張常春/制圖

　　周二，A股市場出現(xiàn)日內(nèi)逆轉(zhuǎn)，從上午的反彈沖高轉(zhuǎn)入到尾盤的快速殺跌，上證指數(shù)、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指四大股指齊跌，其中上證指數(shù)收盤跌破2300點(diǎn)。兩市下跌個(gè)股超過8成，但仍有9只非ST股報(bào)收漲停。周二的大跌并非偶然，而是引發(fā)本輪市場上漲的邏輯正在被重新審視，加之近兩周以來負(fù)面因素逐漸增多，令A(yù)股市場繁華過后歸于平淡。

　　行情日內(nèi)逆轉(zhuǎn)

　　股指昨日早盤低開后反彈，上證指數(shù)最高升至2340.71點(diǎn)，一度沖上5日均線。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢更為強(qiáng)勁，盤中最大漲幅達(dá)1.2%，再創(chuàng)15個(gè)月新高。不過，下午一點(diǎn)半以后，股指震蕩回落，兩點(diǎn)半以后加速跳水，呈放量下挫走勢，滬指和創(chuàng)業(yè)板指最后一個(gè)半小時(shí)跌幅均超過1.5%。

　　從盤面看，市場熱情全面回落。兩市僅飛機(jī)制造、傳媒娛樂、智能交通、醫(yī)療器械等少數(shù)板塊收紅，近期活躍的概念股如環(huán)保、生物燃料、鐵路基建等均在跌幅榜前列。而前期已經(jīng)轉(zhuǎn)弱的周期股繼續(xù)殺跌，煤炭、保障房、水泥等板塊跌幅均超過2%。

　　市場日內(nèi)逆轉(zhuǎn)，與銀行股虛晃一槍密切相關(guān)。上午，銀行股全部收紅，極好地穩(wěn)定了盤面并帶來擴(kuò)散效應(yīng)。其中，平安銀行最大漲幅接近漲停，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行最大漲幅分別達(dá)到5.7%、5.2%和4.3%。但銀行股午后開盤率先回落，最終上述4只銀行股漲幅分別收窄至4.2%、1.22%和0.63%和0.1%，其余12只銀行股全部由紅轉(zhuǎn)綠。

　　負(fù)面因素疊加

　　從去年12月4日發(fā)端到春節(jié)前，股指持續(xù)上漲了2個(gè)多月。正當(dāng)投資者情緒由從前的懷疑、猶豫轉(zhuǎn)入樂觀、亢奮時(shí)，春節(jié)后的市場悄然發(fā)生了變化。多重負(fù)面因素疊加，誘發(fā)資金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，帶來至今仍在持續(xù)的調(diào)整行情。

　　首先，多項(xiàng)政策沖擊市場。上周國務(wù)院出臺(tái)多項(xiàng)措施調(diào)控房地產(chǎn)，同時(shí)轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)也將在本周四啟動(dòng)，對于房地產(chǎn)板塊及融券品種構(gòu)成壓力。此外，IPO暫停畢竟只是權(quán)宜之計(jì)，重新開閘只是時(shí)間問題。目前在審企業(yè)仍有869家，擴(kuò)容壓力始終存在。

　　其次，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不盡如人意。2月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人初值回落至50.4，創(chuàng)近4個(gè)月新低。其中，新出口訂單指數(shù)初值跌至榮枯線下方，表明海外市場需求疲軟，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況仍需觀察。

　　第三，國際及商品市場風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒增加。周二美國道瓊斯指數(shù)暴挫216點(diǎn)，跌幅達(dá)到1.55%，創(chuàng)近期最大單日跌幅。國內(nèi)商品期貨也連續(xù)大跌，其中，滬銅和橡膠主力合約在上周大跌3.47%和6.31%的基礎(chǔ)上，本周繼續(xù)下挫0.89%和3.52%。

　　上漲邏輯存隱憂

　　可以認(rèn)為，本輪反彈行情暫時(shí)告一段落。回過頭來看，本輪A股上漲的邏輯后面仍存在一定隱憂。自去年12月4日起，從低估值的銀行板塊開始，逐漸擴(kuò)散到“新四化”，進(jìn)而形成了美麗中國、城鎮(zhèn)中國、軍事中國三大概念主題，投資者在持續(xù)的樂觀情緒中過度挖掘積極因素，卻忽略了其中的隱憂。

　　以水泥、地產(chǎn)為主軸的城鎮(zhèn)中國概念，其核心是投資拉動(dòng)，顯示我國經(jīng)濟(jì)增長仍然相當(dāng)倚重投資，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之路相當(dāng)曲折。而以節(jié)能環(huán)保為主軸的美麗中國概念，意味著我們必須為生態(tài)環(huán)境的恢復(fù)和改善付出較大的成本與代價(jià)。以航天軍工、信息建設(shè)為主軸的軍事中國概念，表明我國周邊的不安定因素增加，經(jīng)濟(jì)增長的外圍和平環(huán)境受到一定干擾。

　　蛇年第一個(gè)交易日，滬指率先開始對負(fù)面因素做出反應(yīng)，元宵節(jié)后第二個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板指放量沖高回落，至此，滬指與創(chuàng)業(yè)板從跌漲互現(xiàn)的背離狀態(tài)轉(zhuǎn)入齊跌走勢。市場已從龍年的亢奮期轉(zhuǎn)入蛇年之初的平淡期，我們認(rèn)為負(fù)面因素的影響仍將持續(xù)體現(xiàn)，建議投資者持幣為主，觀望為上。

　  （《證券時(shí)報(bào)》 崔威）