本周，大盤很可能會以區(qū)間震蕩為主，指數(shù)波動空間進(jìn)一步收窄。同時成交量也會繼續(xù)萎縮，個股行情顯著降溫，低迷將成為市場的客觀寫照。

　　雖然僅僅間隔了半個月，但相比月初，投資者的情緒已經(jīng)發(fā)生很大的變化。如果說當(dāng)時大家還是對后市頗有信心，認(rèn)為大盤還會有一定的上漲空間，那么到如今，則普遍擔(dān)心后市可能會有更大的下跌。多空心態(tài)快速轉(zhuǎn)化，令人唏噓不已。

　　“政策紅利”催生“開門紅”

　　說到底，導(dǎo)致今年股市波段反彈這種狀況的出現(xiàn)，毫無疑問還是基本面因素在起作用。今年年初以來，股市之所以能夠上漲，在一定程度上與不少投資者認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有原先想象得那么差有關(guān)。這也就給人們一個印象，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望比較快地見底回升。

　　事實(shí)上，也就是在這樣的氛圍下，大盤從2132點(diǎn)起步，一度反彈到了2478點(diǎn)，幅度達(dá)到16.22%。當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，此間管理層出臺很多有助于提振股市的政策，在市場中也產(chǎn)生了積極的作用，鼓舞了信心。因此，即便后來大盤有所調(diào)整，但是在很多投資者看來，一方面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還可以，藍(lán)籌股投資價值明顯；另外一方面股市政策是鼓勵做多，并且展現(xiàn)了長線向好的趨勢，因此后市無疑是具備上行空間的。這種思維，在“五一”小長假期間有了更為充分的表達(dá)。由于此間管理層密集出臺了一系列利好政策，給人留下發(fā)放“政策紅利”的印象，于是也就有了5月份股市的“開門紅”行情，股指摸高到了2453點(diǎn)，逼近前期高點(diǎn)。

　　境內(nèi)外因素普遍偏空

　　不過，恐怕很少人想到，好不容易出現(xiàn)的上漲行情會在這個時候戛然而止。其原因倒也并不復(fù)雜，近期公布的系列經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)明白無誤地提示人們：中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在回落的過程中，在某些方面的嚴(yán)峻程度甚至不亞于2008年。這也就打破了很多投資者在前期形成的對實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢相對樂觀的看法。問題還在于，雖然這期間央行等也在采取措施以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，但是從新增信貸以及固定資產(chǎn)投資，還有工業(yè)增加值等指標(biāo)綜合分析，不難發(fā)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下降的勢頭很可能還會進(jìn)一步延續(xù)，有人甚至得出全年都處于低位徘徊的判斷。顯然，在這種情況下，投資者就需要重新調(diào)整思路了。盡管大家也都明白管理層是在推行積極的股市政策，但是沒有人會認(rèn)為，股市政策方面的利多能夠與基本面的利空相抗衡。因此，隨著不佳的宏觀數(shù)據(jù)的發(fā)布，股市的回落也就不可避免了。

　　當(dāng)然，這里也不能不提到的是，近期周邊市場的表現(xiàn)對于中國股市來說，也有不小的負(fù)面影響。今年以來，周邊市場曾經(jīng)走得很強(qiáng)，像美國道瓊斯指數(shù)已經(jīng)距離歷史最高點(diǎn)也不太遠(yuǎn)了，大有牛市重來的架勢。但是，自從進(jìn)入4月份以后，美國的新增就業(yè)人數(shù)連續(xù)低于預(yù)期，這給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭蒙上了陰影，也令美國股市表現(xiàn)趨淡。而在希臘、法國政局出現(xiàn)左轉(zhuǎn)態(tài)勢以后，希臘的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)驟然加大，歐元的穩(wěn)定遭受到考驗(yàn)，這就自然導(dǎo)致歐洲股市的下跌。本來，拿境內(nèi)外股市相比，基本上就是外強(qiáng)內(nèi)弱。境內(nèi)股市相對于境外股市來說，是跟跌不跟漲。現(xiàn)在境外股市跌了，對境內(nèi)股市無疑有著明顯的向下拉動作用。另外，歐美經(jīng)濟(jì)的疲弱，也影響到了中國的出口，因此也就更加強(qiáng)化了投資者對于中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。畢竟，外貿(mào)出口對中國經(jīng)濟(jì)還是有著舉足輕重的作用。最近這方面的一個標(biāo)志性事件，是春季廣交會上達(dá)成的貿(mào)易額出現(xiàn)近年來少有的負(fù)增長，這顯然不利于境內(nèi)投資者對經(jīng)濟(jì)與股市形成樂觀預(yù)期?？梢哉f，如果從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來說，現(xiàn)在境內(nèi)外的因素普遍偏空，這很可能就是扭轉(zhuǎn)近期股市向上走勢的一個決定性因素。

　　本周市場以區(qū)間震蕩為主

　　在這種情況下，后市又會如何演繹呢？看得出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)差已經(jīng)對股市的運(yùn)行構(gòu)成了相當(dāng)大的制約，哪怕是現(xiàn)在有更加積極的股市政策出臺，恐怕也難以化解實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟的負(fù)面影響，所以眼下股市并不存在向上運(yùn)行的足夠空間。反過來說，畢竟境內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況已經(jīng)逼近了調(diào)控的底線。在這種情況下，貨幣政策調(diào)整的節(jié)奏可能會加快，力度也需要有所加強(qiáng)，而財(cái)政政策自然會愈加積極地發(fā)揮作用。所以，雖然現(xiàn)在還難說實(shí)體經(jīng)濟(jì)何時真正見底企穩(wěn)，但是應(yīng)該說距離底部已經(jīng)不遠(yuǎn)。一旦這個態(tài)勢被投資者所認(rèn)同，對于股市來說繼續(xù)下跌的壓力就會弱化。各項(xiàng)積極的股市政策效應(yīng)積累，無疑也就會漸漸地顯現(xiàn)出效果，從而在低位對行情構(gòu)成支撐。因此，很可能后市將重新進(jìn)入一個筑底階段，這個底部距離現(xiàn)在股市的點(diǎn)位不會太遠(yuǎn)。但要完成對底部的構(gòu)筑，卻需要一段時間。因?yàn)檫@里的關(guān)鍵是既要有宏觀政策環(huán)境的配合，也要有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，所以非短時間可以做到。具體到本周，大盤很可能會以區(qū)間震蕩為主，指數(shù)波動空間進(jìn)一步收窄。同時成交量也會繼續(xù)萎縮，個股行情顯著降溫，低迷將成為市場的客觀寫照。