申銀萬(wàn)國(guó)萬(wàn)研究所 桂浩明

　　出現(xiàn)在本周一的股市上漲行情，曾經(jīng)讓很多投資者感到振奮。這倒不僅僅是因?yàn)榇蟊P在日線五連陰之后，幾乎是絕地反彈般地被拉了起來(lái)，股指收復(fù)了2300點(diǎn)，更在于反彈有著多方面的理由，強(qiáng)烈提示出行情存在進(jìn)一步深入的空間。于是，籠罩市場(chǎng)多日的悲觀情緒開(kāi)始退潮，大家想像著股指將如何再上臺(tái)階。

　　但事與愿違的是，反彈行情到了次日就遭遇到挫折，在本周二股指未能延續(xù)上漲走勢(shì)，相反出現(xiàn)了0.7%左右的跌勢(shì)，而且是個(gè)股全面下調(diào)，成交也有所萎縮，行情又再度陷入了低迷。股指何以會(huì)這樣運(yùn)行？近期后市還有沒(méi)有反彈的機(jī)會(huì)？

　　如果對(duì)本周一的行情作一番分析，不難看出上漲的理由還是比較充分的。首先是剛公布的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要稍好于預(yù)期，這不但打開(kāi)了宏觀政策進(jìn)一步調(diào)整的空間，也給人們一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望較快見(jiàn)底回升的預(yù)期；其次，央行及銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行有關(guān)平臺(tái)融資和房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的調(diào)整，客觀上是發(fā)出了調(diào)控更加符合實(shí)際且將有序推進(jìn)的信號(hào)，這在很大程度上還是能夠被理解為利好；第三，西班牙銀行系統(tǒng)得到了歐盟的資助，不但暫時(shí)化解了危機(jī)，也讓人們相信歐盟在抵御歐債危機(jī)方面，確實(shí)是不遺余力的；最后，上周五降息利好公布后股市逆勢(shì)下跌，盡管也有其道理，可不管怎么說(shuō)總有過(guò)頭之嫌。畢竟，降息與利率市場(chǎng)化的推進(jìn)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，將具有長(zhǎng)期利好的作用。股市可以因?yàn)槟承┮蛩貙?duì)這些利好無(wú)法及時(shí)作出積極的反應(yīng)，但將利好完全當(dāng)作利空來(lái)對(duì)待，顯然也是陷入誤區(qū)的。因此，本周一股市的上漲，還是有其合理性的，從盤面表現(xiàn)來(lái)看也給人意猶未盡的印象。

　　那么，為什么行情沒(méi)有能夠持續(xù)下去呢？從表面來(lái)看，隔夜海外市場(chǎng)因?yàn)閷?duì)希臘再次大選有顧慮而出現(xiàn)回調(diào)，對(duì)境內(nèi)股市構(gòu)成了某種抑制。但是，就境內(nèi)市場(chǎng)本身而言，也確實(shí)存在一個(gè)需要進(jìn)一步夯實(shí)反彈基礎(chǔ)的問(wèn)題。前面已經(jīng)提到，從內(nèi)外部環(huán)境來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在都比較支持股市反彈?？墒枪墒袇s又缺乏足夠展開(kāi)反彈的內(nèi)在動(dòng)力。這突出表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是市場(chǎng)供求矛盾沒(méi)有能夠得到有效的緩解，進(jìn)入股市的資金持續(xù)減少，這與日漸增加的股票供應(yīng)之間形成了明顯的落差。由于缺少資金，很多股票就難以獲得一個(gè)合理的估值，從而使得財(cái)富效應(yīng)散失，存量資金不斷外流。穩(wěn)定的資金供應(yīng)是股市平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)，但是客觀而言，現(xiàn)在這個(gè)基礎(chǔ)變得很差，因此即便出現(xiàn)了上漲行情也就難以延續(xù)；二是雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了些許向好的跡象，但是以現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的復(fù)雜程度而言，尚不能因此而斷言走勢(shì)已經(jīng)有了根本的好轉(zhuǎn)，因此在很多投資者看來(lái)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還存在較大的不確定性，在這個(gè)時(shí)候就發(fā)力做一波大的反彈，并不符合謹(jǐn)慎性原則，所以信心不足；三是在這次反彈中，房地產(chǎn)板塊起到了領(lǐng)漲的作用，盡管這個(gè)板塊的上漲也確實(shí)有其道理，但是在時(shí)下的大氣候里，很容易受到非議，并且行情越好的話其穩(wěn)定性就會(huì)更加受到爭(zhēng)議。在市場(chǎng)還無(wú)從確認(rèn)一個(gè)更加有效、也更有號(hào)召力的板塊作為領(lǐng)漲品種時(shí)，股市行情的展開(kāi)也就遇到了缺乏核心動(dòng)力的問(wèn)題，自然不太可能深入下去。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是缺資金、缺信心和缺題材。這“三缺”決定了反彈缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，因此股指欲漲還休就是不可避免的了。

　　不過(guò)，話也要說(shuō)回來(lái)，畢竟以上這“三缺”的局面，還是在慢慢改善之中。就以資金面而言，現(xiàn)在引導(dǎo)、鼓勵(lì)各類長(zhǎng)線資金入市的舉措已經(jīng)出臺(tái)了不少，隨著時(shí)間的推移，資金重新向股市聚集的局面是會(huì)逐漸形成的。所以，盡管就短線而言，股指確實(shí)很難真正漲起來(lái)，但是在各方面條件逐步好轉(zhuǎn)的情況下，慢慢走出谷底，形成一波上漲的可能性還是在加大，而這也就是投資者的希望所在。(桂浩明)