大盤短期底部經過整固后再度震蕩向上的行情已具備技術面支持

　　周一開盤兩市走弱，在3月宏觀數據公布后，因為CPI漲幅超出預期，兩市小幅下探，雙雙收跌，滬指失守2300點。分析人士普遍認為，4月份股市很可能迎來政策利好作用的集中釋放，是政策由量變轉為質變過程的“窗口期”，也是4月份以上升為主基調的動力所在。

　　昨日早盤A股市場受外圍市場疲軟以及CPI數據超預期的影響，上證指數以2300.05點小幅跳空低開6.5點。開盤后，滬指一度探至2285.2點。雖然盤中震蕩上摸至2304.65點，但最終報收2285.78點，跌幅為0.90%；深成指跌幅為0.77%。

　　天相投資分析認為，畢竟CPI數據超預期，意味著貨幣政策騰挪空間有限，多頭不敢輕舉妄動，使得當前A股出現了新的調整壓力。第一創業證券研究所副所長王皓宇表示，3月份CPI上漲幅度超過市場預期可能會影響央行進一步下調存款準備金率的調控操作。

　　但從昨日A股具體走勢來看，更多的負面沖擊是來自外圍市場。周一上午CPI數據公布與股市開盤幾乎同步，上證指數在快速下探后一路上升，最高達到2304.65點。但午后卻節節敗退，最終下跌0.9%。“這個走勢說明，CPI確實對股指有沖擊，但隨后攀升意味著壓力并不大。而真正導致市場午后走低的應該是外圍市場?！币晃蝗谭治鰩煾嬖V記者。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇也認為，CPI短期反彈不改物價回落趨勢。在需求回落、流動性以及房價得到控制的情況下，通貨膨脹不是問題。

　　受上周五美國就業數據和西班牙、意大利債務危機影響，亞太股市昨日集體下跌，其中，日本股市午后加速下跌，最終重挫1.47%。韓國股指暴跌1.57%。另外，印度、新加坡等股指紛紛走低。

　　貨幣政策預期或推遲兌現

　　但市場分析人士表示，即使有季節性原因，但CPI數據反彈，可能會影響到短期政策操作，下降存款準備金率的市場預期可能會推遲兌現。

　　中金公司分析師彭文生表示，3月CPI同比上漲3.6%，高于市場預期顯示通脹壓力尚未完全減退。這與3月中采PMI顯示的總需求季節性回暖相一致。不過，彭文生指出，3月份整體物價水平顯著上升，主要體現總需求季節性回暖的影響，一定程度上反映當前總需求可能仍較穩健。而今年通脹下行的總體趨勢并不會因為3月CPI數據而受到影響，貨幣政策總量放松的大方向判斷不變，未來兩個月CPI同比漲幅將在3.5%左右徘徊，6~7月將再次顯著回落。

　　利好將從量變到質變

　　從市場對近期重大利好反應看，股市對養老金入市反應平平，但這或許并不意味著該消息不是利好，而只能說明市場需要時間來消化，而節后市場對多項利好的良好反應，未必僅是上述利好的簡單作用，而更大可能是前期多重利好作用的綜合釋放，從這個意義上講，4月份股市很可能迎來政策利好作用的集中釋放，是政策由量變轉為質變過程的“窗口期”，也是4月份以上升為主基調的動力所在。

　　大部分市場人士認為，昨天被破壞掉的技術走勢，短期底部還需要再度確認，但是在連續出現恐慌性下跌之后，市場繼續大幅殺跌的概率明顯降低，底部經過整固后，大盤再度震蕩向上乃至發動行情已經具備了技術面的支持。

　　投資建議：

　　動態建倉最適宜

　　目前大部分機構預計股指后期震蕩逐步上揚應是主基調，也就是說股指的上漲不是一蹴而就的，連續大漲的概率小，同時建議投資者“逐步動態逢低建倉”應是此階段的重要策略，目的是為下一階段股指的上漲做籌碼的積累。

　　中信證券市場人士陳慕林認為，之所以建議投資者采取“逐步動態逢低建倉”的方式，是因為金融市場的瞬息萬變實際上是人性瞬息萬變的一個匯聚，選擇了這個市場，本質上是選擇了直視錯綜復雜的人性。而“逐步動態逢低建倉”可以有效降低投資者直接滿倉所造成的巨大心理壓力，只有長期保持這樣的習慣，才能在這個復雜多變的市場長久存活。

　　根據深滬交易所安排,從明日起,上市公司一季報的披露工作將拉開序幕,至4月28日結束。不到一個月時間內,兩千余家上市公司要完成披露,如此密集的季報大戲,無疑將對A股市場帶來沖擊。

　　從目前的數據來看，有約四成的公司業績同比出現下滑，尤其是光伏、風電、軟件開發等行業出現集體預警，投資者要注意回避。而像食品飲料、醫藥、建筑等業績較為良好的行業個股，投資者可以短線關注。

　　基金觀點：

　　寬松政策短期或仍可預期

　　3月份CPI上漲3.6％，超過市場3.2%~3.4％的預期，但部分基金認為，CPI顯示通脹保持平穩，周期股或有估值修復機會。華富基金研究部認為，3月份CPI反彈更多是季節因素導致，因此短期反彈不改年內回落趨勢。

　　大成基金指出，目前經濟中比較確定的趨勢是經濟的回落與通脹中樞的下降，但在2季度末之后，CPI可能會進入小幅復蘇階段，而考慮到政策放松慢于預期，經濟將處于平淡期，“硬著陸”或者“V”形反彈的可能性都不大。

　　但天弘基金高級策略分析師劉佳章提醒，雖然受翹尾因素影響CPI未來還將維持較低水平，但通脹壓力依然并未消除，仍需謹慎。

　　交銀施羅德投研人士判斷，政策寬松的空間收窄但整體仍將延續預調微調，因為目前政策的重點中“保增長”或仍是今年的重要目標，只要通脹不快速上升，寬松的政策在短期或許仍然是可預期的。

　　對于近期的投資機會，大成基金認為，只要大級別的投資回落與城鎮化建設放緩短期不會出現，未來3~6個月經濟將進入弱復蘇階段，2季度周期股可能將迎來一波估值修復的機會，短期可提高周期品與投資品權重，包括房地產、水泥、機械、汽車、家電、有色等。

　　今年中國明星基金獎得主信達澳銀基金投資總監王戰強表示，消費品仍然可以持有，即使在經濟不是很明朗的情況下也是如此。需要重點關注地產。除此之外，電子、水利等一些或者反轉或者未來基本面大幅度改善的行業，投資者也可積極關注。

　　而從中長期布局來看，大成基金建議，須關注的仍是與中國經濟結構性轉型方向相匹配的消費與新興產業優秀個股。（吳倩）

　　三大因素施壓

　　A股縮量回調

　　昨日大盤形成了縮量的調整態勢，主要是基于以下三大因素：

　　首先，從盤中的表現來看，市場熱點相對缺乏，不能維系前期反抽行情的投資氛圍。熱點方面高速公路概念股一枝獨秀，龍江交通、吉林高速漲停板，高速公路板塊上漲，是在弱勢環境下資金避險需求所致，同時高速公路平均毛利率高達56.08%，保持明顯的高速增長。有望受到資金的重點關注，其間有望迎來持續性的補漲機會。

　　其次，從消息面上來看，國家統計局昨日公布數據顯示，2012年3月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.6%。這成為了市場走勢不能一鼓作氣突破上方60天均線的重要原因。

　　第三，近期外圍市場環境逐步惡化，對A股的反彈形成負面沖擊。

　　所以，大盤昨日形成縮量小幅度的調整，實際上是對以上三大不利因素的一種消化過程。因為畢竟此前引領市場出現反彈行情的社?；鹑胧?、QFII投資額度增加等積極因素，帶來的相關資金還沒有實質性地進入到股市之中，市場需要以時間換空間等待相關政策的進一步明確之后，市場才會出現持續性的反彈行情，否則市場將會形成持續性的反復波動。建議在操作上，需要保持一定的謹慎。