從低點2138.79點到最高探至2170.30點，滬綜指昨日午后上演了一出逆轉好戲。不過，細究起來，市場昨日的反彈并不具備“典型”性，一方面，滬深指數走勢再現分化，另一方面，反彈缺乏核心的領軍板塊。因此，短期來看，投資者仍然應以謹慎心態看待市場的反彈。但中長期而言，在市場底部特征逐漸明晰的情況下，過度悲觀并不可取。

　　滬深強弱轉換

　　反彈持續性待考驗

　　昨日滬深兩市走勢可謂一波三折，就在午后滬綜指逼近“鉆石底”，市場中絕望氣氛漸濃之時，下午2時20分左右，部分抄底資金開始涌入采掘、交運設備等周期板塊，并帶動大盤由跌轉升。不過，僅憑市場半日的逆轉，尚難就此斷定本輪調整業已結束，更何況昨日在滬市反彈的情況下，深市仍處于調整態勢，滬深兩市走勢的差異化也表明反彈之路難言坦途。

　　有分析認為，昨日的反彈并不具備典型性，諸多細節均表明反彈基礎并不牢靠。

　　首先，深成指連續第三個交易日跑輸滬綜指，上周滬弱深強的格局出現了戲劇性的扭轉。這一漲一跌之間實際上反映的是市場風格的轉變。由于滬綜指前十大權重股皆為金融股，而深成指前十大權重股被白酒股、地產股所把持。近期申萬金融服務指數表現相對抗跌，而食品飲料與地產板塊近期則紛紛補跌，因此深強滬弱的格局得以轉變。此外，由于指數走勢最終趨于一致，因此滬綜指的反彈必須同時得到深成指的確認，但這一局面在昨日并未出現。

　　其次，反彈缺乏核心板塊的“力挺”。根據歷史經驗，每次頗具力度的反彈必然需要“核心”板塊挺身而出，包括此前的“五朵金花”與“煤飛色舞”，以及上半年地產與券商股的異軍突起。但這一特征在昨日并未顯現。從行業表現來看，昨日漲幅居前的申萬一級行業板塊分別為農林牧漁、紡織服裝、采掘、綜合、商業貿易板塊，分別上漲了2.05%、1.29%、1.26%、1.12%和1.11%。除采掘板塊外，其余行業板塊大多為“邊緣角色”。

　　最后，量能不濟，市場反彈高度或有限。盡管昨日市場出現反彈，但量能并未有效放大。周三，滬市成交金額為592.8億元，而深市成交金額為600.6億元，兩市成交金額雖較前一交易日略微增長，但并不能認為是“有效放量”。而中期底部形成的基本特征之一是成交從持續低迷演變為上漲放量、下跌縮量，顯然，昨日市場的量能表現并未達標。

　　總體而言，從昨日市場所表現出的三個特征來看，市場距離真正見底尚存在一定差距，短期來看，“鉆石底”或并非牢不可破，投資者對于抄底仍需多一分謹慎、少一分貪婪。

　　周期躁動或隱含政策預期

　　盡管由于經濟掣肘，市場短期難言轉強，但昨日盤面的一些細微變化仍然值得玩味，而這些細節或許能夠給投資者帶來一定的啟示。

　　其一，除深成指外，滬綜指、中小板指數以及創業板指數均收紅，而創業板指數以0.74%的單日漲幅居所有主要指數之首。深成指主要受昨日食品飲料與地產指數走弱拖累，而食品飲料與地產板塊的調整頗有些強勢板塊補跌的意味。

　　當然，地產板塊的大幅調整更為值得注意。昨日，地產板塊中的龍頭股金地集團盤中幾近跌停，收盤暴跌8.86%。有分析認為，日前標普對金地集團出具的評估報告或為本次下跌的導火索。標準普爾認為，金地集團的財務風險狀況為“顯著”，相比同業公司，金地集團的杠桿率更高，財務覆蓋率更低。但是，如果就此判斷地產板塊昨日的調整主要受金地集團拖累或有失偏頗。國家統計局18日發布報告稱，6月份全國70個大中城市中，新建商品住宅(不含保障性住房)環比價格下降的城市有21個，持平的城市有24個，上漲的城市有25個。在此背景下，投資者擔心房價的反彈可能引發管理層更加嚴厲調控政策的出臺，這或是昨日地產股集體調整的主要原因，而金地集團只是其中的導火索。

　　其二，周期股再現躁動。盡管市場反彈高度有限，但采掘板塊表現較好，而有色金屬也在盤中由跌轉升。由于煤炭與有色金屬板塊是對流動性反應較為敏感的兩大行業，因此市場午后的異動或隱含了投資者對貨幣政策進一步放松的預期。

　　有分析認為，在財政投資繼續加大力度的同時，管理層有必要進一步放松貨幣政策，事實上，今年以來央行已經兩次降息與下調存款準備金率，貨幣政策在實際操作上已經偏向于“適度寬松”，管理層不排除可能明確宣布政策“變調”，即發出政策放松、“穩增長”加碼的信號，引導經濟預期，提振市場信心。

　　但無論如何，即使管理層在此時釋放進一步放松宏觀政策的信號，“四萬億”后遺癥的前車之鑒歷歷在目，市場對周期板塊的青睞更多可能是基于博弈性的心態。而市場的真正見底還是需要來自上市公司業績層面轉暖的支撐。