映象財經

　　雖然盛夏來臨，但資本市場“寒冬論”此起彼伏，真的是投資的冬天？投資者是否有機會穿越？又該如何穿越？

　　日前，在“第二屆中國股權投資人大會”上，洪泰基金創始人盛希泰、經濟學家金巖石、東方港灣董事長兼總經理但斌等人悉數到場，對減持新規、IPO減速、房價、股票投資等熱門話題分享了各自觀點，有些觀點甚至針鋒相對，好不熱鬧。

　　毫無疑問，房價走勢成為近年來最熱門的話題之一。特別當前房價處在歷史高位，買、賣、還是持有，市場眾說紛紜。

　　券商中國記者選取了會上部分精彩內容：

　　金巖石：我再重復一遍，未來三年之內，賣掉所有投資性房產，不問價格。

　　但斌：對一般的老百姓(603883,股吧)，最好的財富保值的方法就是買房，真正買到好的地段的房子，千萬不要賣。

　　盛希泰：3年鎖定期太短了，最起碼要5年，要用各種方法限制主發起人套現，包括股權質押。

　　金巖石：未來三年賣掉投資性房產

　　金巖石說：我再重復一遍，未來三年之內，賣掉所有投資性房產，不問價格。今天我給大家提個醒，三年到五年時間，金融海嘯就在我們的身邊。

　　金巖石表示，過去30年，獲得的財富是城市化福利。房地產本身不會創造價值，房子永遠是房子，100萬買了房子，現在升值了，但房子沒有變，它本身只會貶值，升值是來自于房產的交易。交易的不是房子，而是預期，是空間的價值，這才是房子升值的原因。當人口集中積聚趨勢即將完成的時候，樓市投資的黃金時刻結束。極少數城市會出現豪宅，鬼城、鬼區也在出現。

　　金巖石稱，去年6月份，他正式發布賣房信號，因為去年是城市化的元年，城市圈的元年。2016年5月11日，長三角城市圈落地，該城市圈占22%的國土空間，12%的常住人口，21%的GDP；今年粵港澳大亞灣延伸到三亞，珠三角城市圈即將落地，該城市圈占2.5%的國土空間，15%的常住人口，25%的GDP；明年會看到京津冀城市圈落地，該城市圈占2.2%的國土空間，12%的常住人口，21%的GDP。

　　三大超級城市圈落地，結果就是，7%的國土空間，容納35~40%的常住人口，70%左右的GDP。未來三年將看到，一方面，15%的國土容納70%的常住人口，創造將近90%的GDP；而另一方面，80~85%的空間集聚不到30%的常住人口，創造不到10%的GDP，個別地區就接近等于無人區，這些無人區的房產還以資產抵押在銀行，銀行壞賬短期還沒有付出水面，但這些鬼城、鬼區不斷占領，風險就不不斷暴露，金融海嘯可能會拔地而起，北上深的豪宅價格或將一夜腰斬。

　　金巖石認為，經濟學原理是非理性繁榮，必然會伴隨著斷崖式下跌。過去百年，只有一個國家例外，那就是韓國，非理性繁榮維持10年以上。30年代的美國，60年代的歐洲，70年代的日本，80年代的臺灣、香港、馬來西亞，90年代的新加坡、香港，所以未來三年，賣掉所有投資性房產。

　　對于家庭資產配置，金巖石建議，棄房、持股、全球化，家庭財富的配置從房地產未來五年轉向全球配置，證券投資主導。

　　近來，“時間的玫瑰”但斌異常活躍，會上，他不僅詳細解釋了投資茅臺(600519,股吧)的邏輯，以及其價值投資的邏輯，還談了200元賣茅臺、跟韓志國罵戰、談錯過網易最好投資機會，甚至還談了2008年被打事件。

　　有趣的是，但斌一上來就闡述了其對房地產跟同場演講的金巖石不同的觀點。但斌認為，對一般的老百姓，最好的財富保值的方法就是買房，股票并不能很好的保值，全世界最好的保持財富的方式就是房子。一般的老百姓一輩子可能就一套房子，建議大家還是要選擇房子。真正買到好地段的房子，千萬不要賣。

　　眾所周知，但斌對于茅臺可謂情有獨鐘，茅臺甚至成為但斌的一個標簽。

　　但斌在會上透露了自己投資茅臺的初衷，并闡述三大邏輯：

　　一， 國酒茅臺像液體黃金般珍貴，是中華民族的文化圖騰之一；

　　二， 茅臺鎮獨特的微生物環境和珍貴的老酒資源，是茅臺難以被復制和跨越的競爭壁壘；

　　三， 2004年6月，茅臺市值112億，二單憑飛天茅臺的5年基酒庫存價值就已超過200億。

　　但斌表示，只要中國的白酒文化不變，茅臺的商業模式就是一個很好的投資對象。他曾經想把茅臺所有的流通股全部買光，可惜當時沒那么多錢。

　　不要賣

　　回顧13年的投資經歷，在但斌看來，投資最重要的，總的來說一句話，“發掘杰出的企業”。只投偉大的企業或可能成為偉大的企業。投資偉大的企業，在適合的價格持有，長期持有，收益將會非常可觀。價格圍繞價值波動，說的簡單但做的難，比如茅臺， 85倍的回報，但8年抗戰，有2次跌幅超過60%，波動大，一些時點的高估值怎么處理，又出現增長怎么處理，這是一種藝術。我們希望投資的企業成為王冠上的明珠，真正好的企業寥若星辰。

　　但斌表示，總的來說，價值投資可能會遲到，但不會缺席。價值投資時代來臨，不會因為歷史的某個反復而改變，這是長期趨勢。A股市場的規則已經與過去不同了，現在A股上市公司3000多家，新三板掛牌公司1萬多家，未來，不管是專業機構、普通投資者還是海外的投資者都不會買垃圾股。

　　但斌演講小花絮：

　　談200元賣茅臺

　　在2015年6月18日判斷，汲取2008年，把除茅臺外的股票都賣掉。股災發生，90%的茅臺也賣掉了。當時做的幾個判斷，我覺得成立，5000左右高點，下坡起來是賣點。

　　談騰訊中途賣出和做短線的區別

　　想長期堅持一種東西，你的洞察力要超乎企業家本身，真正能賺到大錢的，你的洞察力比企業家本身要看得遠。

　　騰訊像茅臺一樣，茅臺在2015年賣過一次，220元賣的，260元買回來的，騰訊2006年大概12港幣錢買的，2011年的時候190港幣賣的，然后220港幣又買回來了。通常人們想做短線，但是短線操作是非常難的，騰訊股價漲了300倍，我們就中間做了一次買賣，真正好的公司還是應該長期投資，賣了再買回來其實是很難的。

　　談錯過網易最好投資機會

　　投資就是一個洞察力，比誰看的準、看得遠，敢重倉、能堅持，缺一不可。

　　“在網易的那個時代，我是有洞察力的，但是缺乏后面的東西，到現在已經長了2600倍，我們是前幾年才買的，錯過了一個最好的時間。”

　　談跟韓志國的互懟

　　“大家可能都在網上看熱鬧，我跟韓教授的爭論。投資的風格很多，沒有對錯。”

　　談2008年被打事件

　　“當時有的造謠說我們被打，我到現在都不知道誰在打我，時間地點人物都沒有，完全就是謠言。。當你碰到困境的時候，所有的東西都來了。”

　　除了但斌對懟金巖石，金巖石還開涮李大霄，他說，“5月開月，李大霄就說紅五月，他是證券界的笑星，他喜歡增加歡樂情緒，不要較真。”

　　盛希泰：要限制主發起人套現鎖定5年最好

　　5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，自公布之日起施行。新規之下，上市公司“大小非”的減持受到了更為嚴格的限制。

　　盛希泰表示，近日資本市場發生了兩件大事，第一件事是，證監會發布新政策，對公司上市后創投的股權解禁有新的規定。第二件事是， “一頓午飯引發的血案”，上周核發當周的IPO批文發布，數量降到了只有4家，而此前在不到半年時間里，發了將近200家，平均每個禮拜10家。

　　盛希泰表示，新政的方向對了，但是內容偏了。資本市場的核心是上市公司的質量，上市公司質量的核心是主發起人，限制套現應該針對主發起人。

　　盛希泰揭示了行業的一個“怪現狀”。投行在市場上拿到一家企業上市的需求，如果要查企業提供的對賬單是否真實，或者查更多的問題，企業就會不耐煩甚至直接換一家投行。

　　對于主發起人的減持套現，盛希泰認為，“3年鎖定期太短了，最起碼要5年，要用各種方法限制主發起人套現，包括股權質押。如果一個企業，一旦造假上市，或許可以撐過3年，但是很難撐過5年，到時候還沒套現就被抓了，惡意上市的情況將會有所減少。所以，如果企業的主發起人沒有長遠的打算，那就不要隨隨便便上市。”

　　對于資本市場未來趨勢，盛希泰有三個觀點。 第一，市場繼續下跌空間不大。經濟低位運行，股市3000點是低點，市場未來不會太差。第二，并購市場或會被激活，并購是活躍市場的重要因素。第三，IPO還是會正常化發行。