有分析人士認為，調整態勢將繼續，市場重心還將進一步下移，短線考驗2240點一線支撐，但未來政策微調依然值得期待，經濟形勢將倒逼政策調整

　　上周A股市場繼續破位下行，上證綜指擊穿2300點整數關口并留下跳空缺口，空方優勢日趨明顯。尤其是上周五大盤受央行降息利好刺激，大盤高開低走再創新低，市場弱市特征非常明顯。

　　有分析人士認為，調整態勢將繼續，市場重心還將進一步下移，短線考驗2240點一線支撐，但未來政策微調依然值得期待，經濟形勢將倒逼政策調整，經濟見底的預期將成為左右大盤中期走勢的重要因素。

　　政策不會立竿見影

　　宏觀經濟持續下行、國際板的推出預期、擴容壓力的增加、歐債危機的蔓延是造成上周滬綜指輕松擊穿2300點的主要原因。盡管近期政策支持經濟發展的暖風不斷，但是從時間上還不會立竿見影。

　　首先，周四晚央行宣布下調存貸款利率25個基點。這是三年半以來首次降息，對企業降低融資成本、增加信貸需求將起到重要作用，對穩定經濟增長與股市構成重大利好，對市場信心恢復有較好的作用。

　　分析人士普遍認為，本次降息時間選擇在宏觀數據公布前，表明5月份經濟數據并不樂觀，在經濟轉型、需求不足的情況下，本次降息對企業利潤回升影響有限，未來要抑制三季度GDP和企業利潤的下降，還需要貨幣政策和財政政策雙重持續發力。同時，降息是在連續三次調低存款準備金率之后，顯示前期定量放松對經濟的刺激作用已缺失，定價放松與定量相比將更有利于降低企業財務費用，若再加上利率市場化的因素，非銀行企業利潤增長將更可觀。

　　其次，國家統計局日前公布，5月居民消費價格指數（CPI）同比上漲3.0%，創下2010年6月以來的新低，食品價格漲幅繼續回落，但蔬菜價格同比漲幅依然較大。這一漲幅較市場預期的3.2%更低，并且低于降息后的存款基準利率，顯示實際“正利率”。專家表示，物價增速整體趨緩，有望實現年內CPI同比增長4%的目標，同時為“穩增長”提供了更大的空間。

　　第三，《商業銀行資本監管新規》擬于明年起實施。監管新規對銀行處理不良資產給予10年的過渡期，并且允許銀行信貸資產證券化、盤活信貸資產、擴大銀行信貸規模、降低銀行信貸風險，對銀行板塊構成長遠利好。

　　當然，從外圍市場看，6月7日，美聯儲主席伯南克出席國會聯合經濟委員會就經濟展望舉行的聽證會，他談及了美國經濟面臨的主要風險，但未對近期美聯儲是否會推出新的寬松貨幣政策給出明確暗示，投資者對美國經濟復蘇過程中的政策取向存在分歧。由于市場對于伯南克的講話做出負面解讀，海外股市上周五跌聲一片，大宗商品跌勢更慘，原油價格一度重挫3%。

　　因此有觀點認為，在希臘大選結果明確前，海外市場的不確定性仍然較大，會繼續干擾國內管理層的政策力度。

　　機構對后市底氣不足

　　對于本周的走勢，《證券日報》對60家券商機構觀點進行統計，結果顯示有21家機構看多，占比35%，看空的機構為21家，占比35%，另外，還有18家機構看平，占比30%，數據顯示，機構對后市的底氣不足。

　　其中，空方觀點的申銀萬國認為，市場防御乏力，后市將繼續后退。上周股市繼續破位下行，上證綜指擊穿2300點整數關口并留下跳空缺口，空方優勢極為明顯。從目前看，調整態勢難以動搖，后市仍將震蕩探底，短線考驗2240點一線支撐，但中線底部可能仍有構筑空間。首先，投資者心態已轉入極度謹慎階段，市場充斥對實體經濟持續調整的擔憂。從已披露的一些數據看，5月份經濟狀況難有明顯改觀。受此影響，即便海外市場反彈、央行降息，大盤也只是高開低走、虎頭蛇尾，這表明市場內生性調整壓力大，短線難以改觀。其次，從技術上看，市場空強多弱態勢明顯，同時股指期貨也全面貼水，表明市場預期悲觀。目前滬深兩市股指均已擊穿半年線等均線支撐，也擊穿了今年初及3月份形成的上行趨勢線的支撐，形成大M頭形態，將考驗下檔頸線位。所以，大盤在失守2300點后，短線目標在3月份的低點——2242點附近，歷史上2245點也曾經出現過重要高點。因此，未來兩周2250點一線將成為多空爭奪的主要區間，但從更長遠看，還有繼續后退的可能。

　　多方觀點的信達證券認為，短線有望止跌反彈。股指6月7日跌破了2300點整數關口，投資者信心受到挫傷。總之，通過降息來提振當前投資者的疲弱心態，還需要一個過程。降息意味著流動性更充裕，央行下調利率的主要目的是挽救日漸下滑的經濟，對股市實質性提振作用不大。但是，在利好政策暖風頻吹的背景下，股市有望在2240點附近止跌反彈。

　　降息利好電力板塊

　　從機構的報告可以看出，本周電力板塊最受機構青睞。廣發證券認為，降息在行業中最有利于電力板塊，將為電力板塊2012年貢獻利潤近8.8億元。中國人民銀行7日晚間決定，自6月8日起，降低金融機構一年期存貸款基準利率0.25個百分點。本次降息是2008年加息以來首次降息，并有望進入新一輪降息通道。這對背負高負債的電力行業無疑是煤價下降利好之后的另一大利好。2012年一季度，電力上市公司有息負債為8080億元，根據降息25個基點，對于2012年電力上市公司可節約財務費用8.8億元，相比去年電力行業凈利潤總額約有261.38億而言，可提高行業凈利潤總額3.37%。

　　同時認為，對于水電上市公司，此次調整增厚每股收益較大的依次為：黔源電力、郴電國際、桂東電力、桂冠電力和湖北能源，對EPS增厚影響相對較小的明星電力和ST梅雁。其中此次基準利率的下調預計黔源電力業績增厚明顯，超過每股一毛錢以上。

　　所以本次降息對黔源電力、國投電力、金山股份、長源電力、華銀電力、華電國際業績彈性最大。目前對火電公司業績影響最大的因素仍為煤炭燃料成本的下降，另外結合發電量因素。因此，火電繼續看好華電國際、皖能電力、*ST贛能、上海電力、華能國際、粵電力、寶新能源、穗恒運；水電看好黔源電力、桂冠電力。(張曉峰 孫 華)