昨日，地產股砸盤一度令上證指數再創新低至2138點，距前期低點2132點僅一步之遙，不過，在收盤前40分鐘，上證指數卻神奇反彈，不僅收復當日下跌點位，而且還以紅盤報收。消息面上，年中經濟工作會議即將召開，為下半年調控定調成為市場關注的焦點。

　　對此，接受《金融投資報》記者采訪的分析師表示，針對上半年經濟運行情況，年中經濟工作會議將為下半年的財政、貨幣政策方向定調，預計會議后有望出臺一系列“穩增長”的政策措施。因此市場預期后續貨幣政策寬松，進而在前期低點前出現反彈。

　　期待政策面出臺利好

　　二季度宏觀經濟數據顯示，上半年經濟增速放緩態勢明顯，目前經濟增速已連續6個季度回落，尤其是二季度經濟同比增速降到8%以下。因此，德邦證券策略分析師張海東在接受記者采訪時認為，年中經濟工作會議會出臺什么的政策，對于穩增長至關重要。值得注意的是，中央高層日前在成都經濟形勢座談會上指出，要適當加大政策預調微調力度，切實提高政策的針對性、前瞻性和有效性。

　　安信證券認為，二季度宏觀經濟數據顯示，終端需求趨于穩定的跡象隱約可見，因此目前已十分接近經濟下行過程的底部。而由于中上游工業企業的庫存調整正在展開，短期經濟增長仍然面臨下行壓力，經濟軟著陸正在進行中。在經濟疲弱背景下，通貨膨脹總體上處于受抑制狀態，并為貨幣政策進一步放松提供了空間。“總體來看，如果經濟見底企穩確認，以及可以預期的資金面的繼續好轉，配合年中經濟工作會議的催化劑，這樣就將構成市場結束調整的基礎。”

　　對于安信證券的看法，張海東表示贊同。他認為，目前市場已普遍認為三季度經濟會筑底，在此之前由于通脹已經下來，因此貨幣政策有足夠的寬松空間，后續再降低一次準備金率也是十分有可能的。

　　在張海東看來，二季度的GDP增速為7.6%，盡管已經跌破8%，不過從環比來看，二季度的GDP增速為1.8%，而一季度的環比增速為1.6%，這意味著二季度的GDP增速比一季度高0.2%。從這一點上看，在不利的內外環境下，GDP環比增速改善，顯示經濟內生增長動力依然強勁。因此，隨著政策逐步寬松，中國經濟將在下半年實現觸底企穩。“由于經濟和政策對于市場而言，均有改善的預期。因此，大盤在跌至前期低點之前，出現反彈并且伴有成交量的回暖，也十分符合情理。”張海東表示。

　　或在2100-2200點震蕩

　　由于昨日大盤在前期低點2132點附近出現反彈，因此銀河證券策略分析師秦曉斌認為，政策累積效應逐漸顯現，隨著經濟運行逐漸顯露出低位回穩的跡象，市場也有望從疲憊不堪的狀態中走出。但從短期看，經濟還沒有形成穩定回升的態勢，所以股指筑底回升需要一段時間，短期仍持續震蕩。

　　在秦曉斌看來，中報業績“地雷”和融資壓力仍可能成為短期市場反彈的制約。“目前，中報預告的情況并不樂觀，業績風險仍未有效釋放。再加上大盤股恢復發行，資金面緊張，未來一個月二級市場解禁規模也將出現高點，這些都使A股市場的融資壓力加大。”

　　同樣，中信證券（600030）分析師麗彬也認為，盡管市場對經濟見底的預期一致，不過場內流動性依然不足，未來資金面仍將繼續面臨挑戰。下半年資金面會回到供不應求的狀態：一方面，從資金凈供給來看，新成立的公募基金規模將回歸至歷史常態，這將對資金凈供給產生一定壓力，隨著歐債問題的短暫平復，三季度海外資金凈流出可能會有所緩解，但對凈供給增加的邊際貢獻有限；另一方面，自7月開始，A股將進入下半年的解禁高峰，而下半年部分大盤股或將上市，如陜煤股份、中國建材等，大盤股的抽血效應將給資金面造成巨大壓力。如此，投資者的情緒不會太高，而在利率進入下行周期的背景下，市場估值修復較慢，再加上政策作用于實體經濟的滯后性，后市仍將在2100-2200點之間震蕩。

　　海通證券（600837）認為，由于上周五公布的上半年經濟數據欠佳，上周末高層表示加大預調微調的力度，表明國內經濟依然較不樂觀，盡管并未出臺相關利好政策，但央行采取正逆回購，使短期內下調存款準備金率的預期增強；同時，由于本周發行新股數量明顯上升，對市場資金有一定的壓力。因此，昨日在低點前的反彈仍屬于抵抗性反彈。

　　安信證券認為，二季度宏觀經濟數據顯示，終端需求趨于穩定的跡象隱約可見，因此目前已十分接近經濟下行過程的底部。而由于中上游工業企業的庫存調整正在展開，短期經濟增長仍然面臨下行壓力，經濟軟著陸正在進行中。在經濟疲弱背景下，通貨膨脹總體上處于受抑制狀態，并為貨幣政策進一步放松提供了空間。“總體來看，如果經濟見底企穩確認，以及可以預期的資金面的繼續好轉，配合年中經濟工作會議的催化劑，這樣就將構成市場結束調整的基礎。”

　　對于安信證券的看法，張海東表示贊同。他認為，目前市場已普遍認為三季度經濟會筑底，在此之前由于通脹已經下來，因此貨幣政策有足夠的寬松空間，后續再降低一次準備金率也是十分有可能的。

　　在張海東看來，二季度的GDP增速為7.6%，盡管已經跌破8%，不過從環比來看，二季度的GDP增速為1.8%，而一季度的環比增速為1.6%，這意味著二季度的GDP增速比一季度高0.2%。從這一點上看，在不利的內外環境下，GDP環比增速改善，顯示經濟內生增長動力依然強勁。因此，隨著政策逐步寬松，中國經濟將在下半年實現觸底企穩。“由于經濟和政策對于市場而言，均有改善的預期。因此，大盤在跌至前期低點之前，出現反彈并且伴有成交量的回暖，也十分符合情理。”張海東表示。

　　或在2100-2200點震蕩

　　由于昨日大盤在前期低點2132點附近出現反彈，因此銀河證券策略分析師秦曉斌認為，政策累積效應逐漸顯現，隨著經濟運行逐漸顯露出低位回穩的跡象，市場也有望從疲憊不堪的狀態中走出。但從短期看，經濟還沒有形成穩定回升的態勢，所以股指筑底回升需要一段時間，短期仍持續震蕩。

　　在秦曉斌看來，中報業績“地雷”和融資壓力仍可能成為短期市場反彈的制約。“目前，中報預告的情況并不樂觀，業績風險仍未有效釋放。再加上大盤股恢復發行，資金面緊張，未來一個月二級市場解禁規模也將出現高點，這些都使A股市場的融資壓力加大。”

　　同樣，中信證券（600030）分析師麗彬也認為，盡管市場對經濟見底的預期一致，不過場內流動性依然不足，未來資金面仍將繼續面臨挑戰。下半年資金面會回到供不應求的狀態：一方面，從資金凈供給來看，新成立的公募基金規模將回歸至歷史常態，這將對資金凈供給產生一定壓力，隨著歐債問題的短暫平復，三季度海外資金凈流出可能會有所緩解，但對凈供給增加的邊際貢獻有限；另一方面，自7月開始，A股將進入下半年的解禁高峰，而下半年部分大盤股或將上市，如陜煤股份、中國建材等，大盤股的抽血效應將給資金面造成巨大壓力。如此，投資者的情緒不會太高，而在利率進入下行周期的背景下，市場估值修復較慢，再加上政策作用于實體經濟的滯后性，后市仍將在2100-2200點之間震蕩。

　　海通證券（600837）認為，由于上周五公布的上半年經濟數據欠佳，上周末高層表示加大預調微調的力度，表明國內經濟依然較不樂觀，盡管并未出臺相關利好政策，但央行采取正逆回購，使短期內下調存款準備金率的預期增強；同時，由于本周發行新股數量明顯上升，對市場資金有一定的壓力。因此，昨日在低點前的反彈仍屬于抵抗性反彈。