低點(diǎn)很可能在2100點(diǎn)附近

　　“現(xiàn)在走得和去年一季度的很相似，即指數(shù)震蕩走低，但個(gè)股有一定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。小盤股走得比大盤股要好，這主要是在資金有限的情況下，市場比較喜歡炒作小盤股。”深圳華銀精治投資總監(jiān)丁洋預(yù)計(jì)，下周開始進(jìn)入中報(bào)業(yè)績披露的高峰期，一些的個(gè)股會(huì)表現(xiàn)比較好，總體來看，業(yè)績?cè)鲩L與下滑的公司將呈現(xiàn)各占一半的局面。正如丁洋所說，現(xiàn)在的盤面與去年初的行情相似，即指數(shù)下跌的同時(shí)個(gè)股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也比較明顯，與去年下半年那種全面下跌的行情還是不太一樣的。

　　技術(shù)派人士的分析似乎也印證了這種盤面特點(diǎn)，他們認(rèn)為，今年5月開始，上證指數(shù)明顯呈現(xiàn)出通道式下跌的形態(tài)，而這一波段調(diào)整又是2010年11月11日3186點(diǎn)展開的長期下跌趨勢(shì)的延續(xù)，期間分別出現(xiàn)去年1月~4月、今年1月~4月的兩次中期反彈。而去年4月18日的高點(diǎn)3067點(diǎn)~今年1月6日的低點(diǎn)2132點(diǎn)是一波比較典型的主跌浪，空頭力量得到了充分的釋放，所以這次5月份開始的調(diào)整從時(shí)間和幅度上應(yīng)該和3186點(diǎn)~2011年1月25日的2661點(diǎn)相似。

　　按照技術(shù)層面的判斷，這波調(diào)整的低點(diǎn)很可能也在2100點(diǎn)附近，可能不會(huì)偏離這個(gè)位置太遠(yuǎn)。

　　等待基本面做多的三大信號(hào)

　　除了技術(shù)層面的判斷，基本面上，我們暫時(shí)還沒有看到影響投資者信心的比如經(jīng)濟(jì)下滑、擴(kuò)容等問題的明顯改善，大資金也在等待基本面的做多“發(fā)令槍”，瑞銀證券策略分析師陳李建議關(guān)注那些能夠改變投資者預(yù)期的關(guān)鍵指標(biāo)，比如地產(chǎn)成交量持續(xù)回升和社會(huì)資金價(jià)格持續(xù)下跌(降息)，這一信號(hào)目前已經(jīng)出現(xiàn)；還需要等待的信號(hào)有：1、下半年月度新增信貸連續(xù)保持在6000億以上，因?yàn)檫@是前瞻性判斷投資增速總體能否回升的關(guān)鍵指標(biāo)，最新數(shù)據(jù)顯示，6月新增人民幣貸款9198億；2、放松對(duì)地方政府、甚至是地產(chǎn)開發(fā)商的融資，因?yàn)檫@是支持基建(地產(chǎn))投資的重要因素；3、中長期貸款資金價(jià)格下降到7%附近或者以下，這是支持投資的重要因素。

　　目前大家預(yù)期三季度央行還會(huì)把降息進(jìn)行到底，所以瑞銀證券所期待的資金價(jià)格下降的趨勢(shì)或會(huì)進(jìn)一步深化。這對(duì)于三季度展開可能是過去幾年里最大規(guī)模的中期行情是非常重要的好消息。情況如圖所示，按照2008年的經(jīng)濟(jì)，當(dāng)社會(huì)資金價(jià)格下行至7%左右時(shí)，信貸會(huì)出現(xiàn)井噴，同時(shí)，按照過去的經(jīng)驗(yàn)，每當(dāng)中長期貸款綜合資金價(jià)格在7%以上，工業(yè)企業(yè)利潤率都會(huì)遭受嚴(yán)重打擊，進(jìn)而停滯增長，所以若下半年繼續(xù)降息的話，從資金成本的角度來看，會(huì)促使工業(yè)企業(yè)利潤率加速回升，進(jìn)一步帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的見底回升。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，6月制造業(yè)PMI顯示經(jīng)濟(jì)雖有下行壓力但趨穩(wěn)基礎(chǔ)正形成。從PMI細(xì)分行業(yè)來看，鐵路、船舶、航空航天等運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)上升態(tài)勢(shì)突出，PMI達(dá)到56.2%，較上月提升11.6個(gè)百分點(diǎn)，前一階段出臺(tái)的穩(wěn)增長的政策措施開始顯示成效。木材加工及家具制造業(yè)回升勢(shì)頭也較為突出，其PMI達(dá)到53.1%，比上月上升11.2個(gè)百分點(diǎn)，反映出房地產(chǎn)市場有所回暖。

　　和早周期性產(chǎn)業(yè)兩手抓

　　在市場沒有發(fā)出明顯的技術(shù)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)之前，我們需要繼續(xù)等待經(jīng)濟(jì)信號(hào)的進(jìn)一步明朗，觀察三季度可能出現(xiàn)的左側(cè)交易機(jī)會(huì)。從操作的角度上講，短期跌勢(shì)結(jié)束的標(biāo)志就是上證指數(shù)向上反彈并突破下降通道；中期跌勢(shì)結(jié)束的標(biāo)志依然是上述三大基本面信號(hào)的出現(xiàn)。

　　熱點(diǎn)方面，在市場沒有出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)勢(shì)之前，或延續(xù)強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，一方面是消費(fèi)醫(yī)藥股遭遇資金抱團(tuán)整體抗跌，其次是一些早周期性產(chǎn)業(yè)比如地產(chǎn)、保險(xiǎn)和電力股步入了上升通道之中。另外，在存準(zhǔn)和利率雙降的局面下，短期雖然打擊股，但對(duì)保險(xiǎn)和券商是有利的。另外，煤炭股因煤價(jià)下跌而出現(xiàn)很大的跌幅，由于長期能源緊缺問題不會(huì)改變，短期一旦煤炭價(jià)格企穩(wěn)，前期跌幅過大的煤炭股將迎來很好的反彈機(jī)會(huì)。 (馬曼然)