7月以來，市場走出了典型的縮量磨底之路，底部重心也隨之逐級下移。昨日，滬市創出近7個月的新地量水平，雖然指數盤中未見新低，但股指重心依舊繼續下移。2131點新低岌岌可危，歷史底或只能另覓他處。事實上，回溯歷史，相較于998點及1664點這樣的歷史大底，目前至少有三大底部特征還未正式現身：低價股陣營未出現大幅擴軍的現象、多空雙方暫時也打起了“免戰牌”、強勢股的補跌并未形成規模，且幅度也有限。某種程度上來看，盡管短期內股指出現單日恐慌暴跌的概率并不大，但磨底之路大概率將處于未完待續的階段。

　　待明確的底部特征一：

　　低價股擴軍不積極

　　今年以來，市場反復上演著下跌—反彈—再下跌的輪回戲碼，股指也在這漫漫的磨底過程中屢創新低。昨日，滬市單日僅成交411.1億元，該成交水平創下1月6日(單日股指創出2132點的階段底)之后的成交新低。單從技術角度來看，在持續縮量整理的格局下，若無重大利好政策出臺推升出一波反彈，恐怕久盤必跌的魔咒仍會應驗。

　　從個股股價分布的比例來看，當前階段底的情況還遠未達到歷史大底時的水平，尤其是低價股陣營的比例。統計顯示，截至7月25日，兩市2433只個股中共有9只1元股，占比為0.37%；2元股及以下陣營共有70只，占比達2.88%；3元股及以下陣營共有201只個股，占比達8.26%。而回溯歷史，2008年10月28日1664點大底出現當日，兩市1586只個股中就有42只1元股，占比為2.65%；2元股及以下陣營共有362只，占比達22.82%；3元股及以下陣營共有687只個股，占比達43.32%；與此同時，2005年6月6日998點大底出現當日，兩市1317只個股中共有63只1元股，占比為4.78%；2元股及以下陣營共有326只，占比達24.75%；3元股及以下陣營共有664只個股，占比達50.42%。由此可見，歷史大底時，低價股陣營幾乎成為市場的主體；而目前2元股及以下陣營2.88%的比例，與歷史底平均20%以上的水平相比，確實相距甚遠。

　　不過，伴隨著市場趕底的過程，低價股陣營確實在不斷擴大。統計顯示，就在上個月月末，兩市2422只個股中只有7只1元股，2元股及以下陣營有59只，3元股及以下陣營有162只。分析人士指出，盡管歷史背景不同，我們不能簡單類比低價股在全部A股中的占比情況，但這至少說明了當前市場距離歷史大底還存有一定的距離。

　　待明確的底部特征二：

　　多空處于免戰狀態

　　眾所周知，歷史大底的出現，都伴隨著極度悲觀的市場情緒，市場幾乎一邊倒地看空。而從目前的狀況來看，股指持續磨底，多空暫時處于出示免戰牌的狀態。

　　對多方而言，2132點低點的擊破，雖然令指數技術形態上趨壞，2132點下方幾乎找不到支撐；但近日來，市場仍在2132點附近不時組織抵抗性的反彈。而多方之所以不愿繳械投降，最重要的原因莫過于期待短期會有重大利好政策出臺。畢竟，政策寬松已是大勢所趨，穩增長已成為當前政策的首要著力點。

　　對空方而言，2131點新低的出現，也意味著市場階段“新低”的下探空間不大。在歐債風波尚未出現失控狀況、國內經濟短期又可能出現環比回升的背景下，空方短期繼續大幅做空的理由也不充足。

　　分析人士指出，盡管目前市場情緒十分低迷，但股指的下跌并未引發大規模的拋售潮。近兩日，在歐美股市持續大跌的背景下，A股都頑強抗壓，維持盤整態勢。而且在這一底部區域，市場反倒還出現了一定程度的結構性行情，從這個角度來看，市場情緒還未到極度悲觀之際，多空雙方暫處于弱平衡的狀態。未來，如果政策放松預期進一步宣告落空、經濟環比回升的幅度又極為微弱的情況出現，則這一弱平衡的格局很可能會被打破，空方將重新占據市場主導權。

　　待明確的底部特征三：

　　強勢股補跌還不充分

　　強勢股補跌，向來都被看作階段跌勢的中止信號；在歷史大底時期，強勢股補跌的特征往往也會十分顯著。而從目前市場的情況來看，強勢股不僅未出現集中補跌的現象，且其補跌程度還不及2132點那時。

　　在年初大盤創出2132點低點之際，個股集中出現大幅補跌的狀況，諸如三毛派神（000779）、三峽新材（600293）等問題股股價一個月內幾乎出現腰斬，個股可謂是泥沙俱下。

　　從目前的情況來看，以醫藥、酒類為代表的消費類強勢股雖然出現了一定程度的回調，但很快其股價便回到了前期高點，強勢股補跌的情況并不普遍。統計顯示，自7月份以來，申萬餐飲旅游、農林牧漁、食品飲料及醫藥生物指數不跌反漲，期間累計上漲5.37%、4.53%、3.38%及2.45%；同期上證綜指則下跌2.72%。而自2011年11月15日至2012年1月6日(2132點出現當日)期間，個股泥沙俱下的特征更為普遍，申萬23只行業指數全線下跌。雖然消費股表現相對抗跌，但申萬餐飲旅游、農林牧漁、食品飲料及醫藥生物指數期間也分別累計大跌了22.88%、27.24%、18.49%及24.25%，同期上證綜指跌幅為14.45%。

　　再往前追溯，2008年10月份筑底期間，這幾大板塊或表現抗跌或充當領跌角色，申萬餐飲旅游指數成為期間跌幅最大的指數，累計大跌34.02%，申萬食品飲料及醫藥生物表現相對抗跌，期間也分別下跌了24.60%及15.97%，同期上證綜指跌幅為24.63%。

　　雖然，從市場的短期下跌來看，歷史大底時個股泥沙俱下的狀況并不一定會完全重演，但至少從前期強勢股補跌的情況來看，目前這類個股集中補跌的特征還待明確。事實上，盡管消費股在近期的盤面中波動較大，恐慌性的拋售潮也有可能一觸即發，但可以看出的是，資金目前仍不愿放棄這類個股，短期而言，資金抱團取暖消費股的現象不會消失，但投資者仍應警惕可能出現的強勢股補跌風險。(魏靜)