資金面依舊充裕 新一輪上漲將展開
美國股市的重要指標(biāo)道瓊斯工業(yè)指數(shù)，在過去一周不斷上漲并創(chuàng)出了歷史新高，去年9月份以來實(shí)施的第三次量化寬松政策（QE3）充分展示了其威力，也讓我們又一次深刻地意識到?jīng)Q定中期市場走向最重要的因素依然是資金，它可以令市場在某些時(shí)刻忽略經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)盈利的負(fù)面影響。
現(xiàn)在我們也正在面臨這個(gè)重要因素的新的利多信號，3月9日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，中國結(jié)算公司發(fā)布了修訂后的《證券賬戶管理規(guī)則》和《業(yè)務(wù)指南》，放開了對境內(nèi)港、澳、臺居民開立A股賬戶的限制，明確了開戶所需的證明材料。從4月1日起，境內(nèi)港、澳、臺居民可據(jù)此開立A股賬戶。雖然境內(nèi)港澳臺居民目前只有45萬戶，看起來并不多，短期內(nèi)可投入A股市場的錢也不一定很多，但是這一政策的放開，意味著未來外部資金可以通過境內(nèi)港澳臺居民開立的A股賬戶，源源不斷的流入。
這也反映了證監(jiān)會自去年4月以來一直貫徹至今的主要工作路線，即為A股增加源源不斷的新資金。2012年4月，中國證監(jiān)會、中國人民銀行及國家外匯管理局決定新增QFII投資額度500億美元，總投資額度達(dá)到800億美元。2012年9月，滬深交易所和中金所牽頭，證監(jiān)會、外管局帶領(lǐng)基金公司證券公司等在美國向境外投資者進(jìn)行海外推介，希望推動(dòng)境外投資者更積極地投入中國股市，這些行動(dòng)產(chǎn)生了良好效果。2012年11月，證監(jiān)會再一次增加2000億元的RQFII額度，也成為推動(dòng)A股在11月底見底的重要因素之一。此外，證監(jiān)會還大力推動(dòng)養(yǎng)老金、企業(yè)年金、公積金等大型機(jī)構(gòu)資金入市，這一系列工作終于推動(dòng)A股在去年12月后展開一波強(qiáng)有力的上漲走勢。
資金面因素也正受到更多的信號所呼應(yīng)，1、2月份的新增信貸總和應(yīng)能超過1.8萬億，遠(yuǎn)高于去年同期的1.45萬億新增貸款數(shù)，宏觀環(huán)境貨幣走向與A股市場的正相關(guān)效應(yīng)在過去多年以來已得到充分驗(yàn)證，今年想必也不例外。而投資者對股市的熱情也有所增加，股市新開戶數(shù)量過去幾周持續(xù)增加，基金新開戶數(shù)則創(chuàng)出最近3年以來的新高，這都意味著近期的市場仍將有資金不斷注入，投資者情緒也在反復(fù)震蕩中信心逐漸增加，A股市場在未來兩周有望重新展開強(qiáng)有力的上漲行情。
“新國五條”的公布雖然對房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈打擊甚為嚴(yán)重，并且導(dǎo)致周一指數(shù)創(chuàng)出一年多以來的單日最大跌幅，不過隨后銀行股二度啟動(dòng)抵消了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的下行壓力，這種走勢充分驗(yàn)證了市場仍然受到資金面的強(qiáng)烈支持。
未來唯一需要擔(dān)憂的問題是資金供需何時(shí)轉(zhuǎn)向，主要緣于通脹問題如果趨于嚴(yán)重可能會導(dǎo)致央行貨幣政策恢復(fù)緊縮，上周末統(tǒng)計(jì)局公布了2月份部分宏觀數(shù)據(jù)，其中CPI同比漲幅達(dá)到3.2%，創(chuàng)出了10個(gè)月以來的新高，雖然有春節(jié)的特殊因素，但CPI環(huán)比連續(xù)4個(gè)月的上行，已經(jīng)開始引起各方關(guān)注，而且從豬肉價(jià)格的波動(dòng)情況來看，未來半年可能進(jìn)入新一輪的豬周期，屆時(shí)肉價(jià)疊加糧食價(jià)格，可能會推動(dòng)CPI挑戰(zhàn)今年政府的控制目標(biāo)3.5%，一旦CPI突破3.5%，則可能會導(dǎo)致央行重新開始回籠貨幣，對市場或會帶來新的負(fù)面影響。
在負(fù)面因素占據(jù)優(yōu)勢之前，資金面的持續(xù)利多因素仍將對市場造成持續(xù)向上推動(dòng)力，并且可能是滬指在上半年突破2500點(diǎn)的最主要?jiǎng)恿Α?/font>
熱點(diǎn)方面，近期在地產(chǎn)股受利空影響下跌之后，市場缺少新的主線行業(yè)，場內(nèi)資金的投資邏輯并不清晰，不過由于資金依舊充沛，所以各類熱點(diǎn)此起彼伏，受短期事件影響特征更為明顯。比如，受霧霾影響的環(huán)保板塊，受光伏行業(yè)利好影響的太陽能板塊，受港股大漲刺激影響的煤炭股等等。筆者認(rèn)為，這種熱點(diǎn)散亂輪動(dòng)的格局可能還將延續(xù)一段時(shí)間，由于宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的格局已經(jīng)為市場所充分接受，在基本面缺乏進(jìn)一步利好但資金面繼續(xù)充裕的情況下，熱點(diǎn)輪動(dòng)是市場自發(fā)選擇的結(jié)果，這并不代表行情已進(jìn)入尾聲。筆者建議投資者近期仍應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注主題板塊的機(jī)會，本周金融、化工、消費(fèi)電子等板塊均有一定機(jī)會。
中小板和創(chuàng)業(yè)板方面，建議投資者更為謹(jǐn)慎。在本輪行情反彈幅度最高達(dá)到35%和50%以后，中小板和創(chuàng)業(yè)板的市盈率水平已經(jīng)分別達(dá)到30、40倍，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和業(yè)績小幅增長的大背景下，這種市盈率水平已經(jīng)明顯偏高，未來小盤股可能會出現(xiàn)寬幅震蕩，建議投資者不宜追高，只有在負(fù)面消息影響下出現(xiàn)較大幅度調(diào)整后才值得參與。
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