映象財(cái)經(jīng)

　　在股市嚴(yán)監(jiān)管的背景下，監(jiān)管部門(mén)“出拳”非法私募，標(biāo)志著一個(gè)亂打漲停板、操縱股價(jià)的私募江湖“古惑仔”時(shí)代的結(jié)束。

　　證監(jiān)會(huì)近日專(zhuān)門(mén)部署2017年專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)第四批案件，嚴(yán)厲打擊私募基金領(lǐng)域違法違規(guī)行為。目前，相關(guān)調(diào)查工作已全面展開(kāi)，一些神龍見(jiàn)首不見(jiàn)尾的神秘“牛散”、莊家也遭到重罰。

　　在股市嚴(yán)監(jiān)管的背景下，監(jiān)管部門(mén)“出拳”非法私募，標(biāo)志著一個(gè)亂打漲停板、操縱股價(jià)的私募江湖“古惑仔”時(shí)代的結(jié)束——告別游資江湖“草莽時(shí)代”，以陽(yáng)光化、大型化、重視價(jià)值投資與投研能力為特征的私募基金2.0時(shí)代正式開(kāi)啟。

　　此前，處在初創(chuàng)期的私募基金募資亂象叢生，特別是一些小私募，存在違規(guī)沖業(yè)績(jī)、沖規(guī)模現(xiàn)象。由于私募基金，特別是股票基金創(chuàng)始人構(gòu)成復(fù)雜，不少私募基金是由當(dāng)初的游資敢死隊(duì)、牛散甚至論壇名博、大V發(fā)展而來(lái)，盈利模式和交易策略帶有典型的“草莽投資時(shí)代”特點(diǎn)：手段激進(jìn)，搏命式投資，也極易突破合規(guī)底線。12月1日，基金業(yè)協(xié)會(huì)公布了第17批擬失聯(lián)私募名單，其中，涉5億元投資的北京旗隆及其母公司前海旗隆并未在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案。

　　多年來(lái)，“最牛散戶”在A股市場(chǎng)普遍受到吹捧，小散資產(chǎn)膨脹為億萬(wàn)富豪被描述為“勵(lì)志故事”廣為流傳，甚而成為眾多散戶頂禮膜拜的“股神”。這些“牛散”誕生于A股成長(zhǎng)初期“草莽時(shí)代”。初創(chuàng)期，股票和各類(lèi)金融產(chǎn)品快速擴(kuò)容，金融創(chuàng)新不斷，市場(chǎng)在躁動(dòng)中快速發(fā)展。同時(shí)，市場(chǎng)法治化、國(guó)際化發(fā)育不成熟，難免泥沙俱下。

　　不少牛散，實(shí)際靠市場(chǎng)操縱起家。不僅如此，他們已經(jīng)從早期的莊股、長(zhǎng)莊進(jìn)化為“短莊”，操縱行為日益短線化，即操縱周期由以往跨年、跨月向數(shù)天甚至日內(nèi)操縱發(fā)展，操縱的“建倉(cāng)、拉抬、出貨”三階段被壓縮在一起，階段間界限越來(lái)越隱蔽。牛散“短莊”式操縱，建立在蒙蔽散戶，吸引散戶跟風(fēng)的基礎(chǔ)上。某種程度上，沒(méi)有“傻散”，就沒(méi)有“牛散”。

　　除了早起的漲停板敢死隊(duì)，另有佛山幫、溫州幫、宜昌幫、山東幫等游資在A股市場(chǎng)興風(fēng)作浪，導(dǎo)致妖股頻出，收割了一批批韭菜。在監(jiān)管風(fēng)暴下，先有“股神”徐翔走下神壇，后有“榮超一哥”徐留勝被罰。如今，私募基金已成長(zhǎng)為可與公募基金并駕齊驅(qū)的市場(chǎng)力量。到11月底，私募管理人為2.18萬(wàn)家，備案基金6.46萬(wàn)只，總規(guī)模高達(dá)10.9萬(wàn)億元。

　　既然如此，私募基金2.0時(shí)代又將如何？筆者以為，將呈現(xiàn)以下三點(diǎn)趨勢(shì)：

　　一是兩極分化。大型私募基金將占據(jù)主導(dǎo)地位，投研能力、管理能力差的小型私募將逐漸淘汰出局。在10.9萬(wàn)億私募規(guī)模中，證券私募規(guī)模2.28萬(wàn)億元，較去年底縮水了4861億元，縮水近18%。部分私募規(guī)模下降，原因是遭遇了凈贖回。與此同時(shí)，資金不斷向大私募集聚，管理規(guī)模在100億及以上的有185家，比去年底增加了52家。

　　二是隨著IPO常態(tài)化，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出渠道暢通，股權(quán)創(chuàng)投私募崛起。目前，股權(quán)創(chuàng)投私募規(guī)模6.93萬(wàn)億元，今年增長(zhǎng)48%。

　　三是私募基金將越來(lái)越重視價(jià)值投資與投研能力，私募越來(lái)越陽(yáng)光化，過(guò)去打漲停板擦邊球、偽市值管理等盈利模式將逐漸被摒棄。操作風(fēng)格將更偏向于中長(zhǎng)線價(jià)值投資，“草莽時(shí)代”的過(guò)度投機(jī)風(fēng)格，也將逐漸成為歷史。（朱邦凌）