針對藍籌股的投資價值，管理層從年初的喊話轉變為后來的“邊說邊做”。加快QFII及RQFII的審批速度及增加其投資額度、發布主板市場退市新規征求意見稿以及加快國內ETF的審批節奏，應該說都在一定程度上為“藍籌風”的啟動提供了政策環境。

　　然而，近半年時間“藍籌風”按而不發，始終處于猶抱琵琶半遮面的狀態。據統計，滬深300整體市盈率(TTM剔除負值)已下行至10.82倍，再次回到今年年初時的低位水平，這也是該指標連續37周在12倍下方運行。

　　具體來看，作為滬深300指數權重最大的銀行股，其估值大幅下行。市凈率向來是銀行股評判估值的標準，據統計，目前A股銀行板塊的整體市凈率僅在1.24倍附近，為近10年來的最低值。其中，交通銀行、華夏銀行、浦發銀行、深發展 A、中信銀行及中國銀行的市凈率都在1.1倍以下，市值已接近凈資產。換言之，部分銀行股已面臨破凈風險。除銀行外，建筑建材、交通運輸、采掘及化工板塊的整體市盈率也都比較低，在15倍以下，均處于各自的歷史低位。

　　不過，28日在上證綜指一度逼近2300點整數關口之后，市場很快就出現技術性超跌反彈走勢，基建板塊成為反彈主力軍，申萬建筑建材、房地產、黑色金屬、交運設備及機械設備指數全日漲幅超過2%。在基建相關板塊集體“脈沖”的帶動下，以藍籌股為代表的滬深300指數出現了久違的上漲行情，并帶動28日上市的兩只滬深300ETF上揚。

　　需要指出的是，在基本面及消息面并未出現新動向的背景下，基建相關板塊的拉升或許很難逃脫“數日游”的結局。

　　盡管早已是“白菜價”、管理層加快推動大資金入場，但藍籌股依然處于“按兵不動”狀態。28日上市的兩只滬深300ETF早盤均小幅跌破凈值，午后跟隨大盤出現大逆轉。業內人士認為，在今年經濟或呈L型走勢的背景下，市場極有可能會出現L型走勢。在看不到趨勢性上漲行情的情況下，“藍籌風”自然也難吹起。總體看，A股短期或呈窄幅波動走勢。

　　經濟走向掣肘“藍籌風”

　　“藍籌風”啟動最重要的因素是“錢”。在存量資金有限且活躍度不足，增量資金又始終觀望不進場的背景下，藍籌股的上漲并不具備實質性基礎。那么，早已是“白菜價”的藍籌股又為何總是乏人問津呢？

　　答案還得從市場自身來找。眾所周知，資金都具備逐利的天性，一個具備趨勢性上漲機會的市場，資金會源源不斷進場，藍籌股當然也就能找到上漲的支撐；而一個趨勢不明或幾乎看不到上漲趨勢的市場，資金當然會離場觀望，并轉而尋求收益更好的投資品種，于是藍籌股估值再低也無人問津。也就是說，市場預期的走向才是最為關鍵的因素。

　　不得不承認，本輪經濟周期不同于以往V型的演繹路徑，在經濟轉型的大背景下，7.5%的經濟增長目標本來就暗含著對經濟增速下行的一定容忍度，這也就決定了此次政策放松的節奏及力度要遠遠小于以往。事實上，從目前情況來看，政策放松雖已加速推進，尤其是財政政策層面的放松；但這些措施多數還是在走老套路，即加大基建方面的投資，且力度較為有限，其對經濟托底的作用自然較為有限。

　　值得注意的是，目前來自貨幣層面的放松還遠遠不及預期。雖然央行連續降準，但時點都大大晚于市場預期；更為重要的是，市場期待的下調利率一直未能成行。在4月經濟數據表明經濟可能出現斷崖式下跌跡象的背景下，管理層雖在財政政策方面加大了放松力度，但對利率工具慎之又慎，也就是說管理層對二季度經濟可能出現的加速下行依然保留了一定的政策容忍度。

　　歸根到底，弱政策抵消不了經濟加速下行的風險，這也就不難理解為何市場近期屢屢呈現對利好視而不見的態度。需要指出的是，本輪經濟L型的運行態勢，或多或少在一定程度上圈定了市場L型運行的命運。

　　就財政政策而言，諸如基建等傳統的財政刺激，由于規模有限，其對市場的提振效應也有限，且對轉型可能造成一定的障礙。就貨幣政策而言，除非央行宣布降息，宣告進入降息通道，否則整個社會的流動性都將繼續趴在銀行系統，要逐步進入實體經濟及股市恐怕還需要很漫長的一段時間。而看不到政策放松帶來的經濟回升以及流動性向全社會蔓延，市場就很難擺脫弱勢下行的格局。在此基調下，藍籌股也就很難出現趨勢性的上升行情。

　　A股短期料窄幅震蕩

　　28日，盡管有鋼鐵等項目審批速度加快的利好刺激，但早盤市場并不買賬，直到上證綜指下探到2309點后，技術性的超跌反彈才一觸即發，以基建為主的相關板塊午后更出現集體“脈沖”走勢，上證綜指最終強勢收復半年線大關。

　　雖然28日大盤單日反轉更多是源于技術性超跌反彈帶動，但不能排除的是這背后或多或少有政策放松逐步釋放累積效應的作用。接下來，財政政策方面還會一如預期地加大力度，這一系列的政策利好肯定會對市場構成一定的正面提振；與此同時，歐債風波的此起彼伏，也會在一定程度上左右A股的短期走向。總體來看，A股更多會呈現出窄幅波動的狀態。

　　從市場波動的區間來看，2200點-2400點或是二季度市場運行的核心區間。業內人士認為，這期間投資者無需過分恐慌，可耐心等待跌出來的機會。策略方面，可以買跌殺漲以博取可能出現的反彈收益。值得注意的是，鑒于經濟L型走向基本圈定了市場的運行結局，不排除反彈會出現一日游或者近郊游的結局，投資者還需以防御為主。