòng)性仍處偏寬松狀態(tài)，流動(dòng)性環(huán)境回歸中性的完成時(shí)點(diǎn)，很可能將會(huì)落在二季度。

　　東莞銀行則進(jìn)一步指出，受到季末財(cái)政存款投放的影響，預(yù)計(jì)3月份財(cái)政存款較2月份的投放凈增量或超過(guò)3000億元。近期貨幣市場(chǎng)多數(shù)品種的利率仍呈緩慢下行的態(tài)勢(shì)，顯示央行回收流動(dòng)性的力度對(duì)于資金面的寬松局面還未產(chǎn)生太大沖擊，資金面總體依然供大于求。而在央行回籠的推動(dòng)下，未來(lái)7天回購(gòu)利率將呈現(xiàn)小幅上行態(tài)勢(shì)。

　　值得注意的是，渤海證券表示，1月人民幣對(duì)日元升值近6%，與此相應(yīng)的是外匯占款的激增，考慮到這種升值在3月上旬并未停止，3月新外匯占款料將繼續(xù)為正。這一背景下，貨幣市場(chǎng)利率的向上回歸還面臨著一些不確定性。