映象財經

　　如何在風險與回報方面找到結合點，是養老金投資機構必須把握好的問題；因此，對5%的投資回報率，不能簡單用高低來評判，而應當理性、客觀評價。

　　近日，人社部社會保險基金監管局副局長湯曉莉在接受媒體采訪時透露，從目前的財務報告來看，截至去年底，養老金收益率達到或超過5%不成問題。她表示，盡管如此，仍有不少業內人士對于5%的收益率不是很滿意。他們認為，應充分利用養老金特性，提高投資回報率，適量增加股權類投資比例。

　　業內人士對養老金投資5%的回報率不滿意，可以理解。一方面，在養老金入市投資的推助下，對高回報率的期望無可厚非；另一方面，養老金收支矛盾日益突出，部分地區出現缺口，所以，期望能夠通過提高投資回報率，緩解養老金收支矛盾也在情理之中。

　　相對5%的投資回報率是高還是低？

　　要回答這一問題，首先要解決的是，養老金入市應當把立足點放在何處？事實上，養老金入市的根本目標就是要增加養老金的投資回報，以實現養老金的保值增值。因此，把提高投資回報率放在突出位置是必要的。不過，由于養老金直接關系每位公民的切身利益。在投資過程中，風險不容忽視。如何在風險與回報方面找到結合點，是養老金投資機構必須把握好的問題。

　　因此，對5%的投資回報率，不能簡單用高低來評判，而應當理性、客觀評價。

　　事實上，從存放銀行到購買金邊債券再到由社保基金理事會投資一級市場，養老金投資是在不斷開放的，養老金的投資回報率也在不斷提升。而允許養老金進入二級市場，并由專業投資機構負責，也是經過多年討論后，形成的共識。即便如此，國務院頒發的《基本養老保險基金投資管理辦法》也明確規定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。

　　有人問，對養老金投資設定如此管控，是不是過于苛刻了。坦白而言，此前部分地區也曾利用養老金進行投資，包括投資企業、投資基建項目等，結果大多出現風險。好在過去相當一段時間企業運行狀況不錯，且大多是國有企業，養老金發放的壓力不是很大。在此背景下，對養老金投資小心謹慎并無差錯。

　　隨著養老金投資經驗的積累，尤其是資本市場的規范度越來越高，養老金投資的風險也會越來越小。一旦養老金投資體系形成，認識統一，再提高養老金投資比例不遲，投資回報率也會隨之提高。因此，對養老金投資5%的回報率，不能只看高低，還要看投資背景、條件。特別是第一年投資就能夠獲得5%以上的回報率，還是符合養老金投資的基本規律的。

　　需要提醒的是，雖然去年是首次由專業投資機構負責養老金的投資運營，尚不足以全面評價專業機構的投資水平。但是，對投資回報率明顯偏低的投資機構，還是要相對慎重一點。作為專業投資機構，在二級市場投資方面，應當是有一定經驗的。差距偏大，說明投資機構的投資能力存在問題，那就應當減少對這些機構的投資額度，并依據今后投資回報情況確定是否可以增加投資額度。否則，難以形成良好的競爭態勢。

　　總體而言，養老金投資能夠從一級市場轉向二級市場，由政府投資機構轉向專業投資機構，是一種進步。對于投資回報率的關注，既可以看作是對養老金收支矛盾的擔憂，也可以看作是對養老金投資機構的期望。因此，有關方面和養老金投資機構應當正確看待、理性分析，從而形成有效的良性互動。譚浩俊（財經評論人）