我們認(rèn)為外圍市場對A股形成的沖擊預(yù)計后期仍將持續(xù)，至少在6月17日希臘大選結(jié)果明朗之前，全球資本市場預(yù)計整體仍將保持謹(jǐn)慎。

　　本周以來A股兩市一改前期弱勢局面，滬深指數(shù)連續(xù)兩日向上反彈。截至周二收盤，上證綜指再度站上60日均線并逼近2400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，深證成指同樣收復(fù)各條中短期技術(shù)均線，強(qiáng)勢特征明顯。就具體市場環(huán)境分析，本周以來A股的反彈事實(shí)上與導(dǎo)致前期持續(xù)調(diào)整的國內(nèi)外因素改善密切相關(guān)。

　　國外方面，上周末多家調(diào)查機(jī)構(gòu)公布的結(jié)果顯示，面臨即將到來的希臘6月17日大選，目前支持國際救助計劃的希臘保守黨新民主黨較反對財政緊縮政策的左翼聯(lián)盟獲得了更高的支持率，前者民調(diào)較后者高約1-5個百分點(diǎn)。該消息在一定程度上緩解了外界對于希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)憂，并使A股外部環(huán)境得到改善，為當(dāng)前滬深指數(shù)的反彈創(chuàng)造了契機(jī)。國內(nèi)方面，繼國務(wù)院總理溫家寶作出“把穩(wěn)增長放在更加重要位置”的表態(tài)后，5月23日國務(wù)院常務(wù)會議就此做出布署，國家發(fā)改委對各地項(xiàng)目密集審批的消息也極大地增強(qiáng)了投資者信心，使政策因素對A股市場的提振作用進(jìn)一步增大，從而成為當(dāng)前兩市向上反彈的直接原因。

　　對于后期市場，盡管我們今年以來一直對A股的運(yùn)行趨勢抱有較為樂觀的態(tài)度，認(rèn)為在目前的時間點(diǎn)上需戰(zhàn)略性地看多后市，但就具體運(yùn)行節(jié)奏看，結(jié)合國內(nèi)外環(huán)境分析，我們同樣認(rèn)為A股市場的上升行情將不會一蹴而就，其反復(fù)震蕩后緩慢攀升的可能性更大。

　　首先，就國內(nèi)環(huán)境看，宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向背景下市場流動性的持續(xù)緩解以及后期實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，成為我們戰(zhàn)略看多后市的主要依據(jù)。就目前觀察到的情況分析，流動性持續(xù)緩解已成為不爭的事實(shí)，體現(xiàn)在具體指標(biāo)上便是資金成本的趨勢性回落；實(shí)體經(jīng)濟(jì)見底回升的進(jìn)程雖然慢于預(yù)期，但近期財政支持力度的加碼大大增強(qiáng)了其企穩(wěn)回升的確定性。對于A股運(yùn)行節(jié)奏而言，在經(jīng)過1-2月份流動性改善背景下整體的估值修復(fù)行情后，市場關(guān)注的焦點(diǎn)無疑回歸至基本面因素（3月份以及5月中上旬市場的調(diào)整便與基本面證偽或低于預(yù)期有關(guān)），本周以來A股市場的強(qiáng)勢反彈同樣在很大程度上是基于市場對國內(nèi)財政政策力度增大背景下經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的預(yù)期。

　　但需要看到的是，當(dāng)前管理層財政政策刺激的力度預(yù)計將相對有限，其目的更多是為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長而非形成新一輪的投資熱潮，其對經(jīng)濟(jì)的帶動作用相較2008年的4萬億投資不具備可比性。因而，盡管政策作用最終將依然有效，但其對經(jīng)濟(jì)的帶動作用預(yù)計將相對緩和，而這也決定了A股市場上行節(jié)奏緩慢攀升的可能性更大。

　　其次，就外圍市場看，盡管民調(diào)顯示希臘民眾對實(shí)施緊縮政策的支持率似乎有所上升，但微弱的差距以及距6月17日大選長達(dá)近三周的時間仍將使其充滿變數(shù)，而歐元區(qū)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)和成員國加大對希臘退出各項(xiàng)工作的準(zhǔn)備也表明其對希臘能否留在歐元區(qū)仍缺乏足夠信心，除此之外，西班牙銀行業(yè)的問題也同樣對歐洲形成威脅。因此，我們認(rèn)為外圍市場對A股形成的沖擊預(yù)計后期仍將持續(xù)，至少在6月17日希臘大選結(jié)果明朗之前，全球資本市場預(yù)計整體仍將保持謹(jǐn)慎。

　　對于當(dāng)前A股，在中線樂觀且政策面利好呈現(xiàn)的背景下，不排除短期兩市進(jìn)一步活躍的可能，但結(jié)合國內(nèi)外具體環(huán)境分析，我們認(rèn)為對于市場持續(xù)的上行空間并不宜盲目樂觀。尤其在具體的操作過程中，短期缺乏有效基本面數(shù)據(jù)支撐將使行業(yè)板塊更多地維持輪番活躍、反復(fù)震蕩的格局，這就要求投資者在當(dāng)前的市場環(huán)境中對于獲利頭寸能及時兌現(xiàn)利潤，并把握調(diào)整過程中的低吸機(jī)會。當(dāng)然，在中線樂觀的背景下，投資者同樣可積極把握成長股的持續(xù)上行機(jī)會，但在行業(yè)選擇方面則需選擇契合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)個股。