今年1-5月全國(guó)國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8301.3億元，同比下降10.4%，5月比4月環(huán)比下降11.8%。其中，5月單月同比下降15.16%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)已連續(xù)4個(gè)月同比下降。這從一個(gè)側(cè)面反映出，二季度凈利潤(rùn)將延續(xù)季度下降的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)上半年報(bào)將出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下降。我們認(rèn)為，上市公司季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)“觸底”，并出現(xiàn)大幅回升之前，市場(chǎng)很難擺脫低迷的走勢(shì)。很遺憾，上市公司季度凈利潤(rùn)下降的趨勢(shì)，目前尚未看到止跌、并大幅回升的跡象。

　　去年底以來(lái)，投資者一直在談?wù)撝袊?guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底問(wèn)題，先是認(rèn)為今年一季度，隨后調(diào)整為今年二季度，目前認(rèn)為今年三季度GDP同比增長(zhǎng)是谷底。為何機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)判斷出現(xiàn)偏差？問(wèn)題出在，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響最大的是美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)是何種走勢(shì)，而不是簡(jiǎn)單關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)出臺(tái)何種措施”。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在艱難的轉(zhuǎn)型期，既要面對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，從投資、出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)為以內(nèi)需拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還要面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩，以及制造業(yè)成本提高過(guò)快，低端產(chǎn)品轉(zhuǎn)向東南亞，高端產(chǎn)品回流到美國(guó)、歐洲本土，東部沿海地區(qū)面臨產(chǎn)業(yè)空心化問(wèn)題等等。問(wèn)題是，此時(shí)美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)低迷，歐債危機(jī)揮之不去，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型增添更大的難度。

　　2001年以來(lái)，M2累積增長(zhǎng)近6倍，雖然GDP也保持了較快的增長(zhǎng)，但速度依然趕不上貨幣的增長(zhǎng)。今年5月M2同比增長(zhǎng)13.2%，遠(yuǎn)快于當(dāng)月GDP的增長(zhǎng)。央行最新數(shù)據(jù)：5月M2余額90萬(wàn)億元，目前M2存量已經(jīng)接近GDP總量的兩倍。雖然美國(guó)、歐洲、日本等不同程度實(shí)施量化寬松政策，但這些國(guó)家M2是本國(guó)GDP的60%左右。顯然，再通過(guò)M2大幅增長(zhǎng)來(lái)拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，一方面孕育潛在的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，繼續(xù)做大M2的總量的空間有限，同時(shí)將帶來(lái)更難管理的通脹隱患。

　　上周末結(jié)束的歐盟峰會(huì)，出臺(tái)了一項(xiàng)1200億歐元促進(jìn)增長(zhǎng)和創(chuàng)造就業(yè)方案，這并不表明歐洲經(jīng)濟(jì)馬上出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然遙不可及。1、歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI僅為45.1，遠(yuǎn)低于50榮枯分水嶺。其中南歐各國(guó)的情況最糟糕：意大利PMI降至44.6；西班牙降至41.1，為37個(gè)月來(lái)新低；2、歐元區(qū)5月失業(yè)率升至創(chuàng)紀(jì)錄的11.1%，西班牙失業(yè)率升至24.6%。這些均意味著歐元區(qū)企業(yè)預(yù)期未來(lái)數(shù)月內(nèi)地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境將進(jìn)一步惡化，歐債危機(jī)正將歐洲推向深度衰退。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾表示：“我們看到普遍性的疲軟，全球皆是如此。”目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨來(lái)自歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)和本國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，自身復(fù)蘇低迷不振的雙重拖累，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況正在惡化。此外，6月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為50.2%，創(chuàng)7個(gè)月來(lái)新低。

　　最后提醒投資者，7月或難現(xiàn)“七翻身”，要小心強(qiáng)勢(shì)板塊、中小股票的補(bǔ)跌，不要忘記去年11月、12月，強(qiáng)勢(shì)板塊、中小股票下跌的殺傷力。